受益于全球化和科创战略，复星上半年业绩凸显韧性

暴风雨中，树木根系扎得越深，根部脉络往四周蔓延越广，才会屹立不倒；企业亦是如此，只有根基稳固，才能在不确定时代中行稳致远。创立至今三十年来，复星国际不惧风浪，凭借一股韧劲，坚定全球化和科创战略，构建起“健康、快乐、富足、智造”四大板块业务网络。

今年以来，黑天鹅、灰犀牛事件频发，疫情跌岩起伏、国际地缘政治格局巨变，叠加全球流动性持续收紧，经济下行压力有所加大，企业生存发展面临挑战。如何越过周期低点，成了企业必须直面的问题。

而在宏观环境依然严峻、充满不确定性的的背景下，复星国际展现出持续发展的韧劲。8月30日晚间，复星国际发布2022年中期业绩报告，财报显示，总收入达到人民币828.9亿元，较2021年同期上升17.7%；企业经营性利润达到人民币23.3亿元，同比上升35.5%，实现稳健增长。

业绩稳健增长的背后，复星凭借多元化、全球化优势，科创持续发力，有效抵御了外部风险，四大业务板块收入实现逆势增长。其中，表现最为亮眼的是快乐板块下旅文收入大增，在海外需求复苏的带动下，营收同比增长130.7%，亏损同比收窄90.19%；同时，健康板块创新产品相继落地，迎来收获期，创新药和生物药新品上市持续贡献高增长。

不过，受疫情冲击、大宗商品原材料上涨以及资本市场波动影响，复星产业运营利润同比下降35.9% 至36.1亿元；归属于母公司股东的利润同比下降32.6%至27亿元。

就资金面而言，复星在报告期内保持稳健，平均债务成本处于历史低位，且债务结构持续优化。整体来看，复星上半年经受住了外部环境动荡的考验，也为未来发展积势蓄力。

01

全球化战略支撑 海外业务强劲复苏

复星积累的全球化优势，开始持续开花结果。

“全球化不只是把中国的产品卖到海外，也不只是把海外的产品卖到中国，更多是利用全球资源为全球客户创造更多价值。”复星国际董事长郭广昌在8月31日的中期业绩发布会上表示，复星的全球化战略是将全球作为一个整体，通过全球化的产业深度和人才广度，利用最合适的资源深耕重点地区，实现生态内相互赋能和高速成长。“未来，复星将坚定不移地夯实全球化能力，为我们的客户创造更多价值。”

今年上半年，复星海外业务呈现持续向上态势。财报显示，集团海外收入达人民币387.6亿元，同比增长30.7%，占总收入的46.8%，在超30个国家和地区拥有深度产业布局。

复星的全球产业布局对疫情等外部风险起到了良好的对冲作用，受益最明显的是深耕文旅、品牌消费的快乐板块，报告期内，随着欧美市场复苏，复星旅文海外业务强劲反弹，收入同比大增131%，同时加快扭亏为盈的步伐，净亏损收窄90%，毛利率提升8%至29.5%，凸显出全球化布局的优势。

旗下Club Med上半年营业额达人民币57.4亿元，同比增长336%，其在欧非中东、美洲地区度假村的容纳能力分别较2021年同期增长411.4%、90.6%。

而受国内疫情多点散发的影响，豫园股份二季度业绩承压，结合来看快乐板块中海外业务的复苏与国内业务的低迷与形成良好对冲，带动整体板块业绩向上，报告期内快乐板块总收入人民币320.7亿元，同比增长12.5%。展望未来，复星将持续在国内外持续布局，Club Med计划于2022年年初到2024年年底新开17家度假村，其中7家度假村位于中国。

在现在逆全球化的浪潮之中，复星的全球化战略不仅助力企业持续增长，更可贵的是打造出调配全球资源的综合能力，从全球化运营能力到全球科研能力再到募资能力等。这也正是复星的核心竞争力所在。

科创能力方面，在核心业务制药领域，复星医药升级设立全球研发中心，加快全球研发步伐。差异化的开放式研发体系以及丰富的国际合作经验，助力公司通过海外合作实现自研和海外产品的最大化双向价值。今年上半年，复星医药全球化业务不断补强，并向高附加值产业链延伸，复宏汉霖分别与Eurofarma公司、Organon公司签署协议，授予自主开发的利妥昔单抗汉利康等五款产品在指定区域进行商业化等权益。

2022年开始，复星的全球化战略再次升级为3.0版本：全球资源嫁接全球动力，全球组织+本地经营，组织进化成为复星全球化的重要推手。复星成立了海外运营委员会，搭建全球各区域组织，属地化融通海外资源，保障海外企业拓展业务，深耕当地市场，促进全球化业务实现乘数增长。

