股市“领头羊”竟然是它！澳洲加息放缓后的首个赢家来了（组图）

作为世界经济的火车头，美国最新的经济数据和美联储的表态均在暗示，货币政策最“鹰”的时刻似乎已经过去。

而放眼全球，澳大利亚、加拿大、韩国最近一次的加息幅度均不及市场预期，而中国央行甚至在上周末实施了年内二次降准。

随着多国央行“鹰转鸽”，澳交所（ASX）也出现了一个赢家板块，逆市上涨4%！

这就是医疗健康板块。

事实上，澳大利亚上一轮加息后，医疗健康也是恢复最快、回报最高的板块之一。

不过，在大流行冲击之下，医疗板块内部分化明显，有的股价一飞冲天，有的却一蹶不振。正所谓彼之蜜糖，吾之砒霜，在“招财猫”或“拦路虎”离开之后，哪些医疗股最有机会成“领头羊”？

上一轮加息后，医疗板块回报最高

当地时间11月23日，备受关注的美联储11月份货币政策会议纪要出炉，多数美联储官员认为，应“尽快”转向较小幅度加息。截至11月25日，对加息最为敏感的美元指数11月份以来下滑近5%，或创下近12年多最差月度表现。

火车头放缓，全球多国央行也有意放缓加息步伐。澳大利亚、加拿大、韩国最近一次加息幅度均不及市场预期，而中国甚至在11月25日年内二次全面降准，两次释放长期资金约10300亿元（1444.06亿美元）。

摩根大通策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）认为，各国央行激进加息或已接近顶峰，紧缩步伐可能在未来几个月放缓。

值得一提的是，11月15日，澳联储公布的11月货币政策会议纪要省略了之前都出现的“未来一段时间可能需要进一步加息”的字样，暗示澳联储有暂停加息的打算。

自加息以来，澳股以科技为首的板块遭遇重创，但随着加息放缓，医疗健康板块开始崭露头角。

截至11月21日，大盘自今年5月加息以来下跌1.47%，而同期医疗板块则逆市上涨4%。

医疗板块为何会率先“抢跑”？

一方面，被戏称为“土澳”的澳大利亚其实是全球生物技术之都，拥有很多震惊全球的医学黑科技。

从世界第一个冷冻胚胎试管婴儿和干细胞技术，到第一只人工耳蜗和宫颈癌疫苗……目前，澳洲正在研制预防阿尔兹海默症疫苗，即将进入人体实验阶段，一旦成功将是人类医疗史上又一创举。

值得关注的是，在癌症和遗传病基因筛查、抗肿瘤药物研发、修复髋和膝关节等方面，以及糖尿病、肾脏疾病治疗等领域，澳大利亚始终走在全球前沿。

众多黑科技当然离不开强悍的科研能力。澳洲打造了南半球最大的健康医疗集群之一的阿德莱德生物医学城（BioMed City），以及墨尔本生物医学区、黄金海岸健康与知识产业园区等。

据统计，人口仅2500多万的澳洲有14位诺贝尔奖获得者，其中8位是生理学或医学奖。

更为重要的是，为吸引外资，澳洲政府2019年至2020年还宣布了一项200亿澳元的医疗研究未来基金方案（Medical Research Future Fund），是世界上同类基金中规模最大的一笔。

与此同时，澳洲政府还给予本国和外国投资者最高43.5%的研发费退税和补偿。

墨尔本生物医学最重要的设施之一，维多利亚综合癌症治疗中心

另一方面，全球人口老龄化是必然趋势，医疗是真正的刚需，能穿越周期，被称为永不衰落的朝阳产业。

据联合国7月11日发布的《世界人口展望2022》报告，全球人口将于今年11月 15日突破80亿大关，2030年增至85亿，2050年达到97亿，本世纪80年代达到约104亿的峰值。此外，寿命增加生育率下降，将加剧全球人口老龄化。

中国经济学家任泽平认为，世界人口从2005年开始进入老龄化，2015年后老龄化进程加速、人口红利消逝，老年人口占比增速由每年不到0.1个百分点增至0.2个百分点，预计本世纪末老年人口占比将达到22.6%。

在经济增速放缓、甚至衰退期，市场不再对估值和业绩不确定性较高的科技创新类股感兴趣，更偏好业绩稳定、需求不会大幅缩减、股息率高的板块和公司，而医疗行业正是其中的代表之一。

据全球医药行业研究机构艾昆纬（IQVIA）预测，2025年全球医药市场规模将达到1.6万亿美元，2022年至2025年复合年均增长率约为4.6%。

那么，医疗板块在澳洲上一轮加息后的表现如何呢？

上一轮澳洲加息周期发生在2009年~2010年，ASX医疗板块在2012年~2014年分别上涨45.63%、23.51%和21.72%，除了2013年位居ASX板块涨幅第三，2012年和2014年均高居板块涨幅第一。

本轮加息放缓，谁会成板块领头羊？

巨大的行业蛋糕、诱人的高额投资回报率，的确会令多数投资者怦然心动。

然而细观医疗板块你会发现，在大流行的冲击下，板块内部个股分化明显：有的走势一飞冲天，有的一蹶不振；有的股价上百澳元，有的连1澳元都不到；有的市盈率几十倍，有的却是负的……

