江淮股价被低估了？

编者按：本文来自36氪「未来汽车日报」，（微信公众号ID：auto-time），作者：秦章勇。

来源：江淮官网

作者| 秦章勇

编辑| 李欢欢

似乎少有人注意到，7月份，江淮汽车的股价还在10元左右徘徊，仅一个月时间，其股价已拉高至15元。即便江淮不断提示投资者有风险，其股价仍一度涨至21.9元的历史高位，市值突破400亿元。

这个数字虽然没有多惊人，甚至距离蔚小理等新势力还有不小差距，但对于江淮来说，已经很难得。要知道，江淮在江湖中存在感低，乘用车板块孱弱，官方数据显示，其2020年全年共销售乘用车15.56万辆，这个数字仅相当于第一梯队车企单月销量。

不过，江淮抓住了为新势力代工的“机遇”。作为蔚来汽车的代工伙伴，江淮拥有“比保时捷还先进的工厂”；与大众联姻后，也开始弥补电动车短板。更关键的是，江淮地处新能源产业蓬勃发展的合肥，坐拥地利之便。

备受命运青睐，不少人认为江淮汽车的股价还有很大上升空间。前不久，中金公司发布了一份研报，上调江淮汽车评级，将目标价定为25.6元。同时，中金公司预测江淮汽车2021年归母净利润将同比暴涨494.61%至8.48亿元。

股价搭上顺风车

无论是在燃油车时代，还是电气化转型浪潮中，江淮始终没有太大话语权，转折点出现在第一批造车新势力涌现的那段时间。

2016年4月，蔚来与江淮签署了制造合作框架协议，江淮以代工身份投身新势力造车浪潮中。彼时，市场一片唱衰之声，有人认为江淮最终只会沦为新势力车企的代工厂。

不过，江淮向外界力证自己不只是代工厂。2020年3月，蔚来与江淮成立合资公司，两者的关系更进一步，从代工关系跃升为深度合作伙伴。今年5月，蔚来宣布与江淮汽车续签制造合同，江淮汽车将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7和其他规划中的新车型，江淮年产能扩大至24万辆。

与蔚来烈火烹油、关系持续升温，江淮又搭上大众的顺风车。2020年6月，大众中国投资45.2亿元认购合资公司江淮大众新股权，增持股份至75%；江淮还可以引入大众汽车质量管理体系，提升产品品质。消息一出，江淮汽车又收获了5个涨停板。

根据大众发布的2030 NEW AUTO战略，大众安徽将被打造为SSP平台的本土化生产基地。大众预估，2026年大众集团将开始基于SSP平台生产纯电动汽车，届时将有4000万辆整车诞生于该平台。如果目标达成，江淮应该又会躺赚一笔。

无论牵手蔚来还是与大众联姻，都成为江淮汽车股价攀升的源动力。光大证劵曾发布报告称，大众入股是江淮汽车股价上涨的“重大长期”的驱动因素。

与此同时，合肥市政府正在积极打造“新能源之都”，到2025年，合肥新能源汽车产业规模计划超千亿元，作为“嫡出”车企，江淮自然将获益良多。

江淮汽车业绩扭亏为盈也在不断提振其股价。根据江淮汽车2021年半年度业绩预盈公告，上半年江淮汽车归属于上市公司股东的净利润同比增长425%达到4.8亿元左右。江淮整车销量也迎来提升，同期新车总销量同比增长36.12%达28.49万辆。

还有多少上涨空间？

令股民期待的是，江淮汽车股价还有多少上涨空间？

中国法学会消费者权益保护法学研究会副秘书长郝庆丰告诉未来汽车日报，从资本角度来看，与大众成立合资公司之后，江淮迎来一个新的加速度。“站在巨人的肩膀上，这个积极影响是非常长远的。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔表达了同样的看法，合资方将会带动江淮汽车股价继续上涨。“未来两三年，江淮的股价应该会保持稳定增长。”

分析师看涨江淮股价，其实是看好合作伙伴赋能江淮。江淮与蔚来联合打造的生产基地拥有全铝生产线，喷涂及冲压均可实现无人化，通过工业互联网以及云计算等技术还可以实现定制化生产。借助与蔚来的合作，江淮可以获取高端车型的制造能力，还能参考蔚来做用户企业的经验。

除此之外，江淮与华为的合作也在按计划进行，双方签署了全面合作框架协议暨MDC平台项目合作协议。前不久，江淮表示正与华为在HMS、自动驾驶核心传感器、MDC以及智能座舱等方面展开合作，江淮的软件能力将得以提升。

来源：江淮集团官网

牵手蔚来、华为与大众，江淮开始全面推进智能与电动化转型。但不是所有的代工车企都能像江淮这样找到发展的前路。正当蔚来与江淮续签“代工合同”时，小鹏却决定“抛弃”海马。

前不久，小鹏汽车与海马汽车均表示，双方的代工合作关系将在2021年底到期。目前小鹏汽车肇庆工厂已经投产，旗下第三大生产基地也已在武汉启动建设，这意味着小鹏已经可以实现自给自足。

事实上，小鹏终止与海马合作还有其他原因，并在小鹏港股招股书上已有“暗示”。小鹏在招股书中表示，与第三方合作生产汽车须承受运营风险，“海马不符合协定的时间表或遇到产能限制以及质量问题，小鹏汽车（的生产工作）可能遭到延误”。此外，“我们与海马存在潜在纠纷的风险，也会受到海马有关的负面影响。”

一位车企内部人士告诉未来汽车日报，从基本面来看，海马手中的底牌不如江淮汽车，其没有强有力的合作伙伴，与小鹏的代工合作关系也不牢靠，更多还是依靠当地政府扶持。不过，江淮的发展轨迹依然为海马提供了一种参考。

请关注未来汽车日报（ID：auto-time）