油价大跳水！剧烈波动中，对冲基金狂抛多头头寸

3月15日晚间，WTI原油、布伦特原油双双大跌，石油市场的热度正在迅速消退。WTI原油一度跌超9%，布伦特原油一度跌超8%。

自一周前双双飙至近130美元高位，创下2008年以来最高水平以来，WTI原油、布伦特原油期货价格持续走低。

截至发稿，布油价格大跌7.85%至98.51美元/桶，3月1日以来首次盘中跌穿100美元/桶的心理整数位关口。而在周一，WTI原油期货就已失守100美元大关。

伴随俄乌谈判呈现进展、欧洲气温预计回升、全球经济复苏的不确定性，市场对原油短缺的担忧有所缓解。美国有望解除委内瑞拉原油制裁消息传出后，国际油价进一步承压。此外，市场参与者的行为也暗示着油价处于极端压力之下。对冲基金在极端波动中以接近纪录的速度清算石油头寸。

投资者上周大幅削减了对油价的看涨押注，因油价飙升至多年高位，经济前景恶化，以及极端的波动性增加了维持衍生品头寸的成本。

路透社高级能源市场分析师John Kemp提到，洲际交易所ICE的数据显示，在截至3月8日的一周内，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油相关期货和期权合约中，抛售了相当于1.42亿桶的石油。

根据ICE欧洲期货交易所和商品期货交易委员会公布的记录，上周的抛售量是自2013年3月以来469周中第11高的，处于98%的百分位。

基金经理共卖出了9700万桶布伦特原油、2300万桶欧洲柴油、1300万桶美国汽油和1100万桶美国柴油，只买进了纽约商品交易所和ICE的200万桶WTI原油。

抛售主要是关闭现有的看涨多头头寸，达到1.14亿桶，而不是开启新的看跌空头头寸，这与降低风险的策略一致。

这六种合约的净头寸仅为5.88亿桶（自2013年以来所有周的第45个百分位），低于1月18日7.61亿桶（第70个百分位）的近期峰值。看涨多头头寸与看跌空头头寸的数量之比为4.76：1（第61个百分位），低于1月中旬的6.24：1（第80个百分位）。

近几周来，创纪录的现货溢价、现货价格的加速上涨以及日内波动加剧，都表明市场处于极端压力之下，并可能会逆转。油价飙升是原材料、制成品和运费价格普遍上涨的推动力，这增加了未来12个月出现经济衰退的可能性。

由于经济前景和波动成本不断恶化，上周馏分油头寸从五周前的1.44亿桶（第85个百分位）的近期峰值减少到8500万桶（第61个百分位）。

波动性上升也是市场流动性下降的一个征兆，看涨和看跌的投资者都不太愿意承担新的风险，而是减少头寸，直到交易逐渐平静下来。

波动性加剧将导致经纪商和清算机构对保证金的要求增加，并使期货和期权头寸的维持成本越来越高，从而鼓励基金经理削减头寸。

极端的波动和迅速减少的流动性，与2008年第二季度的交易状况相似，当时油价在7月上半月攀升至纪录高位，随后暴跌。

由于俄罗斯的军事行动和西方随后对俄罗斯的制裁，石油供应风险上升，而通胀和可能的经济衰退导致需求风险上升，油价陷入两难境地。

在这种日益不稳定且混乱的形势下，许多对冲基金经理已经决定，在风险平衡变得更加清晰之前，谨慎的做法是兑现之前看涨头寸的利润，并减少风险敞口。