美国万亿美元“大基建”要来了！高盛吐槽：规模太小，没人出钱，太多事悬而未决

大基建方案公布以来漫长的三个月后，周四拜登宣布，白宫同两党参议员终于就改善美国路桥和宽带的重大基础设施方案达成协议——虽是在其做出“郑重让步”的基础之上。

拜登虽未透露具体细节，但据媒体消息，方案计划八年内投入1.2万亿美元，低于两党众议院问题解决核心小组最近提出的1.25万亿美元规模，且只有最初2.3万亿美元的一半。

资金将大部分投向传统交通基础设施，道路、电力公用事业和互联网宽带方面的新项目投入预计在5500-6000亿美元，而电动车政策和清洁能源可能只占不到1000亿美元。

这一局面和高盛本周一做出的预期大体一致，称由于两党在支出的资金来源方面存在严重分歧，或将无法就广泛的基建法案达成协议，更可能就范围更窄的道路桥梁建设、公共交通等问题达成一致。

在高盛周四发布的最新分析报告中，该行首席政治经济学家Alec Philips评论称，这样一来，虽然最新协议所涉及的大部分支出都可能最终通过并颁布为法律，但更重要的问题在于协议中没有涉及到的、更广泛的“其余所有部分”。

而且，他不无调侃地写道，“目前还不清楚这笔支出将由谁出钱，也不清楚能否拨得出钱”。

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对基建计划“其余部分”意味着什么？

如前所述，美国两党周四的协议主要涉及面向传统基建的新增支出，仅占整个基建计划的一部分。在一些更具争议的支出项目、以及最受关注的增税措施上，两党则远未达成一致。

传统基建方面，按照高盛的说法，由于1）两党分歧较小，2）传统基建中大量资金面临9月30日重新授权的最后期限，而协调程序不能用于重新授权，因而对于新协议中业已包含的大部分支出，经由跨党派法案获得通过是必要、且可能的。

那么更重要的问题就轮到，这项协议对基建法案的其余部分意味着什么。

理论上讲，双方都满意的大部分提议通过之后，余下部分通过的可能性将变得更小。

通过两项法案比通过一项要难，尤其第二项法案是用不太受欢迎的增税措施，来为同样不太受欢迎的支出项目提供资金。

但实际上，高盛并不认为可能性会被显著降低。

一来，对于诸如延长儿童税收抵免等条款，这些是每个民主党人都会支持的，即便不能在参议院60票通过，也可以走预算协调程序的路。

高盛表示，即便是对使用协调程序持谨慎态度的民主党中间派人士，也可能在今年晚些时候认同使用该程序的必要性。

二来，新协议送到参众两院后，小部分条款仍可能面临一些民主党进步派人士和共和党保守派人士的反对，将其暂时移除可能为第二部分方案通过增加动力。

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资金来源是什么？

高盛并未就增税方案的可能命运给出明确预测，但玩味地表示：目前还不清楚这笔支出将由谁出钱，也不清楚能否拨得出钱。

高盛称，谈判代表强调要强化现有税法的执行力度，不过无党派人士最近估计，这最多只能抵消一部分新增支出；重新分配未使用的新冠救济金也在考虑中。

这可能意味着，新协议带来新增支出的总规模最终可能比1.2万亿还要小。该行称，虽然议员们表示协议内容将被“全额支付”，但如果使用传统的国会预算评分方法，情况可能并非如此。

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法案出台时间或略显尴尬

与之相关的一个问题是，解决联邦债务上限问题的工具可能会融在第一部分的跨党派议案中一同出台，但时间上略显尴尬。

美国财长耶伦周三在参议院拨款委员会作证时表示，希望国会在7月31日最新一轮债务暂停到期前，尽快立法提高或暂停联邦债务上限，允许财政部继续借款，并警告如果国会不采取行动，美国最快8月就将面临重大违约风险。

高盛援引耶伦补充发言称，“（财政部）不想拖到非要采取额外措施才能撑得到的最晚期限”，意味着8月不一定是真正的最后期限，但届时提高上限将是审慎的做法。

但高盛认为，即便是预期进度更快的跨党派议案，也不太可能8月就得到通过。

今天凌晨华尔街见闻文章指出，参议院可能7月先进行跨党派议案投票；整个8月夏季休会期，民主党人将草拟预算协调议案；9月，参议院将投票批准该议案，众议院将就预算协调案和跨党派协议投票。这意味着，跨党派的基建案可能要到9月才会得到国会通过，而预算协调案有可能拖到10月。