英国央行2004年来首次“背靠背加息”，意外开启被动缩表和出售公司债计划

在北京时间2月3日晚间的议息会议上，英国央行宣布加息25个基点至0.5%，符合预期。

这是英国央行自新冠疫情开始后的第二次加息，也是自2004年来的第一次背靠背加息（即连续两次议息会议加息）。

开启被动缩表和出售公司债计划，整体紧缩力度超预期，英国10年期国债收益率涨10个基点至1.36％，创三年高点。

——英格兰银行货币政策委员会 (MPC)委员会以 5票对4票的多数票通过将银行利率上调0.25个百分点至0.5%。少数成员倾向于将银行利率提高0.5个百分点，至0.75%。

——委员会一致投票支持英格兰银行停止对到期资产进行再投资，从而开始减少购买英国政府债券的存量。

——委员会还一致投票同意英格兰银行开始减少购买英镑非金融投资级公司债券的存量，通过发行央行准备金、停止对到期资产进行再投资和公司债券计划融资。并在不早于2023年底减持所有公司债券购买的存量。

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英国经济复苏至疫情前水平

通胀高点4月将达到7.25%

到去年年底，全球和英国的活动恢复到了 Covid-19 (Covid) 之前的水平。Omicron 变体的出现预计将在12月和1月抑制活动。但其经济影响可能有限且持续时间短，预计英国GDP将在2月和3月恢复，从而使产出在第一季度末再次恢复到疫情前的水平。劳动力调查失业率在截至11月的三个月内降至4.1%，预计短期内将进一步下降，到2022年第一季度降至3.8%。

会议认为在短期内，预计英国GDP增长将放缓，其主要原因是全球能源和可贸易商品价格上涨对英国实际总收入和支出的不利影响。因此，到预测期结束时，失业率预计将上升至 5%，供应过剩将增至1%左右。

会议估计，基本收入增长仍高于大流行前的水平，并有望在未来一年增强至4.75%左右。这与银行代理人年度薪酬调查的结果、劳动力市场紧张以及价格上涨对工资结算的一些暂时上行压力一致。

12月CPI通胀率升至5.4%，比11月报告发布时的预期高出近1个百分点。会议预计未来几个月通胀将进一步上升，在2月和3月接近6%，然后在4月达到7.25%左右的峰值。这一预计峰值比11月报告中的预期高出约2个百分点。

通胀相对于2%目标的预计超调主要反映了全球能源和可贸易商品价格。能源期货价格的进一步上涨意味着在2022年4月重置的公用事业价格上限将大幅提高。由于全球瓶颈对可贸易商品价格的影响，预计核心商品CPI通胀也将进一步上升。

在2月份报告预测中，预计 CPI 通胀的上行压力将随着时间的推移而消散，因为假设全球能源价格在六个月后保持不变，并且随着全球瓶颈的缓解和可贸易商品价格小幅回落。随着劳动力市场逐渐放松和通胀下降，预计基本工资增长也将从2023年开始放缓。CPI通胀预计将在两年内回落至略高于2%的目标。

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背靠背加息+被动缩表+出售公司债计划

鉴于当前劳动力市场紧张以及国内成本和价格压力持续存在的迹象，委员会认为本次会议有理由将银行利率提高0.25个百分点。

同时，委员会在本次会议上同意英格兰银行应停止对任何因购买英国政府债券而到期的未来到期债券进行再投资。这显示货币政策委员会将以渐进和可预测的方式减持政府债券的意图。

此外，委员会同意英格兰银行停止对任何到期的英镑非金融投资级公司债券购买股票进行再投资，并应启动出售公司债计划，在不早于2023年底，减持所持有的公司债券购买存量。

委员会重申，只有在银行利率升至至少1%时，才会考虑开始积极出售英国政府债券（主动缩表），具体取决于当时的经济状况。

委员会还重申，在大多数情况下，在调整货币政策立场时倾向于使用银行利率作为其积极的政策工具。货币政策进一步收紧的程度将取决于通胀的中期前景。

委员会判断，如果经济发展大致符合2月份报告的中性预测，那么在未来几个月内进一步适度收紧货币政策可能是合适的。

委员会表示，中期通胀前景存在两个方面的风险，主要来自工资上涨的上涨以及能源和全球可贸易商品价格的下跌。委员会将根据出现的相关数据更新其对中期通胀风险平衡的评估。