02

科创引擎驱动加速 创新药持续放量

创新驱动是稳定发展的重要内生动力。

复星国际董事长郭广昌认为，在企业发展的过程中，投资可以用来缩短追赶时间，运营可以提高财务表现，但唯有科创，才能够使得企业在某一方面形成全面超越，在行业中形成引领。

创新是刻在复星骨子里的基因，其创立之初，便以研发乙肝PCR试剂开启快速成长；随后得到几十年中，科创源源不断地为复星生产力赋能。

报告期内，复星科创投入不断加码，达人民币46亿元，同比增长21%。值得一提的是近几年，复星医药的研发投入均位于行业内前列。

在科创引领中，首当其冲的是硬科技创新。上半年来，健康板块的创新产品相继落地，迎来新的价值释放。复宏汉霖自主研发的PD-1抑制剂汉斯状正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准，截至6月底实现销售收入约人民币7690万元；复星医药的重磅抗癌新药汉利康销量实现，上市三年，惠及超10万患者及家庭；复星医药与 BioNTech合作开发mRNA新冠疫苗复必泰在港澳台地区累计接种超3000万剂；重磅产品奕凯达上市一年多来，截至2022年7月末，已列入44个省市的城市惠民保和超过50项商业保险，备案的治疗中心达近百家，治疗逾200位患者。

报告期内，创新药持续放量，器械诊断&服务驱动高增长，健康板块实现总收入人民币233.7亿元，同比增长21.2%。其中，复星医药上半年收入为人民币212.75亿元，同比增长26.05%，新品和次新品收入占制药业务收入超25%。

创新基因也不断深入其他业务板块，智造板块核心公司之一南钢股份的科创成果——特种耐候钢在2022年北京冬奥会的“雪游龙”得到了广泛应用。

除了硬科技创新，复星同时发力创意创新，精品战略发展创新，目前，复星津美全球科创中心和豫园珠宝创意之家设计师平台已投入使用并收获战果，打造旗下第一个完全自主研发孵化的功能性护肤品品牌「愈感」。

得益于长期以来对于科创引领的坚持，复星在今年收获了丰硕的科创成果。然而，复星在健康领域科创成果的意义，不单单是体现在数字上，也为复星千万的家庭用户带来更多、更好的健康守护。

03

多道防线构筑起稳健的资金面

面对最近的债务舆论风波，复星在保持充沛现金流的同时，更好地推动整个生态系统的协同。

财报显示，多道防线构筑起稳健的资金面，上半年境内外含银团贷款公开市场融资人民币176.7亿元，银行渠道较为充裕。

报告期内，复星总债务占总资本比率为56.8%，较过去几年50%-60%的平均水平保持稳定，平均债务成本处于4.5%的历史低位。

值得一提的是，复星富足板块中包括保险和资管等金融业务，其营收的20%为保险收入，而保险行业的计提负债较高，因此通常而言的资产负债率并不能真实反映其财务杠杆水平。

一路走来，复星海内外融资能力持续加强。上半年集团完成8.75亿美元及16.6亿人民币的银团贷款，发行102亿元人民币债券。此外，旗下复星医药成功发行集团境外首笔可持续挂钩银团贷款，金额为4亿美元。近期，复星国际与国内外银行持续深入开展合作。继7月19日与中国工商银行签署战略合作协议之后，8月26日又与汇丰中国续签战略合作协议，汇丰将为复星国际及其子公司的全球化运营与投资能力、未来增长战略及财务资金等方面提供支持。截至目前，复星及其旗下子公司已同全球超过100家中外资银行建立合作关系，同时与多家国际化银行及中资银行签署了战略合作协议。

从流动性来看，截至报告期末，现金、银行结余及定期存款充裕，达人民币1,176.5亿元；调整后NAV保持平稳，为每股港币24.2元。

再考虑到，复星积极退出非核心资产，并回购到期的两笔境外债券，减少了短期负债、优化到期结构。此外，复星在全球资本市场拥有多渠道融资的能力，资金来源稳定多元，因此资金面较为稳健。

多家国际大行也纷纷看好复星，摩根士丹利发表报告认为，复星的减持能够为公司提供大量现金，保证公司正常发展。瑞银也指出，相信复星可有效管控短期融资风险。

回顾上半年，复星业绩尽显韧性，复星国际董事长郭广昌表示：“上半年，面对疫情反复影响以及外部环境的诸多不确定性，复星保持战略定力，坚持做对的事，做难的事，做需要时间积累的事，中期业绩展现出十足韧劲，为未来发展积势蓄力。”