此时，投资者最想知道——加息放缓后，谁是板块中真正的“领头羊”。

SHL：“横财”来去匆匆

Sonic Healthcare官网截图

过去三年，辉瑞 (NYSE: PFE)和阿斯利康(Nasdaq: AZN)为代表的全球疫苗龙头，靠“大流行”发了一笔横财，利润和股价都实现了质的飞跃。

Sonic Healthcare (ASX: SHL)是澳新和欧洲最大的医学实验室供应商，也是澳洲临床实验室业务龙头及放射学领域第二大市场参与者，还是美国第三大医疗诊断公司。

海外收购是Sonic营收增速最大驱动力之一。据统计，SHL已收购了37家医疗产品和保健服务公司，仅2022财年内就收购了4家医疗公司。

大流行相关收入是SHL又一利润增长点。SHL在7国完成5500多万次PCR（核酸）检测，大流行相关业务上一财年给SHL贡献了13%的营收增速，本财年收入占总营收25.8%。

不过，最新财报中大流行相关收入同比下降64.8%，直接导致EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比下降37.3%，同时SHL并未给出业绩指引。

不仅如此，来去匆匆的大流行“横财”也直观地反映在SHL股价上：一度升至历史最高点，如今已跌回大流行前水平。

值得关注的是，SHL核心业务与大流行前相比仍增长8.5%，同期EBITDA大增32.7%。因此，即便大流行“红利”退去，优异的基本面足以支撑其核心业务增长。

CSL：主业恢复到大流行前水平

相较于依靠大流行提升业绩的SHL，澳洲“血液制造巨头”CSL Limited (ASX: CSL)受到的影响就很大，其Behring血制品业务占总营收的81%，而受大流行影响，2021财年血浆采集量下降了20%。

不过CSL收入多元化，药品及疫苗业务增速强劲，因此股价不仅比大流行前还高，甚至已接近历史峰值。

更为重要的是，公司主业已走出大流行阴霾，今年以来血浆采集增长24%，已恢复到大流行前水平，为23财年提供了强劲的潜在盈利增长。

ARX：半年报首次盈利

除了上述2家大型医疗公司值得关注之外，一些已开始盈利且核心业务增速强劲的中小型医疗公司，由于市场关注度较少，股价通常被低估。

图/Aroa Biosurgery官网

Aroa Biosurgery (ASX: ARX)是一家专注于复杂伤口愈合的生物技术公司，其专利产品可在伤口或软组织中充当支架来临时代替受损组织。另外，与TELA Bio（美国上市公司）合作研发针对疝气修复产品，复发率几乎为零且价格低于同类，上市后保持高增长。

受大流行影响，ARX21和22财年EBITDA均为负，导致股价自2020年7月上市以来一路下滑。不过，22年报营收同比增81%，毛利率达84%，23财年半年报EBITDA在大流行后首次正收益，股价当日飙升超12%，如今已回升到一年前水平。

更为重要的是，ARX研发投入占总营收21%，22财年增长31%。另外，治疗糖尿病足的新品预计2023年4月美国上市，且已进美国医保报销范围。

VHT：低估值高毛利

Volpara Health Technologies官网截图

Volpara Health Technologies（ASX：VHT）是一家医疗科技软件即服务（SaaS）公司，其技术用于乳腺癌早期检测，主要业务在美国和新西兰。

虽然自2017年以来业务高增但却没盈利，导致市场给予VHT的估值较低。

运营成本高是VHT没盈利的主因。

一方面，据Medical Futurist数据库，至少有40家公司拥有美国食品和药物管理局（FDA）批准的基于各种AI放射解决方案算法。VHT不得不投入大量营销费维持市场份额；

另一方面，VHT还投入大量资金不断升级乳腺检测平台和影像检测技术。不过公司正积极进行成本管理，目前一般行政费已同比下降24%。

估值低并不代表没潜力。据VHT23财年半年报显示，其主业SaaS服务订阅费收入增长37%，且拥有91.8%的超高毛利率。更为重要的是，VHT在接受乳腺癌筛查的美国女性中，市场份额已升至超40%。

写在最后：“小块头”也有“大梦想”

如今全球都加速进入老龄化，医疗成最富增长潜力和抗周期的朝阳行业，而澳洲医疗拥有顶尖的研发能力和政府的长期支持，一直备受市场关注。澳洲上一轮加息之后，医疗健康是恢复最快、回报最高的板块之一。

以上4家公司都拥有一个共同点——专注研发且基本面良好，相信大流行过后，核心业务的增长能带来长期盈利。

不过，像CSL这样成熟的大型医疗公司，很多投资者第一印象就是太贵，299.72澳元的股价在ASX200中也是名列前茅。

而“小块头”也有“大梦想”，拥有自身产品优势、已盈利的中小型医疗公司，最大优势是“物美价廉”，在巨大的医疗行业“蛋糕”中同样可分“一杯羹”。

他们目前所面临的问题包括高投入成本和研发周期、收入不足以支撑有机增长、与国际知名药企的竞争等。因此，投资者需仔细甄选，挑出真正有成长价值的小盘股。