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王健林“最后的赌局”(图)

2022-11-01 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

2017年断臂求生的万达,幸运地活了下来。但王健林还有一道坎未过,那就是万达商管重启上市。

一年过去了,万达商管的招股书已经两次失效,王健林仍被资本市场拒之门外。10月25日,王健林向港交所第三次递交招股书。看起来,他还是在做努力。

王健林的运气真是不太好,港股中,属于商业管理、物业管理股的黄金时代已过,如今即使上市,万达商管的估值也会大打折扣。

根据2021年王健林与郑裕彤家族、碧桂园、中信资本等基石投资人再次签下的对赌协议,需在2023年底前完成上市,否则万达将进行回购或补偿。

留给王健林的时间不多了。

王健林“最后的赌局”(图) - 1

王健林“最后的赌局”(图) - 2

逆势

2022年10月24日,是王健林的68岁生日,但他可能过得并不太开心。因为生日当天,万达商管向港交所递交的招股申请失效了。

王健林显然很着急。一天后,10月25日,万达商管就再次向港交所递交主板IPO申请。这是一年里,万达第三次递交招股书。

早在2016年,王健林将万达商业私有化,与多位投资者签订了对赌协议,需2018年8月31日前在A股上市,但未成功;去年3月,万达放弃了A股IPO,同时万达商管成立,谋求以轻资产方式在港交所重启上市。同年10月21日,万达商管递交了招股书。

多家机构其实很看好万达商管的上市。国信证券指出,在双循环的背景下,消费的繁荣会带来商业地产的繁荣。相比住宅地产,商业地产具备更强的持续经营属性,具有抗周期、低风险、高利润率的特点。

在美国、日本、香港,房企也均经历过行业下行带来的经营危机,很多房企谋求转型,通过提升运营收入平滑了房产销售收入的波动。

近年,很多中国大型房企已经加大、加快对商业地产的投资布局,并谋求分拆上市。华润万象生活、万物云已经上市,保利、大悦城、新城控股、龙湖、宝龙、中粮、招商地产等都有自己的商业运营业务。

今年初,龙湖将物业板块以龙湖智创生活的名字,在香港联交所提交招股书,开始分拆上市之路,其中也包括龙湖的商管。

而万达商管,不仅是头部的商业经营管理公司,还深耕下沉市场,未来的行业前景是很值得期待的。

招股书显示,2022年上半年,珠海万达商管营收134.8亿元,同比增加26.7%,净利润为40.5亿元,同比增长517.3%。截至2022年6月30日,珠海万达商管总在管项目425个,在管建筑面积达6008.2万平方米,是中国最大的商业运营服务提供商。

经历了2017年世纪大甩卖的王健林,这几年无论是加速扩大规模、转型轻资产模式,还是引入珠海国资委、重启香港IPO,种种迹象都表明,他正在努力迎合资本市场的偏好和提振业绩。

去年重启上市前,市场估计万达商管将募资200亿,上市后估值达到2000亿元。

时移世易。遗憾的是,万达的上市之路并不顺利。在当前背景下,万达的这场上市成为了逆势之旅,步履维艰。

王健林“最后的赌局”(图) - 3

未来

王健林急迫地推进港股上市,与其签订的对赌协议有关。

招股书显示,重启上市前,王健林再次与基石投资者订立了对赌协议,万达商管将保证2021年预估实际净利润、2022年及2023年扣除非经常性损益的经审计净利润分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元,否则以零对价转让有关数量的股份,或向投资者支付现金补偿。

标普认为,万达能否如期上市存在不确定性,届时如果所有IPO前投资者选择行使回售权撤出投资,万达商管和万达集团都将面临较大的流动性压力,因此,标普在8月将万达商管及其香港子公司的评级展望自稳定调整至负面。

万达商管的上市时间和业绩对赌,或许是王健林最后一次赌局。毕竟王健林已经68岁了,其实已经到了退休的年龄,而房地产市场也不复当年大干快上的盛况。

2017年万达年会上,新晋亚洲首富的王健林红光满面,上台连唱了四首歌,“《朋友》你听我说,千万不要《等待》,要抓紧制定“小目标”,才能《夫妻双双把家还》,否则你注定《一无所有》”。

唱到《一无所有》高潮部分“你何时跟我走……”之时,王健林激情澎湃,尖头皮鞋翘起脚尖踩着节拍,左手跟着旋律挥动起来,年会现场气氛燃到爆点,可谓是一呼百应。

到了2021年,郑裕彤家族、杨国强家族、马云、马化腾等大佬,真选择跟着王健林走了,推动万达商业上市。可是,他们也没料到今日的局面。

进一步来说,即使上市,万达的估值也不乐观。近期港股商业管理、物业管理股整体走低,近年上市的巨无霸华润万象生活、碧桂园服务都股价大跌,较历史最高点分别下跌了41%、83%。

今年9月底,年内港股最大IPO万物云登陆港交所,上市首日即破发,截至10月31日收盘,股价已较发行价下跌了39.72%。

这对于万达商管来说,其实也敲响了警钟:万达商管即使上市了,可能也会远不及去年Pre-IPO融资时的估值。

那么投资人能否接受这个落差?王健林去而复返港交所,折腾这么些年,难道还是和当年万达商业一样的低迷结局?当初他便是嫌弃港股给万达的估值太低才愤而退市的。

但从逆势三次冲击港交所来看,王健林已经顾不了那么多,上市成了王健林对万达商管的第一诉求。

作为曾经的中国首富、地产大佬中为数不多现在还活得不错的人,王健林的动向,仍然备受瞩目。

顺势而为,曾是王健林挂在嘴边的话。当年他投资足球,又进入房地产,是审时度势之举,之后又创造了“以售养租”模式,开发综合体,也是中国房地产商中的第一人。这最终将他送上了中国首富的位置。

2017年,王健林与融创孙宏斌、富力张力李思廉的世纪交易,刚开始被认为是打折抛售、落魄而逃,后来大家又赞他当机立断、壮士断腕,这也让万达在之后几年房地产的大调整中存活了下来;他重启港股上市,转型轻资产,也是迎合了下半场重运营的趋势。

而今,王健林和万达又站在了命运的关口。明年之前,好运不知道还会不会再眷顾他。

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