唐山调整减排比例，钢价高点已出现？

有券商分析师认为， 在限产松动和原料价格偏离实际供需基本面过多的情况下，5月份的高点可能成为这轮钢价行情的高点。

据期货日报报道，5月31日，唐山市召开关于钢铁企业调整烧结机停限产方案座谈会，会议对于唐山市钢铁生产企业排放管控要求和比例进行了调整。

报道指出，据了解，唐山市完成超低排放改造监测评估公示的钢铁企业，减免一定比例减排任务。适当放宽炼铁环节的管控，原执行50%日常减排比例的春兴特种钢、中厚板、东华钢铁、鑫达钢铁、松汀钢铁5家企业，建议减排比例调整为30%。

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钢价高点可能已经出现

中泰证券分析师郭皓、曹云在最新报告中测算，此前唐山限产影响铁水产量约10万吨/日，按新的减排比例测算，铁水影响量减少约4万吨/日，对应全国供应比例约1.5%。

文章认为，一方面，钢铁吨盈利回归理性；另一方面，钢价高点可能已经出现，5月份的高点可能成为这轮钢价行情的高点。

3月后钢铁基本面由政策主导，唐山邯郸限产以及压缩粗钢产量预期使得钢铁高盈利意外到来。前期政策面对大宗商品价格上涨的打压使得压缩粗钢产量预期降温，加上此次唐山炼铁减排放宽，供应回升预计将导致行业盈利回归理性。

5月份的高点可能成为这轮钢价行情的高点，一方面在限产松动的情况下，钢铁吨毛利或加工费较难在中短期内重回那时的巅峰，另一方面原料价格偏离实际供需基本面过多，再大幅创新高的可能性较低。未来需求的见顶回落则是另外一个压制因素。

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投机需求将明显降温

连月来，大宗商品涨价明显。五一小长假后，国内钢材价格更是快速上涨。

据央视网，截至五月中旬，全国钢材市场八大品种的吨钢均价突破了6600元，比2008年最高点6200元高出近400元，比去年同期每吨上涨了2800元，同比增幅75%。

中泰证券认为，唐山此次调整，投机需求将明显降温。

前期钢铁限产引发钢价大涨，价格与投机需求形成正反馈，相互加强。通过钢联的建筑钢日成交数据，可以大致观测投机需求的规模。

在钢价大幅上涨的5月6日-5月11日，日均成交量可以达到30+万吨/日；而在钢价大幅下跌的5月13日-5月17日，日均成交量降至16.6万吨/日。

真实需求不可能在几天内发生如此大幅度的变化，因此数据的波动主要由投机需求的变化来驱动。因此如果限产预期被扭转，投机需求有望明显降温。

此外，5月19日国常会指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导；5月28日证监会召开例行发布会，表示会不断强化市场风险监测，有效防范市场风险，抑制市场过度投机，坚决查处各类违法违规行为，维护正常的市场秩序。

中泰证券认为，此次唐山调整减排管控是政策层持续关注大宗商品价格涨价的背景下发生的，其反映出来的政策面对钢铁限产态度的变化更为重要。政策态度的变化会引导市场预期，并最终反映在价格上。