【本周焦点】​美联储9月或降息 | ​避险情绪升温，澳元跌至新低（组图）

外汇要点回顾

美联储9月或降息

上周美联储召开议息会议，如市场所料将短期利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变。美联储主席鲍威尔在会后声明中表示，可能准备好最早在9月的会议上降息，最近的数据增强了他们的信心，但需要满足通胀持续放缓和劳动力市场降温的条件。

ISM公布的数据显示，美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。最新数据低于媒体调查的所有经济学家的估计。相较而言，今年3月，美国ISM制造业指数意外大幅好于预期，达到50.3，结束了连续16个月的制造业收缩，大概率仅为单月扩张的昙花一现。ISM制造业PMI的多个分项指数疲软，分析指出：生产指数持续下滑，再加上新订单指数的更大收缩，表明采购经理们认为需求状况正在恶化。

此外，美国劳动市场的表现也不尽如人意。上周初请失业金人数上升至11个月以来的最高水平，尽管每年夏季初请人数往往会有所波动，但这一上升趋势引发了市场对美国经济增长前景的担忧，暗示劳动力市场的疲软。同时，美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国7月非农就业人口增加11.4万人，大幅低于预期的17.5万和6月的17.9万人，同时也是三个月以来最低水平。失业率也由前一个月的4.1%上升至4.3%，超出预期的4.1%，达到自2021年10月以来的最高水平。值得注意的是，失业率的上升触发了所谓的“萨姆规则”(Sahm Rule)，即当三个月的平均失业率从前12个月的低点上升0.5个百分点时，经济就处于衰退之中。该指标自1970年以来，预测准确率为100%。受以上数据影响，美元指数一度跌至103.12，截至收盘，报103.22，当日跌幅超1%。

此次就业市场的超预期降温使市场加大了对美联储大幅降息的押注，甚至有认为当前美联储的降息步伐过慢，对于当前的经济现状来说已然太晚。交易员们不仅预期9月降息板上钉钉，而且已经加大了对美联储大幅降息的押注，预计九月份降息50个基点的概率为90%，同时预计今年累计降息幅度为111个基点。但短期仍需关注美国通胀是否会在地缘政治事件的影响下产生反复，从而影响降息的节奏和幅度。

欧元区经济复杂态势

6月欧元区就业市场意外放缓，加上风险情绪转弱，欧元上周延续前一周下跌趋势，截止8月1日收盘，报1.0792，较前一周收盘下跌0.59%。后由于美国非农及就业数据超市场预期，美元下跌，导致欧元兑美元大幅反弹，截止8月2日收盘，报1.0912，较前一周上涨0.52%。

从数据上看，一方面欧盟统计局上周公布的初步统计数据显示，经季节调整后，二季度欧元区实际GDP环比增长0.3%，与一季度持平，高于市场预期的0.2%；同比增长0.6%，较一季度上升0.1个百分点；欧元区6月失业率意外上升0.1个百分点至6.5%；7月PMI终值报45.8，略高于初值45.6，但多年来一直低于增长与萎缩分界线50.0。

而另一方面，欧元区7月通胀率按年率计算为2.6%，高于6月的2.5%。其中7月欧元区服务价格同比上涨4.0%，食品和烟酒价格上涨2.3%，非能源类工业产品价格上涨0.8%，能源价格上涨1.3%。当月，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.9%。这使得欧洲央行对进一步降息更加谨慎，在一定程度提振欧元的汇价。

综合看，尽管欧元区GDP超出预期，但是欧元区的制造业与服务业较为疲软，令欧洲经济承压，增加了降息的可能。但与此同时，欧元区通胀意外加速可能使得欧洲央行降息态度更加谨慎。市场预计由于潜在价格压力仍然很大，9月降息虽有可能但并非板上钉钉，将取决于未来几周公布的数据，包括8月的通胀数据。

英国央行降息25基点至5%

上周，英国央行宣布将利率下调25基点至5%，符合市场预期，这是2020年初以来英国央行首次降息。英国央行宣布降息后，英镑兑美元保持跌势，英国国债扩大了早前的涨幅。其中，英镑兑美元跌至1.2755，10年期国债收益率跌6个基点，至3.91%；两年期收益率跌7个基点，至3.76%。本次会议货币政策委员会以5-4的投票结果通过此次利率决定。其中支持降息的决定性一票来自英国央行行长贝利，由此可以看出英国央行对于降息也很“纠结”。贝利表示：货币政策委员会对通胀的持续性高度警惕，决策将基于每次会议逐次做出。

