二手价从1600元跌至400元，“药茅”片仔癀怎么了（组图）

曾经被炒至1600元一粒的“神药”片仔癀，仍供不应求。“没有限购，但一个人只能买4粒，如果不这样，我们怕别人来买没货。”22日早上，北京王府井片仔癀体验馆的工作人员向中新经纬表示。北京同仁堂的工作人员也表示，锭剂哪儿都没有，调不了货。

不过，在二手市场，片仔癀锭剂却跌破售价。业绩表现不如人意的同时，二级市场股价也在大跌，“药茅”片仔癀怎么了?

门店展示的片仔癀锭剂。中新经纬 林琬斯摄

实探片仔癀线下门店：来货一直不多

22日早上，中新经纬来到位于北京王府井的片仔癀体验馆，开门半小时内，门店一直比较冷清，没有一位顾客入店。不过，店员向中新经纬介绍，最近来买片仔癀的顾客其实不少，“十一”长假前尤其多。

该店员还表示，相比2021年夏天供不应求，最近情况有些好转，“不过片仔癀的原料少，每个月来货一直不多，我们也不知道什么时候能来货，没法预约，来了有货你就买。”

北京王府井的片仔癀体验馆展牌。中新经纬 林琬斯摄

21日，中新经纬也从北京同仁堂店员得知，最近购买片仔癀的顾客非常多，锭剂暂时缺货，“锭剂哪儿都没有，调不了货，也不知道什么时候能来货。”店员同时告知，如果急用，买胶囊也是一样的。

店员所指的“胶囊”是片仔癀胶囊，每盒12粒。成分表显示，这款胶囊成分即为片仔癀。“胶囊今天也卖完了，但这两天可以从其他店调货。”店员补充称。

不止北京，福建的片仔癀线下门店供应也出现紧张情况。21日，中新经纬致电片仔癀体验馆福建省福州市象峰店购买片仔癀，店员回复称，片仔癀锭剂有货，不过一人只能买一粒。“没有限购要求，只是最近总部货比较少，可以先买一颗，吃完了再买”。

片仔癀体验馆福建省福州市的另外两家门店也表示，一次可以买一、两粒锭剂，“多的没有，福建这边都不够卖了，只能紧着会员优先”。

除了线下“限购”外，在电商平台上，片仔癀大药房旗舰店也限购四粒锭剂。另有部分商家挂出的产品价格达到660元至750元一粒，且部分店铺客服表示，目前锭剂市面较紧缺，暂时限购一粒。

据了解，当前片仔癀锭剂统一零售价590元/粒，片仔癀胶囊售价708元/盒。

电商平台截图

中新经纬同时发现，部分商家的3盒装、5盒装、10盒装、20盒装已显示缺货，只能购买标准装，即1粒装。

电商平台截图

这场景似曾相识。2021年6月，中新经纬曾报道，一例锭剂最高被炒到1600元，一度出现每人“限购”两粒，线下体验店开门10分钟便售罄的情况。

区别于去年的是，今年片仔癀二手市场则遇冷。中新经纬从多名黄牛处了解到，如今片仔癀的回收价格有所回落。

一位黄牛对中新经纬表示，片仔癀锭剂现在的回收价跌到400至550元，日期较新的回收价更高，年中的时候价格最低，“2021年份(生产)的片仔癀搁现在都没人接手，主要是现在也没人‘炒’，价格上不来。”

对此，深圳中金华创基金董事长龚涛向中新经纬分析，一手市场出货紧张是由于片仔癀的稀缺性，而二手市场炒作“熄火”，则是因为去年炒作片仔癀的主力已在持续出货。在二手市场价格炒作者退出后，二手片仔癀的价格回落甚至低于一手价格，这是价格回归正轨的正常市场现象。

片仔癀产品不再被疯狂抢购，二级市场上，公司股价也大跌。去年，片仔癀市值曾一度攀至2966亿元。不过，Wind数据显示，今年以来，片仔癀股价已累计下跌超46%，片仔癀市值已经较去年蒸发超1500亿元，仅1408亿元。

营收净利双降，意味着什么?

