“超超临界”这么中二的名字，居然讲的是锅炉烧煤？

屏幕前的读者朋友，如果你在手机上安装了炒股软件，那么这几天一定有海量新闻推送反复提及四个字，那就是——

超超临界。

这个概念虽然冷门，但它的确是个好东西，以至于科技部部长在新闻发布会上特地夸了两次。而且股市也因此喧嚣一时，相关概念股也多多少少能起飞一下。

超超临界到底是啥？有什么优点能收获如此众多的关注？作为二级市场投资者，又该如何看待它？本文将就这三个问题分析一二。

陈闷雷 | 作者

李拓 | 编辑

果壳硬科技 | 策划

什么是超超临界？

所谓超超临界，一种应用于火力发电，或者更准确地说，煤炭发电的高效发电技术。火力发电的基本原理，是将水加热至高温高压的水蒸气，推动汽轮机高速旋转，带动发电机发电。

简而言之，这一过程中，水蒸汽的压力、温度等参数越高，能效也就越高。所谓的临界，指的就是在22.115兆帕压力、374.15℃下，水蒸气的密度会增大到与液态水一样，这就是所谓的临界状态，这组参数即为临界参数。当温度与压强超过该组数据时，就是所谓的“超临界”状态，使用超临界态水蒸气发电的技术，就是超临界技术。

信息来源：天风证券 [1]

严格来说，超超临界并不是一个严谨的科学定义，也没有临界参数这样的客观指标，更无全球统一标准。它指的是比常规超临界发电技术更为先进，能效更高，温度压强均远超临界参数的发电技术。当前国内给出的技术标准为炉内蒸汽温度不低于593℃或蒸汽压力不低于31兆帕 [2] 。

超超临界好在哪里？

我国制造业规模庞大，能源需求惊人。作为电力来源支柱的火电行业（2021年火电发电量占比为68% [3] ）的发展水平，对能源产业有着重要影响。超超临界发电技术最直观的优势，就是其高发电效率以及低煤耗这两点。

信息来源：天风证券 [1]

煤耗方面，目前我国百万千瓦级超超临界高效发电技术供电煤耗最低可达到 264 克/千瓦时，明显优于2021年全国供电标准煤耗302.5克/千瓦时。对于火电厂来说，对现有锅炉进行“超超临界化”改造，无疑是清晰的降本增效路线，经济性上有所保证 [3][5] 。

政策方面，2021年10月29日，国家发展改革委、国家能源局发布《全国煤电机组改造升级实施方案》，明确按特定要求新建的煤电机组，除特定需求外，原则上采用超超临界、且供电煤耗低于270克标准煤/千瓦时的机组。这意味着火电行业未来的产能扩张，也必须依托超超临界技术 [5] 。

对于“双碳目标”，超超临界也有着非常积极的意义。在电力行业发展早期，国内由于存在大量小发电量机组，单位发电煤耗极高，远远超过发达国家，低能效导致了极为严重的浪费与污染。当然，随着大功率机组的并网以及对小机组的清退，现如今我国的发电煤耗已下降至发达国家水平 [4] 。

中国能源供应市场不可能在短期内抛弃煤电，而超超临界发电技术具有优秀的能效，无同样的排放可生产更多电力，且有更健康、绿色的新建发电机组，都能在不影响能源供应稳定的前提下服务双碳目标。

超超临界技术也能保证我国的能源安全。该技术路线已经成功实现国产化，赛道内公司具备自主研发能力和相关知识产权。据中国电力企业联合会（中电联）统计，2018年底中国已投产的1000MW超超临界机组超过100余台，是世界上1000MW超超临界机组发展最快、数量最多、容量最大和运行性能最先进的国家 [4] 。以东方电气、哈尔滨电气、上海电气为首的大型企业具备批量制造和配套提供超超临界大型电站锅炉的能力，重点为国内五大电力集团、中央企业等大型发电企业提供大型成套电站装备 [6] 。

锅炉点火，人莫上头

超超临界发电当然是好技术，在二级市场也结结实实的火了一把，被纳入“超超临界概念股”的个股普遍大涨，连板不断。从大量公司回复“业务不涉及这一赛道”，就足以说明投资者在提问平台有多么躁动。

但这拨热度是真看到了多么清晰的预期，亦或只是又一次概念炒作？大概率还是后者。

首先，超超临界并不是什么新技术。我国的超临界煤电机组起步于1992年，于21世纪初开始引进超临界/超超临界技术，在2004年首台国产超临界机组投产后国家科技部又“超超临界燃煤发电技术”列入“十五”863项目 [4] 。经过多年发展，如今的超超临界早已在国内推广，占煤电总装机容量的26%——按照2021年全国发电总量计算，这已经将近全国总装机量的14%，超过了光伏和风电 [3][7] 。

