又闪崩！白马股为何接连惨跌？

在机构调仓换股的时间节点上，市场对“大白马”预期过高，叠加之前涨得太多，高估值白马股难免高位震荡。

近两周来，A股频现白马股闪崩，从游戏到科技再到芯片和榨菜，龙头股崩盘不休。

“大白马失蹄”引发市场普遍关注之际，分析师大多认为，这一波崩盘与此前市场对白马股预期过高有关——当市场把龙头股的业绩预期打得太高，再优秀的财报也顶不住“不及预期”这四个字，惨跌也是自然的事。

另一方面，四季度是机构的季度以及年度调仓时间节点，一丝风吹草动都有可能加剧这类公司的股价波动，有些机构在这类股上收益较高，不排除部分机构投资者为保住收益而提前减持。

值得注意的是，银河证券曾在此前的报告中指出，市场不要轻言“错杀”，因为相当比例的所谓白马股的竞争力并没有那么强。很多公司只是在前期借着市场热点鸡犬升天，主要是因为股票资金充裕从而被推升高估值。投资者在牛市下半场要加强基本面排雷，不要激动。

有人同样认为，“白马股闪崩”可能有些言过其实。中国基金报援引德邦基金FOF投资经理孙博巍表示，目前市场正处于震荡期，一方面上半年流动性驱动行情已经过去，一些估值比较充分的白马股难免高位震荡。

从基金的角度出发，前海开源基金首席经济学家杨德龙则称，这和之前白马股涨幅过大，获利盘比较足有关。

因为这两年行情分化严重，资金都追捧业绩优良的白马股，导致白马股的持股集中度较高，而且到年底一些基金获利了结，由于一些基金卖出白马股，就造成某些白马股出现集体抛售，从而出现闪崩的现象。

都有哪些白马龙头股惨跌？

本轮的白马股闪崩潮，自10月12日上周一开始，率先拿下“一血”的是游戏行业龙头股三七互娱。

当天，三七互娱在消息面没有任何利空消息的情况下开盘9分钟跌停，直接抹去88亿元市值，随后遭机构合计卖出8399.66万元。

同一日，5G龙头信维通信同样逆市大跌近12%。当时市场有传闻称这家500亿国内天线业龙头被剔除出苹果供应链，还有传闻说公司失去富士康订单，损及第三季度盈利。

几小时后，信维通信在投资者互动平台表示，公司经营情况正常，是全球知名科技厂商的核心供应商，业务合作顺利开展，不存在被踢除供应链的情况。

时间来到10月13日，这次是由市值约500亿的芯片巨头圣邦股份接过了崩盘大旗，先是跳空低开逾10%，盘中一度大跌18%，最终收跌13.68%。

不过，这主要是由于公司前一日晚间宣告此前拟以10.70亿元收购钰泰半导体71.3%股权的并购事项终止，原因是国内外宏观经济和资本市场等环境较交易筹划之初发生较大变化。

本周开始，崩得比较惨的龙头股主要来自芯片行业。周二，芯片龙头华润微午后跌超12%，收盘价报50.81元；沪硅产业一度跌近10%，午后收跌2.06%，股价34.77元。

消息面上，华润微昨日晚间公告，公司拟以询价方式非公开发行不超过1.35亿股，募集资金不超过50亿元，投向华润微功率半导体封测基地项目及补充流动资金。目前公司尚无确定的发行对象；沪硅产业则暂无相关的公告消息。

周三则有680亿市值的紫光国微低开后跌停。令人感到匪夷所思的是，该公司周二晚间刚刚公布了一份颇为优秀的三季报，净利润6.84亿元，同比增长88%。如此靓丽的业绩也能跌停，实在叫投资者大跌眼镜。

另外，还有一只“游戏大白马”在周三“马失前蹄”——总市值约380亿元的吉比特跌停，四家机构累计卖出1.7亿元。

来到周五，崩盘的则是“榨菜中的茅台”——涪陵榨菜。周四晚间公布的财报显示，“榨茅”前三季度收入17.98亿元，同比增12.09%；归母净利润6.14亿元，同比增18.47%。

原因：除了市场预期过高，还有什么？

纵观上述经历了闪崩的“大白马”，其中不少大跌都是由不及预期的业绩引发。

比如涪陵榨菜，按单季度来看，该公司第三季度收入6.01亿元，同比增15.88%；归母净利2.09亿元，同比仅增3.01%，第三季度收入基本符合预期，但利润低于预期。

此前发布了亮眼财报的紫光国微同样如此，分析师称，大跌可能是由于市场对公司业绩预期过高而导致。

游戏龙头吉比特的情况则稍显复杂。诚然，吉比特三季度实现营收6.4亿元，同比增长32.2%；归母净利润为2.45亿元，同比增长19.65%，营收及净利增速均低于一季度且低于市场预期。

此外，前三季度营业收入20.50亿元，同比增长31.79%；前三季度净利润7.95亿元，同比增长18.62%。与去年同期相比，上述增长数据稍微有些乏力。

但值得注意的是，吉比特还面临因买量成本上升导致机构对游戏公司业绩产生顾虑的问题。具体来看，就是买量游戏引流成本增高、利润未增的情况难以改善，机构因此对游戏市场的预期发生了改变。

与此同时，进入四季度，机构普遍开始了调仓换股的一系列动作，公司任何消息都有可能影响机构仓位，以至于出现大批量减持带来的暴跌。

比如一直大受机构欢迎的信维通信，上周的大跌就很可能与业绩预告提前泄露有关。

另外，据证券时报援引的基金业人士认为，部分白马股“跳水”或与补跌预期下基金的获利了结相关，尤其是在今年以来累计获利较多的背景下，公募基金四季度兑现压力较大。当前基金调仓可选择的标的较少，再度建仓难度较大。

另有私募基金经理表示，今年以来围绕医药、消费和科技的结构化行情收益极高，进入四季度机构都盯着公司业绩调仓。从已经披露的三季报公告来看，公司业绩只要没有远超市场预期，就很容易形成踩踏调整，上演见光死的行情。