21日晚间，片仔癀披露2022年第三季度报告称，前三季度营业收入66.16亿元，同比增长8.25%;归属于上市公司股东的净利润20.52亿元，同比增长2.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.62亿元，仅增长2.77%。

不过，片仔癀第三季度仅实现营业收入21.93亿元，同比下降3.08%;归属于上市公司股东的净利润仅7.38亿元，同比下降17.64%，出现自2016年第四季度以来首次单季度盈利下降。

24日，片仔癀于盘后发布关于2022年前三季度业绩的说明公告，称因受到2021年第三季度单季度的扣非后归母净利润同比增长92.51%这一异常基数影响，公司2022年前三季度的扣非后归母净利润仅同比增长2.77%。

对于2021年第三季度单季度的扣非后归母净利润数据的异常，片仔癀在公告中解释称，为抑制市场炒作片仔癀锭剂零售价格的现象，从2021年6月起，公司大幅提高产品供应量，并加大对自营渠道和主流连锁药店渠道的管理力度。同时，公司拓展销售渠道，加大线上销售比例。因此，公司2021年前三季度的扣非后归母净利润同比增长51.85%，第三季度单季度的扣非后归母净利润同比增长92.51%。

具体到行业，今年前三季度，片仔癀旗下医药行业营收贡献最大，达到60.07亿元，同比增长9.15%，但毛利率减少约4.01个百分点。

其中，医药制造业中的肝病用药，其收入就达到29.72亿元，占医药制造业总收入的95%，不过收入增长率和毛利率均出现下降;心脑血管用药收入则同比增长59.49%。

三季报并没有披露片仔癀归母净利润下滑的具体原因，龚涛向中新经纬分析，主要原因一方面来源于成本的压力，另一方面是因为二手市场价格的逐步回落引发利润下滑。

龚涛分析，二手市场价格会直接影响一手市场的销量。当炒作进入退出期，随着二手市场价格走低，一手销量开始下滑，利润也出现下滑的情况。

龚涛进一步解释，片仔癀的整体需求分为炒作者需求和正常消费者需求。一方面，二手市场价格低于一手定价，分流了部分正常消费者的需求，引发一手销量与利润的下滑;另一方面，当二手价格低于一手价格时，黄牛不再有利润空间，炒作性销量消失，总销量自然下滑，利润也降低。

“当没有黄牛炒作时，市场销量能够真实反应消费者的需求。第三季度业绩的下滑很大一部分原因是把黄牛的成分挤走，回归了正常的市场现象，所以对于该业绩表现不用过于担心。”龚涛表示。

西南证券今年8月底披露的研报也预测，片仔癀将在第三季度将集中释放去年的高基数，第四季度回归正常经营增速水平。

而在原材料成本方面，片仔癀外包装显示，片仔癀成分为牛黄、麝香、三七与蛇胆。据了解，片仔癀的核心原料来源于国家一级保护动物——野生麝，其生产所用的天然麝香主要来源于国家林业主管部门行政许可的配给。

据媒体报道称，2022年上半年，天然麝香的价格在40万元至70万元不等，价格比去年同期上涨了大概3%-4%。

另据中新经纬检索康美中药网数据，天然牛黄每千克的价格从2021年8月的48万元，涨至2022年8月的58万元，今年第三季度的价格一直维持在58万元/千克;人工合成的牛黄价格则较稳定，保持在900元至1000元。

不过，天然麝香的存量很难满足片仔癀的未来增长需求。片仔癀在2021年年报中就表示，随着存量天然麝香资源的日益紧缺，国家配给的天然麝香未来将无法满足公司市场需求的增长。报告期内麝香价格基本保持稳定但略有上涨。随着天然麝香资源的日益紧缺，公司提前储备战略库存，同时积极部署养麝事业。

西南证券研报曾指出，目前国内被允许使用天然麝香投料的中成药企业共有14家，片仔癀第一批获得了该配额资格，也是唯一一家具有林麝养殖资格的企业。

不过，据媒体报道，要真正满足片仔癀发展对天然麝香的需求，人工养麝存栏量应为30万余只，可目前全国人工养麝存栏量约为2万只，严重供不应求。

另外，片仔癀也表示，报告期内，牛黄价格呈持续上涨趋势。牛黄价格容易受到产地供给与市场需求的影响，公司积极做好牛黄资源的战略储备。

近年来，片仔癀实施“一核两翼”大健康发展战略，在夯实医药制造业的基础上，加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼等。2020年，片仔癀宣布计划将控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司分拆出来，作为单独上市主体。

