纽交所放弃摘牌三家中国公司 美国政府难让资本“站队”（组图）

2021年1月4日，美国纽约证券交易所（纽交所），不再继续中国电信股份有限公司、中国移动有限公司、中国联通（香港）有限公司等三家中国电信运营商的摘牌程序，将继续评估美国13959号行政命令对这些发行人的适用性及其持续的上市状态。

此前（2020年12月31日），纽交所发布新闻稿，宣布将启动程序，将上述三家中国电信运营商从纽交所摘牌。纽交所表示，将于2021年1月11日暂停三家中国电信运营商发行的美国存托凭证（ADR）的交易。此外，如果其他证券产品或证券衍生品含有这三只股票，也会被暂停交易。

对此，中国商务部2021年1月2日回应称，美国“这种滥用国家安全、动用国家力量打压中国企业的做法不符合市场规则，违背市场逻辑，不仅损害中国企业的合法权益，也损害包括美国在内各国投资者的利益，将严重削弱各方对美国资本市场的信心”。

2021年1月3日，中国证券监督管理委员会（证监会）在回答相关问题时表示，“美方出于政治目的实施行政命令，完全无视相关公司实际情况和全球投资者的合法权益，严重破坏了正常的市场规则和秩序”。

纽交所摘牌举动的依据是美国总统特朗普（Donald Trump）11月12日签署的13959号行政命令：禁止美国公司和个人直接持有31家被美国认定为协助中国人民解放军以及中国情报和安全部门进行现代化的公司的股票。

在31家受该行政令影响的公司中，大部分公司在中国A股市场或香港上市，因此影响相对有限。中国电信、中国移动、中国联通三家公司的ADR虽然已经在纽交所上市接近或超过二十年，但是总体规模不大，合计市值不到200亿元人民币。中国证监会表示，这几只ADR“流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对公司发展和市场运行的直接影响相当有限”。

中国电信、中国移动、中国联通三家公司的股票主要在A股和港股市场流通，虽然也面向国际资本，但是对美国资本没有明显的依赖。资本市场有资本市场的运作规律，只要公司盈利能力强、未来增长前景好，那么就有资本源源不断地买入该公司的股票。由于三家公司的业务主要集中在中国内地，因此美国的行政令对其股票基本面的冲击有限。

尽管特朗普的行政令以及纽交所的摘牌举动对中国三家电信运营商的影响不大，美国通过行政手段有针对地干涉资本市场的后果却很严重，这将严重影响中国企业对美国资本市场的信任，也将影响美国资本市场的国际地位。

首先，随着美国在金融监管领域的政治化倾向越来越明显，已经有不少中概股选择在香港二次上市，以对冲这种风险。自《外国公司问责法》（Holding Foreign Companies Accountable Act）落地后，在美上市的中概股几乎都面临着退市风险，中概股正在寻找能够替代美国资本市场的备用方案。

其次，中国经济发展迅猛，也诞生了很多被全球资本看好的优秀公司，这些公司在任何资本市场都是优质标的。美国资本市场如果给这些公司设置障碍，无异于将国际资本拒之门外。这种做法将损害美国资本市场自身的长期发展。

最后，美国资本市场的龙头地位源于全球企业和投资者对其制度的信任，如果美国政府频频利用行政手段干预资本市场的正常运作，那么无论其借口是什么，都将逐渐磨灭全球企业和投资者对美国资本市场的信任。虽然美国资本市场不会在旦夕之间失去其龙头地位，但是千里之堤溃于蚁穴，量变终将引发质变。

如今，纽交所也推翻了此前的摘牌举动，决定三思而后行。可见，美国政府用行政手段强迫资本站队的做法似乎打错了算盘。