劳动力市场角度看，英国5月失业率4.4%，低于5%的充分就业标准，处于健康状态。不过，去年12月至今，英国的失业率一直处于升势，读数从最低3.8%升高至目前的4.4%，平均每月上升0.12个百分点。如果英国央行不尽早降息，失业率预计将会在5个月后触及5%标准线。美国同样存在这样的问题，通胀率持续下滑的同时，失业率不断走高。欧美中央银行已经意识到了问题的严重性，逐渐将关注焦点从CPI数据转移到了失业率数据方面。正因如此，如果后续英国失业率不断升高有可能增加英国进一步降息的可能性。

但从目前看来，英国央行对于后续降息的态度偏于谨慎，英国央行行长贝利在货币政策声明中表示：通胀压力已经得到缓解，我们今天可以下调利率。但我们需要确保通胀率保持在低位，并注意不要过快或过多地下调利率。暗示未来将谨慎降息，预测未来通胀风险维持上行趋势。同时会议纪要显示，英国央行可能只会缓慢降息，而金融市场在会议纪要公布前的押注也指出，英国央行今年只会再降息一次。

货币市场上，英国央行降息可能导致英镑在短期内面临下行压力，但相对于其他G10国家货币，英镑可能会保持韧性，因为英国央行的降息周期可能没有其他国家那么激进，而且其经济韧性和政治稳定也在发挥作用。

避险情绪升温，澳元跌至新低

地缘政治紧张局势加剧推动避险情绪升温，英镑则在英国央行将利率从16年高位下调后下跌，外围市场的上述事件，推动了避险盘需求，美元指数得到支持而有所回升，同时上周公布的较弱的核心通胀数据打消了关于澳洲央行将必须再次升息的臆测，为此澳元兑美元上周继续下跌，截止8月2日收盘，报0.6511，较前一周下跌0.55%。

澳大利亚统计局7月31日公布的数据显示，截止6月30日的第二季度通胀CPI年同比增长3.8%，符合预期，并较前一季度的3.6%有所上升。而剔除食品和能源的核心通胀年率则是从4%降至3.9%。另外，6月份的月度CPI数据也显示6月份通胀年率从4.0%降至3.8%，符合预期。在数据公布后，市场认为低于预期的核心通胀数据，可能暂时改变了澳洲联储原本打算转鹰的想法，市场加大了对澳联储很可能不会进一步加息预期。澳元再次走弱，触及近三个月的低点。

目前市场认为澳洲央行在8月6日的会议上有点降息的可能性，通胀数据公布前则是有20%的升息可能性。他们还认为，最早在11月下调4.35%现金利率的可能性为44%，而12月降息25个基点的可能性为76%。息差优势渐失，再叠加外围市场的种种不利因素，澳元近期的表现是雪上加霜，兑美元跌势连连。

日本央行加息日元走强

上周，日本经济依然低迷，美元兑日元本周表现出犹豫不决，这抵消了核心消费者物价指数创下三年新低后美元的疲软。截止5月17号闭市，美元兑日元报收155.64。

上周，在日本央行超预期加息及大规模缩减债券购买计划的背景下，日元继续保持7月以来的上涨势头，美元兑日元进一步突破150大关，截止上周收盘，报146.55，较前一周下跌4.7%。

日本央行7月31日宣布，将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右。这是今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。会议同时决定，将央行的国债购买额从目前的每月约6万亿日元逐步缩减，到2026年1月至3月减至每月3万亿日元左右。日本央行在声明中表示，如果经济和物价按预期发展，央行将“继续提高政策利率，并调整金融宽松程度”。当天，受此消息影响，日元对美元急剧升值，一度突破1美元兑换约150日元，在一天内升值超过4日元，来到四个多月来的高点。

日本央行在周三出人意料地提高了利率，并公布了削减大规模债券购买计划的详细计划，表明了该央行继续推进货币政策正常化的意愿。此外，日本央行行长植田和男在利率决议公布后的新闻发布会上再度“放鹰”。植田和男表示，如果价格展望成为现实，日本央行将再次加息。他表示，0.5%不是特定利率上限，“日本的自然利率仍有很多不确定性。我们能说的是，短期利率仍然远远低于可能让人怀疑我们是否接近中性水平的水平”。

展望未来，有分析认为，加息从市场情绪层面对日元形成一定提振，随着日本央行如期缩减购债规模，以及美联储降息时点渐行渐近，美日利差进一步缩小的预期升温，日元短期内可能有一定小幅上行的空间。不过，鉴于日本经济整体疲弱，政策利率仍然处于相对低位，且日本央行后续加息路径也存在不确定性，因此日元不具备连续大幅升值的基础。