中国A股创下近三年新高 机构抱团散户难赚钱（组图）

北京时间1月8日上午，中国上证综指盘中突破3587点，创下近三年新高，这是自2018年1月29日后，A股市场首度突破这一关键点位。

代表A股优质上市公司的沪深300指数，1月7日就已经突破5500点，完全收复了2015年股灾后的跌幅，接近2007年10月创下的5891.72点历史最高点，很有可能在近期创下历史新高。

在市场成交量方面，A股市场的日均成交额维持在1.2万亿人民币以上，显示市场交投活跃，投资者做多气氛强烈。

2021年新年开市交易的第一周，中国A股市场可谓气势如虹，连续多个交易日上涨。但是机构资金抱团“价值股”，使得市场的个股分化显著，散户难赚钱甚至还在亏钱。

终破3,500点天花板

从2018年2月至今，近三年时间里，3500点几乎成为了上证综指的最强“天花板”，每次上冲到这个位置都会被空头击退，如果这次指数能够在周线层面站稳，下一个高点或将是4000点整数点位。

不过，即使上证综指真的能在2021年上冲到4000点位置，对于过去习惯买便宜的中国散户投资者而言，恐怕会颇为无奈，面临着“只赚指数不赚钱”的窘境。

对于元旦节后A股市场的涨势，一方面是维持了2020年下半年A股市场的结构性牛市，包括白酒、新能源在内的板块，成为指数上涨的领头羊。

贵州茅台、宁德时代节后纷纷创下历史新高，市值分别站上2.6万亿元人民币与9,600亿元，宁德时代将很有可能成为首家市值过万亿元的创业板公司。

机构“抱团取暖”

有市场分析人士认为，这样的结构性牛市，主要源自机构投资者的“抱团上涨”，不同于熊市下跌中的“抱团取暖”，基于企业业绩和行业发展方向的确定性，对于白酒、新能源等行业的龙头公司，机构资金蜂拥而入，接力拉抬让这些百元股屡创新高。

比如，A股市场最贵公司贵州茅台，目前股价已经超过2,000元，过去三年涨幅超过3倍，远高于指数的涨幅。截至1月7日收盘，A股市场股价超过400元的公司有11家，股价超过百元的有154家。

这种百元股满天飞的盛况，过去只有在2007年和2015年上半年的大牛市中才能看到，而现在的情景，甚至更超当年。

有分析认为，机构资金的这种极致抱团行为，也明显对市场产生了传导作用，让各种类型的资金都开始模仿，比如短线资金也纷纷抱团各种低价“妖股”，比如郑州煤电这只股票，从2020年11月初的2元附近，在不到两个月的时间疯涨了5倍，股价涨到了10元附近。

对于这种抱团行为，通常的解释是跟业绩结算挂钩，尤其是岁末年初更为显著，不过也有担心的声音：今天白酒板块的过度抱团，恐怕也暗藏着政策调控的风险，一旦有风吹草动，聪明的机构率先撤退，有可能会在短时间内引发“雪崩”。

不过，在过去几个月弱势美元导致的人民币强势升值，使得A股市场的优质公司，尤其是拥有较高确定性的头部公司，对于外资机构依然有一定的吸引力，考虑到三四月份将是年报公布的高峰期，恐怕习惯了抱团的机构也不会轻易撒手。

快速扩容致个股分化

一边是机构抱团，另一边却是散户股的无休止下跌，在上证综指突破3500点之后，对于大部分散户投资者而言，其手上的不少股票不涨反跌，尤其是ST、影视等绩差板块，受到的影响更大，部分公司股价甚至跌到了历史最低点位置。

一方面，随着中国监管部门加速推进注册制，IPO节奏和市场扩容大幅加快，数据显示，截至12月24日，2020年A股市场共计实现364家企业IPO，比2019年的201家增长163家，增幅81.09%，过会企业更是超过了500家，均创下了历史新高，而这将是未来几年的常态。

IPO加速与A股市场的扩容，直接导致A股市场明显的机构化、港股化趋势：少部分优质公司获得极高的市场溢价，被机构资金大力追捧，而大部分业绩一般或不佳的公司，则成为冬眠股，乏人问津。

这从沪深300指数接近历史最高点，以及白酒、科技等行业的一再暴涨，就可见一斑。中国的散户投资者如果不能适应这种变化，恐怕会被无情地“割韭菜”，每天看到股指连创新高，自己手上的股票却纹丝不动甚至节节新低。

另一方面，由于疫情对全球经济的巨大冲击，使得中国企业的盈利压力也受到很大挑战，机构资金为了业绩的需要，优先配置具有业绩预期的行业，比如白酒、互联网、新能源、口罩等行业，抛弃业绩确定大幅滑坡甚至亏损的行业，比如航空、旅游、酒店、影视。

这种行业配置上的一致性，也导致A股行业马太效应凸显，“强者恒强、弱者恒弱”，这在美股市场也体现得极为明显，科技股一飞冲天，纳斯达克指数屡创历史新高，很多传统公司则是还在地板上苦苦挣扎。

或许，随着今年新冠疫苗开始大规模普及，受冲击最大的几大行业能否在二三季度“否极泰来”，也值得投资者关注。退一步说，即使出现这种受伤行业“复苏”行情，也很难改变资金追捧优质股的逻辑。

从长期来看，未来A股市场扩容的速度不会减慢，越来越多的科创公司将通过IPO登陆资本市场，IPO家数大概率保持在300家以上，在这种情况下，A股上市公司未来几年将突破5,000家，过去那种牛市“轮番炒作”、熊市“泥沙俱下”的局面，很可能将被彻底改变。

回归企业基本面，审视业绩增长的内在逻辑，研判商业模式的可持续性，确定行业发展的天花板，对于经历过2007年和2015年上半年大牛市的A股投资者来说，这比空喊牛市来了更具价值。