过度强调这项技术的“新”，显然没有必要。超超临界发电技术主要集中在解决各类工程问题，并没有什么原理层面的突破。考虑到超超临界终究是一种火电技术，无论具备多大的减排潜力，在“双碳”精神下显著弱于风光等绿色能源，创造大量需求的可能性不高，主要方向还是对现有火电机组的改造升级，是典型的存量市场。

其次，超超临界是个比较宽泛的概念，基础门槛并不像高精尖行业（如5nm芯片）那样高不可攀，＞593℃即可被纳入该范畴，但炉内蒸汽温度究竟是600℃还是700℃是截然不同的两个概念，对技术的要求也相去甚远。随着温度与压强的持续上升，研发新机组所面临的技术难度也快速攀升，这意味着不同企业哪怕都隶属于超超临界赛道，其所具备的技术能力也不可一概而论。脱离具体项目、设备、技术参数等，孤立讨论超超临界发电技术，多少有些概念炒作之嫌。

最后，作为对比，当前对超超临界的热炒，与2021年底的元宇宙、2022年初的预制菜两类概念股的异动类似，尤其是被买方“钦点”为龙头的个股并不牢靠。

如今中青宝的股价已经退回2021年9月中下旬水平，而这也是大部分元宇宙概念股的命运，雪球的元宇宙概念指数甚至比创建时还下跌了两个百分点。喧嚣过后，一地鸡毛，倒是把追高的人套了个瓷实。

今年三月中旬因疫情原因大火的预制菜也颇为类似。所谓的板块龙头步步高（SZ002251）原本是一家做线下零售的企业，即使疫情前公司也经常出现亏损，利润水平很低，各项指标十分一般。正是凭借预制菜的热度，公司在4月成功收获9天8板，股价翻了个倍。

但之后的剧情又十分熟悉，热度一退，公司贫弱的基本面无法支撑偏高的价格，年内涨幅几乎被全部抹掉，原形毕露。这也正是大多数预制菜概念股的走势，与元宇宙赛道别无二致。

超超临界赛道也很有可能复刻这样的趋势。当前被视作龙头的，是自月初开始7天7板的华西能源（SZ002630）。但这家公司就和中青宝、步步高一样，基本面相当薄弱，甚至比这两家还要差一些。当前的华西能源持续处于巨亏之中，且由于建项目推进不顺利，营收也出现了萎缩，各项指标均不太健康，甚至还存在ST风险。

而且从具体业务上看，华西能源也和超超临界没什么关系。2021年年报中，公司业务也仅是涵盖超临界设备，并未涉及超超临界，后续也没有公告公示重大突破 [6] 。

显然，华西能源近期的股价涨幅只能说是搭上了炒作的顺风车，和公司具体做了什么关系有限。公司方面还为此发布公告提示风险，表示公司基本经营状况没有重大变化，股价累计涨幅显著偏离公司基本面变化 [8] 。这后续的走势，还需多加关注风险。

至于更“蹭热度”的也不是没有，做厂房钢结构的都要跑来沾光，属实有些离谱。

总的来说，当前的超超临界概念股的上涨，和对应公司的基本面其实关系不大，主要还是集中在了技术面，也就是股票交易的市场行为上——赛道里的好公司一直都是好公司，跟一个异军突起的概念不太相关；而一些被热炒的标的长期表现平平，超超临界技术也不太可能对这些企业的基本面形成什么有力支撑。

虽说踏空永远在体验上比亏损难受一些，可风险控制对于二级市场还是非常重要，尤其是这种又明显炒作成分的赛道，一不小心可就是高位接盘，割以止损了。

当然，股价最终走势难以预料，但在技术层面，超超临界比元宇宙还是靠谱太多了——至少电真的能用，而动画片造的车，可不一定有PPT修的公路可以开……

References：

[1] 天风证券：火电超超临界机组为什么被关注？.2022.06.12

[4] 王倩, 王卫良, 刘敏, 等. 超（超）临界燃煤发电技术发展与展望[J]. 热力发电. WANG Qian, WANG Weiliang, LIU Min, et al. Development and prospect of ultra-super critical coal-fired power generation technology[J]. Thermal Power Generation.

[6] 华西能源：2021 年年度报告.2022.04.27

[8]华西能源:股票交易异常波动公告.2022.06.10