以史为鉴：美股熊市一般跌多久？跌幅有多大？

近日，美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 在报告中指出，技术面上美股仍有下跌风险，希望逢低买入的投资者应该关注标普500指数三个重要点位。

若将指数从近期高点下跌20%定义为“技术性熊市”，那么上周标普500指数便已正式跌入近140年以来的第20次熊市。截至6月17日，标普自2022年1月高点已经跌超23%。

Hartnett 表示，以史为鉴，本轮美股熊市或在10月结束。届时，标普500指数可能跌至3000点附近，较当前水平仍有约18%的下跌空间。

“标普500指数从顶部到底部的平均跌幅为37.3%，熊市平均持续289天。历史不能精确指导未来，但参考以上数据，标普本轮的低点约在3000点，本轮熊市将在2022年10月19日结束（黑色星期一35周年纪念日）。”

Hartnett 认为，美联储收紧政策时期“总是会打破一些东西”，美国经济衰退、股市崩盘可能是熊市的最后两站。一旦尘埃落定，机会就来了：

“过程大致为：通胀冲击(2021年下半年开始)——利率冲击(2022年上半年)——衰退冲击(2022年下半年)——崩盘(尚未完全完成)，一旦全部完成并在2023年下半年尘埃落定，机会就来了。”

Hartnett 认为，对于希望抄底的投资者来说，标普500指数三个重要点位值得重点关注：

“标普500指数在3600点可‘小幅买入’(nibble)，3300点‘适量买入’(bite)，3000点‘大胆买入’(gorge)。”

他补充称，2023年下半年多头的其他机会还包括小盘股、实体资产（通货膨胀）、新兴市场(美元贬值），工业（基建）以及亚洲消费市场。同时，在低谷时最好的策略是此前“备受羞辱的'60-40'策略”。

好消息是，复盘历史表现后 Hartnett 还发现，牛市的平均持续时间超过5年，平均回报率为198%。Hartnett 认为，下一论牛市可能会推动标普500指数在2028年升至6000点。

Hartnett 总结称：

“市场确实存在“严重超卖”的情况，反弹时机也已经成熟，但在利率冲击能够证明通胀冲击结束之前，反弹可能会被抛售。”

美银牛熊指标跌至0，技术面上美股仍有下跌风险

Hartnett 在报告中提及，美银牛熊指标(Bofa Bull&Bear Indicator)跌至0的“抄底买入”的区域，此前6次该指标归零后，有3次股市在3个月内的回报均相当强劲。

但Hartnett警告称，目前技术面处于不利位置，如果破位将刺激美股大幅下挫。

他指出，NSYE综合指数(美国股市+ADR+债券ETF)是华尔街公认的市场晴雨表，目前正接近200周移动均线14000点。Hartnett尤其强调，如果跌破14000点将是“重大破位”，届时交易员们将把目标锁定在2018年的11000低位，导致“熊市演变成崩盘”。

此外，他还指出纳斯达克综合指数已突破200周移动平均线，下行趋势难以避免。除去股市之外，Hartnett还认为美国国债收益率将在下半年面临大幅度波动。