瑞信之后，德意志欧美金融风暴还在发酵（组图）

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美欧银行业余震不断，最新焦点是德国最大银行——德意志银行（Deutsche Bank）。

德国资产值最大（截至去年底为1.32万亿欧元）的德意志银行于周四（3月23日）晚间信用违约掉期（CDS）保险成本飙升，从此前一天的142个基点增加22%至173个基点，令市场对欧美银行业稳定的担忧重燃，3月24日（周五）德意志银行的欧股最深跌近15%，创2020年3月、即欧美新冠疫情爆发初期以来的三年最大盘中跌幅，创去年10月中旬以来的五个月新低。3月迄今，市值蒸发五分之一。其美股最深跌超8%，连跌三日也创五个月低位，3月份以来已累跌超27%，即市值抹去近1/3。

市场担忧德意志银行是否会成为下一个瑞士信贷，引发了对欧洲银行业爆发危机的担忧。

德意志银行：图为2019年7月8日，装置于英国伦敦德银办公室外的德银标志。（Reuters）

更多是恐慌德意志银行不会成为下一个瑞信

CDS是一种信用衍生品，是一种合约。在目标公司出现偿付风险时，投资人可以通过支付一定费用买入CDS，进入到这个合约， 一旦目标公司真正发生违约，投资人就可按照合约内容得到赔偿。按照这一逻辑，当目标公司违约风险上升，CDS价格也就上涨。

对金融业稳定的担忧令欧洲部分银行的CDS大涨。不光是德意志银行，德银五年期CDS扩大17个基点至168个基点；德商银五年期CDS扩大13个基点至100个基点；法国兴业银行五年期CDS扩大12个基点至约99个基点。德银、瑞银和巴克莱等欧洲银行AT1债券价格均暴跌。

对此，德意志银行立刻采取措施平复市场，于5月24日提前赎回15亿美元2028年到期的二级资本次级债券。Autonomous Research分析师Stuart Graham称，赎回决定已获得所有必要的监管批准，应该是让信贷投资者放心的信号。历史经验显示，债券意外赎回有助于恢复市场信心。

此外，德国政府和欧洲央行火速出面安抚市场情绪。德国总理朔尔茨为（Olaf Scholz）德银背书称其在2019年从根本上实现了业务模式的现代化与重组之后「盈利丰厚」、无需担忧。

欧央行行长拉加德(Christine Lagarde)对欧盟领导人表示，欧元区银行业在强有力的监管机制下依然强劲，如有必要将随时注入流动性。拉加德强调，欧元区银行业非常强劲，并补充称，现在是完成欧盟银行业联盟计划的时候了。法国总统马克龙则称，欧洲银行业拥有坚实的基本面。

德意志银行：图为2023年3月16日，一名德银员工走过位于英国伦敦的德银办公室。（Reuters）

德意志银行在2019年前一度因经营不善连年发生巨额亏损。自2020年起，由于采取了一系列战略调整，德意志银行已经连续三年扭亏为盈。财报显示，2022年德意志银行经营情况良好，净利润同比增长150%至超50亿欧元，创2007年以来新高。

衡量银行偿付能力的指标CET1（普通股权一级资本）比率在去年底为13.4%，流动性覆盖率为142%，净稳定资金比率为119%。也就是说，与瑞信不同的是，德银是能够盈利的，财务状况得到实质性改善，去年所有核心业务部门都在盈利，而且大多数的重大诉讼问题都已解决。德银并没有比欧洲银行业的平均水平承受更多的利率风险。也就是说，德意志银行基本面还是良好的。

德银管委会成员Fabrizio Campelli称，瑞银在政府的斡旋下收购瑞信不能代表欧洲银行业整体状况。

市场恐慌情绪占主导

德银领衔市场情绪恶化，并不一定是德银自身出现了严重问题，只是投资者在惊慌失措的状态下未雨绸缪调整仓位。最近几天欧洲银行次级债的CDS掉期指标全面井喷，可能更像是对AT1（额外一级资本）债券工具持续疲软的自然市场反应，而非银行业基本面陡然恶化。

但，当前欧洲银行业的问题不仅在于自身经营状况，与联储局持续加息导致美国银行接连关闭而引发的市场信心不足息息相关。

过去两周，欧美银行业「爆雷」的剧情发展令人措手不及。市场担忧流动性危机在金融系统大面积传染，令更多银行成为下一张多米诺骨牌。

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）表示，焦虑已从美洲横跨大西洋抵达欧洲大陆，令监管方和政策制定者的工作更加复杂。「毫无疑问，欧洲当局与联储局主席鲍威尔和美国财政部长耶伦有相同的担忧，形势比预期更为严峻，现在断言行业动荡暂止还为时过早。」

德意志银行：图为2023年3月12日路透社发布的设计图片，相中一部手机显示德意志银行的标志，背景是一张折线图。（Reuters）

穆迪投资者服务公司表示，银行业问题传导至更广泛经济领域的风险正在上升，「金融状况持续紧缩的时间越长，压力扩散到银行业以外的风险就越大，造成的金融和经济损失比我们的基础预期情形要更大」。

德意志银行不会成为下一个瑞士信贷银行。尽管如此，在目前西方金融市场对美欧银行业前景普遍极度缺乏信心的形势下，任何风吹草动都可能导致储户的挤兑和投资者的恐慌出逃，而一旦发生这种情况，对任何银行来说都将是灾难性的。

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