值得一提的是，化妆品业务是除了医药制造业外毛利最高的业务线。

不过，该业务当前营收增长率、毛利率都在下滑。2022年三季报显示，化妆品、日化业务的营业收入达到4.61亿元，收入增长率同比下滑17.54%，毛利率减少9.39个百分点。

此外，云南白药、同仁堂、马应龙等传统药企也在日化领域进行布局，片仔癀在化妆品和日化业务面临的竞争压力也不小。

相对于去年片仔癀“一粒难求”“一粒千金”的情况，今年以来，片仔癀背后的炒作逐渐熄火。

国庆期间，一则“黄牛回收片仔癀最低仅400元”的消息登上微博热搜。10月10日，南都记者以消费者名义联系到多位回收片仔癀的“黄牛”，其向记者表示，“今年片仔癀的产量小，价格降低很多，510元/粒已是很低的价格。如果400元/粒的话，我全都收了。”

片仔癀基本资料

与此同时，产品的供应紧缺的情况也有所缓解。据电商平台页面显示，重量为3g的片仔癀售价为590元/粒，如果10月10日下单，预计10月12日19：00前发货，10月14日24：00前送达。另据华南地区一家片仔癀体验店的工作人员也表示有产品供应。

谈及目前片仔癀的官方售价，10月10日，漳州片仔癀药业股份有限公司（简称“片仔癀药业”）600436.SH）证券部方面向记者表示，“自2020年公布片仔癀锭剂国内市场零售价格上调至590元/粒后，到目前没有再作价格上的变动。”

对于片仔癀背后的炒作情况，CIC灼识咨询经理刘子涵称，“公司主动通过扩大和稳定供应量、拓宽线上销售渠道等措施，使市场供需关系恢复平衡，从而消费者能够轻松通过官方渠道以正常价格买到片仔癀，黄牛等投机者无利可图，炒作自然会熄火。价格倒挂是因为投机者需要尽快出手之前尚未抛售的大量囤货，只能降价出售。”

01 炒作熄火 市值蒸发

片仔癀是国家一级中药保护品种。“癀”是漳州方言里热毒肿痛等炎症的统称，片仔癀的意思是“只需一片就能消退热毒肿痛”。

2021年，一粒仅重3克片仔癀，在线上药店的价格最高被炒到1800元，而原本的售价仅为590元。

上述价格走势也引起监管部门的介入。2021年7月19日，漳州市市场监督管理局官网曾发布的《请理性看待片仔癀》的工作动态，文章强调，“近期，传统中成药片仔癀价格一路上涨，甚至出现“一粒难求”“一粒千金”的情况。目前，消费者线上线下购买片仔癀均需要提前预约且限购数量，这不免让人感到困惑。在此，提醒广大消费者要理性对待、合理使用药品不盲目跟风囤积共同呵护我们的民族品牌企业。”

上述文章还指出，“片仔癀作为药品，是有一定有效期的。片仔癀（锭剂）的说明书明确规定其有效期为60个月。”

不过，近日，上述片仔癀的价格炒作疑似熄火。

连日来，有媒体报道，片仔癀的单粒最低回收价已达到400元。记者随后以消费者身份联系到多位片仔癀的“黄牛”，其向记者表示，“目前片仔癀的单粒价格已经下降到最低，仅为510元。”

与“黄牛”口中松动的价格相较，电商平台则显示，重量3g的片仔癀,1粒装的价格为590元。重量为300mg的片仔癀，12粒装的价格为708元。华南地区一家片仔癀国药堂的工作人员也向记者提到，“我们都是全国统一零售价，连续3年都是590元/粒。”

电商平台上的片仔癀售价

CIC灼识咨询经理刘子涵则对此分析，“片仔癀含有牛黄、麝香等名贵中药材，这些原材料成本不断攀升，加上产量有限，使药品价格节节升高，市场供需失衡。然而，片仔癀的功能是清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛，其实有很多同类产品可做替代，单纯的市场供需失衡很难上升到一药难求甚至“抢购潮”的局面，“抢购潮”产生的根本原因是炒作。”

