中概股再掀“回港”潮，小鹏汽车双重上市获批，融资规模最多达20亿美元

本文来自微信公众号“NBD汽车”（ID:NBD-AUTO），作者：孙磊，36氪经授权发布。

小鹏汽车筹备在港上市的进程再进一步。

6月23日，港交所官网显示，小鹏汽车已通过港交所聆讯，摩根大通和美银为公司联席保荐人，而这些投行曾在去年8月帮助小鹏汽车完成赴美上市事宜。据了解，小鹏汽车此次融资规模最多为20亿美元。

今年3月初，路透社就曾援引知情人士消息称，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车计划最快今年在香港上市。根据其美股市值推断，预计三家共可筹资50亿美元。

值得注意的是，小鹏汽车正式在港股上市后，其将成为自近三年前生物技术制药商百济神州在港交所融资9.03亿美元以来，该交易所规模最大的双重主要上市。不过，小鹏汽车官方目前表示对此不予置评。

截至美东时间6月23日美股收盘，小鹏汽车（XPEV）股价报41.62美元/股，上涨4.08%，公司最新市值升至333.99亿美元。

1 小鹏汽车加速回港上市

根据港交所的规定，公司赴港二次上市需要满足一些“硬性”要求。首先，公司所处行业要求是创新产业；其次，公司必须在另一家符合条件的交易所至少有两年的良好监管合规记录；第三，市值至少超过400亿港元，或者市值超过100亿港元且收入超过10亿港元。

对于赴美上市还不到一年的小鹏汽车而言，此次香港上市属于双重上市行为，为此该公司需要受到美国证券交易委员会(SEC)和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)的共同监管。据了解，双重上市是比二次上市更严格的上市过程，在二次上市中，第一上市地点的监管机构拥有主要监管权。

市值方面，截至美东时间6月22日收盘，小鹏汽车美股收盘价为39.99美元/股，市值达307亿美元，满足了市值要求。与此同时，小鹏汽车一季度财报显示，小鹏汽车一季度总收入为29.51亿元人民币，较去年同期增长616.1%。

有观点认为，小鹏汽车在港交所挂牌，意味着该公司将进入一个不太青睐电动车制造商的市场。在经历了2020年的强劲反弹后，受传统汽车制造商竞争日益激烈，全球半导体短缺，以及投资者对持有风险更高的资产越来越谨慎等多重因素影响，电动车制造商的股价今年出现下跌。

据了解，小鹏汽车股价去年上市后一度大涨381%，达到72.17美元/股，创出上市新高。但自此后至今，该公司股价已累计下跌约44%。

事实上，除小鹏汽车外，前不久还有消息表示已登陆美股的中国造车新势力蔚来汽车、理想汽车也已接洽投行筹备回港上市事宜。

据悉，蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在香港发售总股本的5%。同时，蔚来还被传可能到A股进行上市。另一方面，理想汽车被曝正与高盛和瑞银合作，预计在第三季度完成在港上市，募资10亿~20亿美元。

2 可打通多元化融资渠道

值得注意的是，当前已有不少在美上市企业选择港股二次上市。3月23日，百度在港股上市；3月29日，哔哩哔哩（即B站）正式在港交所挂牌；此前，汽车之家也宣布在香港联交所主板开始交易。迄今为止，已有阿里巴巴、京东等12家中概股成功回归港股。

有分析称，在美中概股回港二次上市可以对冲美股市场中中概股的不确定风险和多元化股东结构。中信证券在2021年资本市场十大展望报告中预测，未来三年，香港市场将迎来40家左右龙头中概股的集中回归。

对于回港上市，国务院参事室特约研究员、银河证券前首席经济学家左小蕾曾表示，香港市场经过多年的发展，已成长为亚洲地区内规模较大的几个证券市场之一，同时香港市场国际化程度很高，相对A股市场也更加开放。此外，香港市场监管体制等也比较受外国投资者认可和接受。

中信证券认为，随着国内政策、制度不断完善，市场环境逐渐改善，国内市场对部分在美中概股的吸引力增加。同时，港交所制订的《上市规则》，能够使以大中华区为业务重心的公司保留现行VIE结构以及不同投票权架构，也为中概股回归扫除了诸多障碍。

在左小蕾看来，企业上市的目的是可以在股市融资。而路透社此前的报道也表示，美股造车三兄弟赴港上市的目的，主要还是为了筹集更多资金，以满足技术开发和扩大销售网络的需求，进而更好地在中国电动汽车市场进行竞争。

值得注意的是，尽管目前蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车已实现毛利率转正，摆脱了“卖一辆亏一辆”的窘境，但仍未实现自我“造血”，处于亏损状态。财报数据显示，在2021年第一季度，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为4.5亿元、3.6亿元、7.9亿元。

金融分析师董翔表示，在主业真正实现盈利前，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车的生存仍需要依靠融资来“输血”，而赴港上市能够打通更多元化的融资渠道，降低融资风险，也有利于改善负债情况。