姚振华的“疯狂”大败局，被国企玩死，让人唏嘘（组图）

盈亏同源，当你靠激进模式赚来的钱，最终也会因为激进的模式全部亏光。

急功近利会带来短期的财富效应，但无法真正构建企业的核心竞争力。

任何一个企业的核心竞争力，来源于为消费者服务的能力，即使是金融企业也不例外。

著名的潮汕系资本大佬姚振华，这两天无比郁闷。

几天前，姚振华在中炬高新吃下了“闭门羹”，被企业的保安拒之门外，他的愤怒溢于言表，他还控制着这家企业的近10%的股权，而在几年前，这是他名下控股的上市公司之一。

图源：宝能集团官网视频截图

姚振华的愤怒，转换成了股东会的狗血争斗。

举报大股东火炬集团，试图通过临时股东会将被撤换的企业控制权收回来，成为姚振华这两天积极应战的手段，引发全网关注。

姚振华能不能逆转局势，成为了一个悬念。 最新消息传来，原定于7月24日举办的临时股东会，被取消。

这一场上市公司控制权的股权争夺战，看来离落幕还有不少时间。

然而，姚振华的落寞已显现无疑，到底是什么让这位当年叱咤资本市场的大佬如此狼狈呢？

1

宝能当年有多牛

姚振华的宝能，是一个传奇。

这家以地产业为主业的企业，曾经在中国资本市场上制造了几次大事件。

宝能进入资本市场，是以前海人寿这一企业为抓手的，业内戏称前海人寿就是宝能的杀手。

前海人寿成立于2012年，是保险业的“新兵”，成立时公司总资产只有17.3亿元，但前海人寿凭借激进的经营风格，在中国保险史上留下了浓墨重彩的一笔。

仅在成立的第二年，前海人寿规模保费便突破百亿元大关，成立第三年，前海人寿的总资产已超过2000亿元，跻身寿险业前十。

庞大的险资在手，给了姚振华搅动资本市场的底气。他开始四处出击，寻找合适的投资标的，目标就是那些股价被低估、股权分散的上市公司。

2015年下半年，前海人寿因举牌万科、试图拿下万科控制权打响“宝万之争”，一战成名。

也正是这一年，前海人寿多次举牌后入主了中炬高新。

资料显示，2015年4月，前海人寿买入中炬高新股份总数4000万股，占股份总数的5.02%，实施首次举牌。到2015年年末，前海人寿已通过保险产品和自有资金的方式合计持有中炬高新23.29%的股份，超过火炬集团，成为第一大股东。

资本市场的野蛮人称号，从此落到了姚振华的头上。

原证监会主席刘士余针对宝能发表了著名的“妖精论”，猛烈抨击险资举牌上市公司是“妖精、害人精，野蛮人”，直指险资“用来路不正的钱，从门口的野蛮人变成了行业的强盗”。

这一事件，在当年引发了巨大的社会争议，谁对谁错，一时间扑朔迷离。

2016年，宝能系染指格力，被董明珠斥为“破坏实业的千古罪人”。直至监管层下场，姚老板不得不在“保证书”前低头。

随着前海人寿主产品万能险被禁，姚振华失去了巨额资本的来源，而在房地产大势下，主业地产也陷入危机，今天的宝能，已经失去了当年的雄风，成为了一艘四处漏水的破船。

2022年一季度，前海人寿保费收入109.55亿元，比2021年同期的510.14亿元骤降78.53%，单季度亏损额达到了23.23亿元。甚至前海人寿也陷入了人事危机，内部权斗无比激烈，进入无董事长、无总经理、无监事长的状态，被业界人士戏谑为“三无公司”。

其控制的三家上市公司——南玻A、中炬高新、韶能集团因持股主体被法院强制执行，正逐渐脱离他的掌控。

中炬高新事件，只是其中的一例。

宝能系核心融资平台钜盛华的年报披露后，也揭开了宝能系的真实惨况，在报告期末有息债务余额达822.91亿元。其中，单笔超过1000万元的有息债务逾期金额，高达375亿元，波及15家信托公司、10家银行、3家证券公司，合计43家金融机构。

