交易所上市，比特币巨震，加密货币是普通人能投资的吗？

COIN，不再仅仅是英文“硬币”的意思，现在它还是美国加密货币交易所Coinbase在纳斯达克的股票代码。

上周二（4月13日 ），Coinbase上市首日股价狂飙逾70%，推动整个公司的估值一度超过1120亿美元（合1450亿澳元）。投资特斯拉而“封神”的“木头姐”Cathie Wood也公开表示非常看好Coinbase的前景。最重要的加密货币——比特币价格也因为Coinbase上市大涨，触及历史最高点63000美元。

但随后的周末，比特币价格又一度出现17%的暴跌。其他加密货币也断崖式下跌。有大量使用竞价合约（CFD）的投资者纷纷爆仓，24小时内爆仓金额超过60亿美元。

与此同时，Coinbase的股价也一再下挫，截至昨天（4月21日）收盘，跌至311.92美元，虽然仍高于发行价250美元，但较上市来最高价格429.54美元，跌幅达到27%。

一时，有关Coinbase、比特，乃至整个加密货币市场的前景，又掀起一大波讨论。

拥趸们坚持认为，加密货币，尤其是比特币将成为“数字黄金”，未来在全球投资和支付领域都“大有可期”。但也有人始终不认可加密货币的价值，认为由于“不存在基本面”，因此完全是一个泡沫。更多人则把加密货币当作一种投机产品，希望从当中获得巨大的收益。

但不管是持有哪种观点，恐怕再也没有人可以无视加密货币的存在。

市场信号：主流机构逐渐认可

对一些并不太了解加密货币市场的投资人，coinbase的上市，让加密货币第一次走入他们的视野。而“币圈”——也就是投资加密货币的人普遍认为，这将成为行业的“分水岭”，代表加密货币正式被主流机构接受。

到底Coinbase上市对加密货币有什么意义？

在博满金资首席分析师魏睿昊看来，是市场发出了几个信号：首先，代表在主流市场中，有更多人认可加密货币，尤其是比特币的交易将持续繁荣；其次，能够上市，代表Coinbase业务比较合规，没有太多“猫腻”，也说明主流监管机构也认可了加密货币的存在。

此前，其实已经有一些主流机构开始在自己的资产类别里加入比特币。本次Coinbase上市，让加密货币吸引到更多大机构和主流投资者的关注。公司市值以开盘价计算约为800亿美元，远高于2018年私募融资80亿美元的估值。包括期权和RSUs在内，它已经是美国85家价值最高的公司之一。

其中，最被币圈引以为豪的就是，ARK Investment创始人Cathie Wood在Coinbase 上市后，便通过旗下的ETF大量买入该公司的股票。截至美东时间4月16日，她管理的ARKK，ARKW，ARKF三只ETF在两天之内共买入了超过109万股Coinbase，总市值3.52亿美元。

Cathie Wood，图/ARK Invest

Cathie Wood本人在接受美国媒体采访时表示，即便面临巨大的市场波动性，她仍将保持对Coinbase前景的乐观。

加密货币暴涨暴跌背后三大原因

既然，主流投资机构对加密货币交易平台表示认可，为何在短短几天内，Coinbase本身的股价持续走低，以比特币为首的加密货币价格也出现暴涨暴跌的情况？

魏睿昊指出，其中一个最为直接的因素是Coinbase高层套现股票。

由于Coinbase选择了直接上市，和传统的通过承销商（通常为投行）上市不同。传统IPO股票可能会收到禁售期的约束，通常是从上市交易当天开始计算的180天。但直接上市不受此类规定限制，于是就出现了Coinbase高层套现股票的情况。一些市场数据显示，不仅Coinbase 首席执行官Brian Armstrong出售公司股票套现2.9亿美元，内部人士累计套现的总额更是高达超46亿美元。

这种大规模抛售，自然会对公司的股价形成一定程度的冲击。而Coinbase上的大多数交易都涉及比特币和以太坊的购买。在招股书上公司就明确表示，其短期业绩将主要由加密货币价格决定。既然Coinbase上市推高了加密货币的价格，那么它的股价重挫对价格造成打压也不奇怪。

第二大造成比特币价格大跌的原因则是能源问题。由于上周中国新疆加密货币矿场所在地大规模停电，这导致主要比特币矿池的哈希率（hash rate）——即产生比特币的算法算力出现了明显下降，下降幅度范围10％至35％不等。

事实上，比特币的能源使用也一直被诟病。据美银证券估计，全球比特币网络现在每年向大气排放6000万吨的二氧化碳，大致相当于希腊一个国家的排放量。随着比特币价格的上涨和交易量的增加，其所需的能源也越来越高，对环境的破坏也与日俱增，已经成为对整个加密货币市场的不利因素。