伴随着市场炒作的熄火，公司的股价也有所下跌。Wind数据显示，今年以来，片仔癀的股价累计跌幅达到39%，市值蒸发超过1000亿元。

02“神药”为何被资本选中

片仔癀由片仔癀药业独家生产，在其官网上，标注着其有着传奇的历史色彩。

官网所示，据考证，明朝末年，有宫廷御医，因不满朝廷暴政，携片仔癀秘方出逃流落至漳，隐居璞山岩寺削发为僧。御医出身的寺僧，依据宫廷秘方，用多种名贵中药材炼制成药锭，专治热毒肿痛，内服外敷均可。当时附近百姓患疾者甚众，寺僧广为施治，无不药到病除。宫廷秘方，就此落地生根。当时片仔癀切片分服，每次一片即可退癀，因此，民间俗称“片仔癀”（“仔”为闽南方言中语气词，“癀”为热毒肿痛）。

尽管片仔癀说明书显示，其产品成份为牛黄、麝香、三七、蛇胆。其功能主治清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛，用于热毒血淤所致急慢性病毒性肝炎等。

但在诸多电商平台上，片仔癀为多位买家称之为“神药”。在买家的评论里，上述片仔癀既可以用来治疗带状疱疹、肺气肿，也可用来治疗身体的无名肿痛，还可在喝酒前后吃一点，可以起到保肝护肝的效果。

实际上，在业内看来，片仔癀系列产品具有独家稀缺性、原材料限制等因素，使得其公司产品具有涨价属性。

片仔癀简介

作为“药中茅台”，片仔癀已经历多轮提价。

西南证券统计数据显示，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次。从2004年到2020年，片仔癀零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%。从出厂价来看，片仔癀锭剂自2004年以来提价共计10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提价幅度高达212%。

“药品价格不断走高的趋势让投机者有了高价抛售的动机，使片仔癀成为了“金融产品”，价格越炒越高，让很多本身对药品暂无需求的人也以为有利可图而去抢购倒卖。”刘子涵对此分析。

03 肝病用药产品毛利率达80%

片仔癀曾一度作为片仔癀药业的主导产品，对其业绩起到重要支撑。

早在2003年的招股书中，片仔癀药业明确指出，主导产品片仔癀（包括片仔癀及片仔癀胶囊）的平均年销售收入占公司每年销售总收入的90%，一旦片仔癀的销售出现重大下降，将直接影响公司的经营和盈利。

在此之后，片仔癀药业在多元化路径上积极寻找新的盈利点。

2014年，片仔癀药业开始实施“一核两翼”发展战略，在夯实医药制造业的基础上，强化化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼，并同时拓展医药商业板块。

2019年，片仔癀药业的主要产品涵盖了肝病用药、心血管用药、感冒用药、糖尿病用药等众多领域，其中核心产品为片仔癀系列产品。

近三年来片仔癀的营业收入情况

财报显示，2019年-2021年，片仔癀药业的营业收入为57.22亿元、65.11亿元、80.22亿元，扣非后归属母公司股东的净利润分别为13.55亿元、15.89亿元、24.06亿元。

肝病用药产品毛利率80%以上

以2022年半年报为例，在主营业务分产品情况中，肝病用药的营业收入为19.69亿元，毛利率为80.49%，心脑血管用药的营业收入为1.23亿元，毛利率仅为47.63%。其中，片仔癀药业将片仔癀系列药品也归类于肝病用药。

尤为引起外界关注的是，在其多元化转型的路线之中，化妆品成为片仔癀药业重点打造的业绩增长点。

片仔癀药业2022年半年报显示，公司董事会确立和实施“多核驱动，双向发展”大健康产业新时期发展战略，即持续巩固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极，推动片仔癀化妆品产业再升级，着力打造核心系列品种爆款产品。

目前，片仔癀药业控股子公司片仔癀化妆品拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌，其中“片仔癀”品牌化妆品拥有“3+3+1”特色功效护肤产品线和男士净爽控油系列等；同时，“皇后”品牌已启动高端化升级，聚焦推出抗皱、美白、舒缓三大轻奢草本护肤产品线，致力于打造成为国内知名的草本护肤品牌。

除此以外，2022年8月31日，片仔癀药业董秘回应投资者，“公司持续推进子公司片仔癀化妆品的分拆上市工作，目前已完成片仔癀化妆品的八闽综改方案并完成备案工作。”