本周原油市场可能发现“百年真相”：原来国王没穿衣服！

在欧美能源价格飙升之际，OPEC的增产计划一直被寄予厚望。美国总统拜登曾屡次呼吁其扩大产量以稳定价格，但是也不止一次被“无情拒绝”。

然而现在的情况是，市场可能会逐步发现，OPEC之所以拒绝配合增产要求，可能真的是出于现实的考虑，因为他们已经“无油可增”。

本周法国总统马克龙表示，阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬向他透露，OPEC最大的两个石油生产国沙特和阿联酋很难再增加石油产量，他已经把这一消息告知了拜登。

因此当市场意识到OPEC真正的闲置产能已经所剩无几，油价或将在未来几个月内出现大幅波动。如果这个“国王没穿衣服”的“百年真相”被确认属实，那么全球原油市场可能会掀起巨浪。

第184届OPEC大会在本周三举行，未来几天OPEC将再度开会讨论其出口协议，而今日OPEC将发布其2022年年度统计公报（ASB），其中值得关注的焦点就是OPEC是否有能力大幅增产。

01

“神秘的”OPEC闲置产能

多年来，OPEC一直在全球原油市场中扮演关键角色，其中沙特和阿联酋拥有超过300-400万桶/日的闲置产能，被认为是OPEC中仅有的两个能提升石油产能的国家，因此一直被视为能源危机时刻的最后选择。

此前在原油过剩时期，全球原油市场看起来无坚不摧，即便发生地缘政治冲突也无法伤其分毫。然而随着疫情大流行后经济重新开放，美国和俄罗斯等主要产油国无法满足市场猛增的石油需求，另外还考虑到俄罗斯在西方制裁之下，未来数月可能会减少440万桶/日的原油及相关产品出口。

因此沙特和阿联酋被市场寄予厚望，希望它们能将产能提高至历史高位，从而满足需求并抑制油价涨势。

然而，现在并没有充分的证据证明OPEC在短期内提高了产能。

澳大利亚联邦银行大宗商品分析师Tobin Gorey在报告中表示，沙特和阿联酋的近期产能都已处于极限。阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei提及，根据OPEC及其盟友的协议，阿联酋已经接近“OPEC+”协议中该国的参考产量上限，即每天316.8万桶。

而且按照法国总统马克龙的说法，不仅阿联酋达到最大产能，沙特的闲置产能也仅为15万桶/日。马克龙还表示，沙特在未来六个月内都不会产生巨大的额外产能。

沙特和阿联酋的官方数据对这种说法予以驳斥。数据显示，沙特目前的日产量为1050万桶，官方产能在1200-1250万桶/日之间。阿联酋的日产量为300万桶，其声称产能可达到340万桶/日，两国的闲置产能被官方预计为390万桶/日。

但是多年来，很多行业分析师一直对这些数据表示怀疑。

从OPEC+自己的生产目标来看，其在近几个月来一直没有达到此前商定的水平。

在6月初召开的中东北非—欧洲未来能源对话上，阿联酋能源部长Al Mazrouei表示，OPEC+每日产量低于260万桶的生产目标，这意味着原油市场可能会出现供给短缺。如果成员国内部发生动荡，可能会导致产量进一步下降，加剧供给短缺。在7月—8月，OPEC+同意将增产64.8万桶/日，这代表在疫情大流行期间580万桶/日的总减产已经得到恢复，但是OPEC+在未来几周是否能够实现这一目标仍是未知数。

考虑到利比亚国家石油公司，因不可抗力因素，已经通知暂停拉斯拉努夫等港口的石油出口，以及厄瓜多尔因抗议活动将在未来几日内暂停石油生产（产能为52万桶/日），这些因素叠加起来很可能会造成油价飙升。

从需求端来看，虽然有观点指出全球通胀和潜在的经济衰退风险可能会打压石油需求，但是直到目前，这种“乐观”情绪还未能实现，终端需求仍在增加。

全球天然气供给短缺、欧美夏季旅游出行推升燃油需求，乃至未来几周的高温天气，都可能成为推升油价的导火索。

总而言之，如果OPEC闲置产能真的消耗殆尽，那么它的未来都或将岌可危。

02

即便短期增产，对长期需求而言也是杯水车薪

多年来，行业分析师一直对石油行业上游投资的下滑发出警告。投资疲软导致独立石油公司（比如大多数国际石油公司）的产能下降，国有石油公司的情况也颇为类似。

尽管在过去十年间（甚至在疫情大流行期间），沙特阿美、阿布扎比国家石油公司（ADNOC）等油企一直在进行上下游投资，但是其他主要OPEC产油国的投资预算在不断缩减。

目前的情况是，大多数OPEC产油国虽然仍旧可以提升整体产量，但是只能维持有限的时间。在过去，为了避免对石油储备造成长期影响，大多数闲置产能都是在短期内使用。

然而眼下的石油危机或将演变成长期问题，考虑到西方对俄石油制裁，以及对委内瑞拉和伊朗的现有制裁，都将在未来几年对原油市场造成冲击。

当前的石油危机难以快速解决，即便解除对委内瑞拉或伊朗的制裁措施也难以推动石油产量大幅提升。与此同时，西方国家对原油市场的种种举措也将让石油市场步履维艰。

其中美国、英国和欧盟对石油和天然气公司征收暴利税的呼声越来越高，这不仅会进一步限制上游投资，还会造成油价上涨。消费者无法从中获益，并且可以预见的是，能源费用将在未来几个月内稳步增加。

现在看来，无论OPEC在未来两日内发布任何声明，可能都无法彻底消除市场的担忧。OPEC的未来完全取决于其稳定市场的能力，在没有新增石油产量进入市场之前，OPEC仍需努力维持闲置产能过剩的“假象”，可是一旦闲置产能被披露出低于150-200万桶/日，OPEC和整个原油市场的前景都将黯淡无光。