如今，整个宝能系，都已处在崩溃的边缘。

姚振华本人，也多次因为旗下公司的债务纠纷陷入限高行列，进入黑名单。

2

姚振华为什么会败？

这得从当年激进的万能险开始讲起。

万能险是一种传统险和投连险的结合的产品，投保人可以任意支付保险费，也可以任意调整死亡保险金给付金额，所缴保费分成两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资账户。

简单地说， 万能险就是一种理财意义大于保险意义的产品，由于其设有最低保障，因此一推出市场随即火爆市场。

然而在实际操纵中，由于万能险为抢占市场进行了“长险短卖”，而资产端又集中投资于股权、不动产等变现能力较差的资产来“短钱长配”，形成了期限错配。

也就是说， 万能险不过是以保险的名义吸收了无数的理财产品，然后由姚振华控制着这些钱，杀入了资本市场。

这种操作模式，其实对前海人寿构成了巨大风险，因为如若投资失败，他们又预设了保障线，那么就无法兑现对投资人的回报。

不仅要拿到上市公司的股权，还要拿到控制权，试图掌握上市公司，是姚振华对这一商业模式的理解。

所谓激进，就是代表着急功近利，是在压力下做出的各种超常规的操作模式，万能险模式开启了宝能系的长期运营风格，也即其经营策略是极为短视的。

前海人寿的资金来源，其实就是宝能的杠杆，高标杆下的资本运作是必然短视的，就如同你玩期货，必须时刻紧紧盯着盘，因为变化随时会让你爆仓。

这与中国一众企业纷纷建立的长期主义发展观格格不入，王石、董明珠等人本能地排斥姚振华，是有其商业上正确的思考的。

因为姚振华这样的人控制企业，不可能有长期主义的价值观，他必定在杠杆资金对回报的压力下，进行各种短期行动来提升企业股权投资的回报率。

而这是一家以长远发展为目标的企业的大忌。

这一轮房地产危机也同样说明，短视的商业模式往往给企业带来更大的风险，一众地产公司都灰头土脸，除了宏观环境下，地产业本身商业模式的硬伤体现无疑。

大多数房地产公司的商业模式是，买地建房卖房获得利润，企业并没有构建起一套能够长期服务消费者的商业体系，今年房卖子得不错，但利润得全拿去购买明年要开发的土地。

这样的商业模式下，地产公司每一年都只能思考明年能卖什么？他们无法做出十年、二十年的规划，因为没有土地，他们能卖什么呢？

看起来他们很赚钱，但其实手上根本没有多少钱，因为他们要拿下大量的土地，把利润投入远远不够，还需要杠杆、需要贷款，一旦碰到宏观环境的变化，巨额的负债就让他们无以为继。

在杠杆资金的压力下，各种违规操作、甚至坑蒙拐骗的手段都会用出来，当老赖欠钱不还更是家常便饭。

宝能还进军了汽车产业、生鲜产业，但无一成功。这些产业是长期主义的企业才能干的事，没有十几年，二十几年的努力发展，是很难有所成就的，看看比亚迪就明白了。

当一个企业习惯了操作短线，他的企业上上下下的文化，老板个人的行事风格，都会发生变化，从而使得他们做任何事都急功近利。

这种风格，就必然会导致失败。在股市中有一句名言， 盈亏同源，当你靠激进模式赚来的钱，最终也会因为激进的模式全部亏光。

宝能、恒大就是这样的典型。

3

中国需要更多的长期主义企业家

历史上，所有伟大的企业家、投资家，都是有长远的眼光，面向未来的消费者需求进行生产，不如此，一个企业很难做大，很难在长时间保持领先。

但长期主义的发展观，需要良好的营商环境，也需要企业家聚焦在能力圈内深耕。今天中国已经有一批世界巨头级企业了，这些企业无一不是在自己所在的领域深耕十余年以上的成果。

急功近利会带来短期的财富效应，但无法真正构建企业的核心竞争力。任何一个企业的核心竞争力，都来源于为消费者服务的能力，即使是金融企业也不例外。

这些股权狗血剧，我看到的只是企业家们的短视，他们在压力下的挣扎。这样的企业，是很难成为顶尖企业的，这样的“资本大佬”，也是无法长期持续的，他只不过是中国企业发展史上的一个闹剧，他向所有的企业家在警示，一个企业的真正价值，并不是什么资本市场的操作能力，而是立足长远的经营能力。