第三大影响因素主要是监管预期增加。就在短短的几天时间，各国政府都纷纷表示要加紧对加密货币交易的监管。

中国央行副行长李波4月18日在出席博鳌亚洲论坛2021年会“数字支付与数字货币”分论坛时表示，如果想让加密资产成为一个得到广泛使用的支付解决方案，则需要更加强有力的监管规则。

与此同时，市场开始有消息传出，称美国财政部将指控数家金融机构使用加密货币洗钱。土耳其政府也突然宣布，将于4月30日开始禁止使用加密货币作为支付手段，虽然没有明令禁止购买比特币，但表示通过该国银行收款可能会出现问题。

加密货币是货币还是投资品？

让很多人疑惑的是，明明现在有不少国家，包括中国在内，都在启动央行层面的加密货币项目，可为何又在同时都倾向于加紧监管。

确实，全球超过80％的央行已经都在进行加密货币的研究。其中，中国的脚步最快，自2014年启动以来，中国人民银行即将推出全球首个主要主权数字货币——数字人民币。瑞典、加拿大、日本等国央行也开始了加密货币的研究。澳大利亚央行澳联储也在去年年底启动一个项目，以探索使用分散式账本技术的央行数字货币（CBDC）的潜在用途和意义。

但是，广义上数字货币的定义一直争议很大，但可以却明确的是，它与基于区块链技术的加密货币之间存在区别。不过，目前多数央行研究的数字货币都是基于加密货币基础，并且都不认可没有国家信用背书的加密货币的“货币价值”。

这也就引出了另一个争议极大的问题：加密货币到底是货币还是投资品？有人将比特币其视为“数字黄金”是否合理？

常规认知而言，黄金是对冲风险的避险投资品。一些加密货币专业人士指出，比特币有生产上限，即总计2100万枚，因为无法开采更多或增加流通量，继而推动其成为的保值途径，具有黄金的同等属性。

魏睿昊认为，要了解以比特币为代表的加密货币的属性，要逐一将其与常规货币、金融投资品和具有避险功能的黄金一一比较。

首先，与一些常规的金融投资品（如股票、债券、基金等）相比，加密货币没有底层资产。如果作为“纯资产”，比特币的增值完全是由交易所推动，没有“基本面”。

其次，加密货币与法定货币也没有太多共通性。货币需要有流通性、稳定价值储存和记账功能，以及足够多的使用场景。从目前的情况看，由于应用场景极为有限，比特币和其他加密货币都无法替代对流动性的需求。而价格波动太大则无法满足稳定支付单位的需求，因此也没有足够的应用场景。因此其作为货币的属性很难成立。

尽管，特斯拉宣布可以用比特币购买公司生产的汽车，但目前并未能实现真实交易。游戏平台Steam也曾表示接受比特币支付，但最后还是由于比特币的价格波动性很大，停止了使用这一支付方式。

最后，和黄金类比，比特币似乎有一部分相似性，比如：不完全的流通性，带有一部分价值储存和交换功能，稀缺性和稳定性（金矿数量有限，物理状态很难变化）。

但是，迄今为止也没有证据显示，比特币没有有真正表现较强的“抗风险”能力，在2018年第四季度中美贸易摩擦爆发和2020年3月新疫情蔓延全球时，比特币分别大跌了47%和44%。

魏睿昊表示，黄金是被绝大多数的央行承认的一种存储价值的避险资产，这是它与比特币的最大区别。得不到强大的背书，就意味着比特币在整个金融体系中，仍没有“法定”地位。

“炒币”须谨慎 选好交易所

虽然，加密货币的性质讨论仍将继续，但主流机构的逐步认可，让更多人着眼，眼见Coinbase的股价和加密货币经历了一轮大跌，很多投资人蠢蠢欲动，在考虑是否可以“抄底”。

值得注意的是，作为加密货币交易所，Coinbase的股价注定要跟加密货币的价格和发展是绑定在一起的，因此也必然大起大落，不适合风险承受能力较低的投资者。购买Coinbase的股票，确实一定要有跟买比特币一样强大的心理承受能力。

至于以比特币为代表的加密货币的交易，目前还是纯粹以交易为定价机制，散户数量仍远超机构，投机性过于大。因此，投资加密货币通常都被称为“炒币”。

整个市场充满各种衍生品，如差价合约（CFD）和权益质押（Staking）等，不少衍生品都有极高的杠杆，加上本身暴跌暴涨的属性，极易发生爆仓的情况。

加之，大多数交易所并不受监管，甚至本身没有足够量的比特币进行交易，形成大量的“虚盘”，外行投资者所能提供的保护少之又少。

尤其是在加密货币价格飙升时，一些投资人就想逢高卖出获利，但很多交易所并没有足够的实盘货币，会选择暂时关闭交易，甚至干脆直接冻结客户的账号，整个交易平台停止运营。此前，墨尔本一家加密货币平台ACX就停止了运营，约200多名投资者无法提现，损失总计高达1000万澳币。

因此，如果要投资加密货币，也建议大家寻找一个相对正规、口碑较好的交易所。