基金经理：大宗商品将迎来“十年难遇的牛市”

日前随着基本金属飙升至多年高位，石油的价格也迎来了过去三十年以来的最好开局，《澳洲金融评论报》报道称，不少基金经理认为，目前的大宗商品市场可能是过去十几年以来最强的“牛市”。

全球封锁的逐步解除、创纪录的刺激性支出、以及新冠疫苗的上市均推动了对大宗商品的全面需求，同期的供应紧张则推动了价格保持坚挺。

在通货膨胀环境下，大宗商品属于价格制定者而非价格接受者，因此一些担心通货膨胀急剧上升的投资者开始将大宗商品视为避险资产。

Ausbil全球资源基金投资组合经理卢克·史密斯（Luke Smith）说：“过去十年还没有出现过如此一波牛市。尽管如此，我们仍认为，这轮大宗商品周期将持续多年，而我们目前正处于这个周期的初期。”

受基本金属、大宗和贵金属以及能源市场的强劲上涨，彭博大宗商品现货指数近期也攀升至2013年以来的最高水平。

Argonaut自然资源基金经理戴维•弗兰克林（David Franklyn）表示：“人们已经开始意识到，随着新冠疫苗的上市，目前的重点已转向经济刺激计划，将有大量资金流入基础设施。”

随着投资者押注电气化和脱碳项目将吸引创纪录的财政支出，镍和铜等电池材料一直是大宗商品领域中表现最强劲的品种。

Franklyn认为，现在所看到的结构性趋势不是短期趋势，基于这一点，这些商品具有看多的前景。

铜价延续强劲表现，在2月底一度攀升到每吨9614美元，创九年新高。需求强劲、供应紧张、以及库存跌至十几年低点是主要的驱动因素。

尽管一些市场评论员认为铝矿市场过剩，但是，铝价同样出现上涨，至每吨超过2100美元。

铁矿石价格则持续维持在高位，现货价近期又攀升每吨170美元以上的高位。虽然，市场预计中期铁矿石价格上涨势头有限，但短期供应方面并没有什么新情况，中国的需求依旧非常旺盛。

在需求增长和生产受限的推动下，能源市场也出现回升。

根据大宗商品交易巨头托克集团（Trafigura Group）的预测，未来几个月，石油市场将会表现坚挺。一方面，全球经济开始逐步摆脱封锁导致的停摆，美国德克萨斯州的严寒天气导致产量不足，推动供应出现紧张。

摩根士丹利（Morgan Stanley）已经第二次上调布伦特原油价格预测，本次上调10美元，至每桶70美元。

摩根士丹利大宗商品策略师马丁·拉茨（Martijn Rats）说：“全球范围内的新冠确诊病例数正在下降，流动性统计数据也提示正在触底。非经合组织的精炼厂的生产陆续恢复至疫情之前的水平，他们的库存也开始持续增加，“期现倒挂”（即现货价高于期货价）价差明显缩小。

今年迄今为止，布伦特原油价格上涨了25％，迎来1989年以来最为强劲的开局。石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯等国达成减产延期协议，又一次推高油价。

不过，黄金价格仍然疲软。作为一种和通胀密切的相关的资产，从去年8月以来，由于债券收益率持续走高，黄金价格出现明显修正。

需要指出的是，虽然关于通胀预期日益升温，但目前市场的主逻辑依旧是经济复苏，投资者应当更关注大宗商品的核心投资逻辑。