华尔街日报再放风，美联储下一步会是缩表吗？

可能是因为美联储素来担心自己的某个重大决定会对市场情绪带来过度的影响，所以一般在正式发布之前，都会通过一些途径提前给众人铺垫一下。而通过华尔街日报来放风就是个不错的选择，美联储用得“得心应手”。

此前在去年9月份，华尔街日报就曾刊文称，美联储或将于11月开始减少债券购买（Taper），随后在美联储果然便在12月FOMC会议上官宣减债计划，一时间引得市场震动。

而此次华尔街日报再度“出山”，将瞄准直指缩表。

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华尔街日报再放风：

美联储考虑缩表收紧货币政策的方案

据华尔街日报消息，美联储官员正开始筹划如何以及何时缩减其8.76万亿美元的证券资产投资组合，在过去两年中，这些投资组合增加了一倍多。周三，美联储FOMC将公布12月货币政策会议纪要，或将会显示更快推进紧缩的政策转向。

据其透露，虽然美联储主席鲍威尔强调不会在taper之前就开启加息，而在利率水平正常化之前不会缩表。但是部分官员已经在推动更为“釜底抽薪”的缩表行动，并且希望可以“更早更快”地进行。

圣路易斯联储主席James Bullard在11月就曾主张，美联储应在停止购债后或“不久之后”缩减资产负债表。

美联储理事Christopher Waller强调，并不需要积极地提高利率，更快地缩减资产组合是一种收紧政策的方法。

堪萨斯城联储主席Esther George也在近期演讲中暗示债券收益率趋平为开启缩表打下基础，此后在论文中强烈支持美联储在加息之前就进行缩表。

目前两年期和十年期美债利率趋平，和2017年四季度启动上一轮缩表时相似

市场普遍认为美联储通过缩表的收紧货币政策方式以期放缓经济增长。而美联储官员在上个月的会议上为可能在3月开始的一系列加息等紧缩政策奠定了基础，在对高通胀可能持续的担忧中完成了一次重大的政策转向。

华尔街见闻稍早前文章介绍，2022年，美国联邦公开市场委员会（FOMC）的投票席位将进行常规轮换，堪萨斯城联储主席、圣路易斯联储主席、克利夫兰联储主席和波士顿联储主席将成为该委员会的票委，美联储迎来3名鹰派和1名中间派，预计今年的票委所持立场比去年的票委更为“鹰派”。

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缩表方案几何？

据悉，美联储官员明确其投资组合规划的一个方法是发布一份新的政策 "正常化 "原则声明，就像他们在2014年几乎完成资产购买刺激计划时那样。除了选择何时开始缩减投资组合外，官员们还必须决定如何进行缩减。

一旦美联储停止购买资产，它可以通过将到期证券的收益再投资于新的证券来保持所持资产的稳定，这应该具有经济上的中性效果。或者，美联储也可以通过让债券到期或卖出来让其持有的资产缩表。

美联储主席鲍威尔上个月表示，他和其同事们还没有就此事做出任何决定，并可能在1月25-26日的会议上继续讨论。但他暗示，美联储并不准备遵循2014年至2019年期间采取的路径。

和十年前相比，美联储现在的资产负债表出现了更多的短期国债组成，如果官员们不限制其潜在的流失，持有的资产将相对迅速地缩表，有媒体预计其在两年内缩表约为3万亿美元。

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关于缩表，这是高盛、瑞银的预测

现在除了美联储官员之外，高盛、瑞银等机构均纷纷开始预测接下来的缩表进程。

华尔街见闻此前提及，高盛将此前估算的缩表时间从2023年上半年提前到今年四季度。

而瑞银估算的时间则更要靠前，认为在3月结束购债之后美联储将较快转向缩表，并且在5月-6月将作出做出决定。

此外瑞银在最新报告中提及，美联储已经在制定一份名叫“资产负债表管理原则和计划”的新文件，旨在为资产负债表提供指导路线图，该文件有可能将在1月或3月的FOMC会议上公布。

瑞银透露，美联储缩表行动或将以三年为目标，自今年年初或年中启动，以资产负债表规模降至三万亿美元以下为结束点，到2025后半年约占据当年GDP的25%。

美联储或将采取循序渐进的节奏进行，起初每季度将缩减100亿美元国债及50亿美元抵押贷款支持债券（MBS），到2023年一季度缩减规模将分别提升至200亿美元和100亿美元。

缩减规模或将每隔一个季度上调一次，目标是达到每季度缩减400亿美元国债和200亿美元MBS。

按照此速度来推算，资产负债表规模将在2022年年中至2023年底期间缩减6500亿美元，到2025年再缩减1.3万亿美元，届时美联储所持资产规模将减少约2万亿美元。