千亿私募风向巨变：量化“高歌猛进”，人工操盘暂时“失灵”，年内收益拉大到50个点

量化公私募在2021年9月份突然成为市场热点，高层关心、行业关注、市场震动。

市场关注量化资金的成交占比和影响力，但是不容忽视的是，量化基金的年内收益确实窜起来了。

资事堂发现：截至9月3日，业内百亿以上规模的量化私募超额收益显著，集体跑赢了顶流投资经理云集的主动私募机构。

这是“人工选股”的暂时失灵了，还是量化超越人工的趋势展开？

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量化压倒主动

今年以来，私募行业最大的变化是量化业绩的崛起。

根据私募排排网的最新数据，业内十家头部绩优量化私募，代表产品的年内收益普遍高于30%，明显超过主动的头部私募机构。

其中，业内唯一一家千亿规模量化私募，幻方量化虽然规模体量上升，但并未影响其超额收益的斩获。

幻方旗下中证500增强策略基金，截至9月3日年内回报达30.75%，同期沪深300和中证500年内涨幅分别为-7.1%和14.3%。

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主动内部分化

对比一下主动投资的私募产品收益率回撤较为明显（见下图）。

其中，同为千亿规模的主观私募，淡水泉和景林资产年内收益均为-10%。

再看高毅资产，旗下管理规模最高的两位基金经理为邓晓峰和冯柳，年内收益分别为16.89%和0.56%。

仅观察上述四家千亿规模机构，分化可谓十分明显。

由于邓晓峰的年内收益水平接近中证500指数走势，推测其持仓可能以中小盘为主。

资事堂获悉，截至7月末淡水泉的基金资产超过七成布局于1000亿市值以上的公司，300亿市值以下公司占比不及3%。

昔日，淡水泉对中小盘成长股挖掘能力突出，但随着规模体量上升，减少了对小市值公司的暴露。

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量化超常？主动失常？

今年初，量化机构明汯投资一度发挥“失常”，却未缺席近期的“量化盛宴”。

据渠道人士透露，明汯投资近期侧重全市场选股，放宽对业绩基准的跟踪，提升波动的同时提升绝对收益，但持仓也会非常分散在1000只以上，重点发展中证500指数增强策略。

再来看主观多头私募，年内业绩超过10%的百亿机构包括清和泉资本、盘京投资、源乐晟资产、重阳投资。其中，清和泉和源乐晟押中了新能源板块。

可以看出，即使押中某一类风格，但似乎无法产生类似于量化私募的超常业绩。

另有一个现象不能忽略：百亿主观多头私募的“落后者”颇多。

年内净值跌幅达10%的知名私募包括：汉和资本、同犇投资、少数派投资、林园投资、大禾投资、金汇荣盛等。

其中，金汇荣盛长期重仓贵州茅台，并位列其十大股东行列，近似单票押注的风格能够理解其净值走势的逻辑。

上述其他数家的重仓逻辑，可能也和过度押注某一类板块有关。

比如：同犇投资、大禾投资有浓厚的消费股押注特点；再如：少数派投资长期看好金融蓝筹股；又如：林园投资重仓“嘴巴生意”，包括消费、医药等。

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量化拿钱不断，红利期持续？

资事堂了解到，8月份量化私募仍在不断“接钱”。

此前业内高度关注的天演资本，打破了百亿私募机构的增长纪录，年内新吸纳了150亿资金以上。

另据渠道信息，百亿机构佳期投资也在募资，瞄准中证1000指数增强策略，路演中投资者对超额收益的期待不断“强化”。

渠道信息显示，佳期在路演中颇强调高换手倍数与高频策略的贡献，并认为这也是量化资金近期斩获超额收益的关键点。

再来看“量化三强”之一的灵均投资（其他两家为幻方量化和九坤投资），8月募资时曾强调:

海外量化策略交易占比80%，国内量化占比仅20%，尚处起步红利期，早上车早享受；在人才引进和硬件设施建设等方面的资金投入达2-3亿人民币，预计2022年1季度之前新增研发投入8-10亿元。每天有新的因子在开发，每月定期入库。

未来市场的主导者会否由量化私募盘踞，值得进一步关注。