美国大选2024：金融市场已经选择了特朗普（组图）

2024年美国大选结果进入最后10天倒计时。相比全国民调数据反映全民普选下的支持率，摇摆州民调在美国“选举人团”制度下比普选民调更为关键，博彩赔率更是大选的高频观测指标。近期，特朗普（Donald Trump）在关键摇摆州和博彩赔率都反超了贺锦丽（Kamala Harris, 又译哈里斯）。而从金融市场的反馈来看，市场面已经全面押注特朗普将赢得美国大选。

从两个方面看，市场信号强烈。

其一，美国联储局(Fed)上月宣布大幅降息50个基点后，投资者对软著陆的预期升温，叠加特朗普当选的可能性，美国国债遭遇了进入21世纪以来从未有过的大抛售。

在10月初的一次会议上，索罗斯基金曾经的二号人物斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）透露，其正在做空美债，并且做空美债的仓位可能占到15%-20%。Tudor基金创始人、亿万富翁、传奇投资者Paul Tudor Jones也表示，正在做空美债，做多黄金和比特币。媒体报道称，上一次看到这样的美债大抛售还是在1995年。

周一，美国10年期基准国债收益率当天升超10个基点，盘中上测4.20%，周二一度接近4.22%，目前接近4.24%，继续刷新7月末以来盘中高位。10月21日，1800亿美元全球资产管理巨头T. Rowe Price的固定收益首席投资官Arif Husain发出预警，随著通胀预期上升和对美国财政支出的担忧加剧，10年期美债收益率将在未来六个月内触及5%的关口。

诚然，包括非农就业报告和零售销售在内，本月公布的一些美国经济数据优于预期，令市场对经济硬著陆的担忧有所消减，造成美债的抛售。另一方面，最近的美债抛售可能还反映了华尔街的转向，即投资者现在在对冲11月特朗普当选、美国共和党拿下国会两院多数席位的可能性。

而按照特朗普的政策计划，他上台后必将大幅减税和增加财政支出。当前美国债券本就面临著供过于求的挑战：美国财政部为填补政府赤字而持续发行新债券。截至9月份的财年中，美国债务利息成本负担攀升至1990年代以来的最高水平。但无论是特朗普还是贺锦丽，都没有将减少赤字作为竞选活动的关键要素，这使得美国政府债务成为市场关注的主要风险。

其二，黄金与美元的同时上涨。乱世买黄金，这一逻辑正在进一步推高金价。随著地缘政治风险上升和美国大选不确定性的持续发酵，黄金价格出现了强劲上涨。伦敦现货黄金突破了2730美元/盎司。与此同时，美元指数也持续上涨，出现了美元和黄金同步上涨的局面，这是相对罕见的现象。美元和黄金双双上涨的现象，更多是反映了市场对全球经济不确定性和覆杂局势的高度警惕。

首先，地缘冲突升级。全球范围内的地缘政治不确定性显著提升了对避险资产的需求，当恐慌情绪蔓延、市场波动加剧时，投资者通常会涌向安全资产，而黄金和美元都是避险的首选。

其次，市场在交易特朗普上任美国总统。如果特朗普上台，对内，他将推行的大规模基建计划，来刺激美国经济增长，增强市场对美国经济的信心，吸引国际资本流入美国，推高了美元的需求和汇率；

对外，特朗普将实施的强硬贸易政策，如对中国继续加征关税，在短期内被视为利好美元，因为这些政策可能减少美国的贸易逆差，并提高美国国内产品的竞争力。与此同时，特朗普的外交政策往往较为强硬，会增加全球经济的不确定性；特朗普的减税和支出政策可能会导致美国财政赤字扩大，进而推动通胀预期上升。虽然美元强势，但通胀预期上升使得投资者转向黄金，以对冲潜在的通胀风险。

特朗普上台后扩张性经济政策和强硬贸易政策推高了美元需求，但与此同时，他的外交和经济政策带来的不确定性增加了市场的避险需求，利好黄金。正是因为这种政策组合，也助推美元和黄金形成同时上涨的局面。

从其他方面看，近期海外资产集中交易特朗普胜选。比如说产业，特朗普更加支持传统能源，贺锦丽支持清洁能源。特朗普称“美国脚下的液态黄金比任何其他国家都要多”，支持加快发放石油、天然气勘探许可，并宣称要再度退出巴黎协定。

贺锦丽更加支持发展清洁能源，多次明确表示发展清洁能源和维护环境正义是优先事项，曾称气候变化是“生存威胁”。近期美股油气指数相对清洁能源跑赢是为印证。7月贺锦丽“蜜月行情”阶段油气能源跑输，但9月底转为强势上涨。9月26日以来，油气能源大涨5.8%，清洁能源指数则大跌9.4%。

再看金融监管层面。相比拜登和贺锦丽政府，特朗普更倾向于放松监管。特朗普致力于恢覆其任期内放松管制的政策，例如任期内出台的《放松监管法案》来放松《多德-弗兰克法案》，希望减少阻碍就业、自由和创新的监管。

贺锦丽并未对金融监管明确表态，但根据拜登及民主党政策一贯取向和其过往经历，贺锦丽对普通民众权益、风险以及隐私权等非常重视，可能会维持强监管。受监管强度影响较大的金融行业在9月底开始大幅跑赢指数。9月25日开始，金融行业再度快速且大幅上涨5.3%，同期标普500指数上涨2.3%，反映了宽松监管预期对该行业股价的提振。

再有就是加密货币。特朗普对比特币等加密货币持更开放的态度，其竞选纲领称共和党将结束民主党的加密货币打击行动，反对创建中央银行数字货币；将捍卫挖掘比特币的权利，确保每个美国人都有权自行保管其数字资产，并在不受政府监视和控制的情况下进行交易。这种态度的转变起始于2024年，2024年大选之前的特朗普对比特币并不支持。比特币近期也伴随特朗普胜率上升应声大涨。

当然，美国大选也有太多不确定因素，之前特朗普枪击事件、民主党临时换帅等罕见的情况，选情也伴随这些事件数次反转。虽然如今民调、赔率、市场似乎一边倒的选择了特朗普，但两个都很“疯”的候选人，在一个很“疯”的社会当中，什么事情都可能发生，结果还是要等到最后一刻。