鼠年A股怎么投？十位基金圈“大佬”透露了答案

截至1月22日，公募基金2019年四季报基本披露完毕。

各家基金公司的“头牌”基金经理对后市的观点也随之浮出水面。具体来说，刘彦春、刘格菘、何帅、郝旭东、朱少醒、冯明远、李权胜、史博、董承非和洪流十位公募圈“大佬”都有话要说。

有意思的是，对于A股接下来的走势，明星基金经理们在表露立场的同时更是“金句”频出。

比如，景顺长城研究部总监刘彦春在四季报中直言，“2020年投资不会一帆风顺。”

管理着“十倍基”富国天惠的基金经理朱少醒，说“我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力。”

展望2020年的投资机会，尽管“明星”基金经理们重点关注的领域有所不同，但基本都聚焦在消费、科技和周期三个领域。

他们具体的投资逻辑是怎样的？我们来捋一捋。

01

“2020年投资或不会一帆风顺”

展望2020年，相比较于年初各种“牛市来了”的声音，明星基金经理们的态度都较为谨慎。

比如，景顺长城总经理助理兼研究部总监刘彦春在四季报中报表示，2019年市场上涨主要源于估值上升，应该归功于2018年强力信用紧缩以及恐慌性抛盘。现在的情况正好相反，市场整体估值已经回升到近年来均值水平以上，绩优股更是处于历史估值头部位置，市场情绪却再次变得火热，各类题材重出不穷。2020年投资不会一帆风顺，低回报、高波动是大概率事件，全年正回报并不容易。

交银施罗德基金经理何帅也发出了类似的声音。

何帅在四季报中表示，“在流动性相对宽松，其他大类资产预期回报较低的环境下，我们整体对市场中长期表现相对乐观，市场吸引力可能会缓慢显现。”

何帅进一步分析称，“但从短期看，四季度市场对于2020年可能的变化机会开始提前预期和表现，比如新能源车及周期行业，使得一些2020年增长确定的行业也逐渐进行了估值切换。虽然从侧面反映出市场情绪较好，但也蕴含了提前透支预期的可能。”

此外，嘉实基金的基金经理洪流表示，“我们对中国经济的韧性和中长期的科技转型和消费升级，保持相对乐观。对于金融打破刚性兑付和大类资产配置面向中国资本市场的切换，我们认为仍然处在初级阶段，发展空间巨大。”

02

不约而同提及“周期”

值得关注的是，具体到2020年的投资机会，有不少基金经理都谈到了“周期”一词。

博时基金股票投资部总经理李权胜就是其中一位。

展望2020年的投资机会，李权胜表示，他将继续从科技和制造业中寻找估值合理空间巨大的优秀标的，在稳增长的大环境中从券商、地产等大周期行业中寻找具备估值修复空间的优秀标的。

与此同时，管理着“十倍基”的富国天惠基金经理朱少醒表示，“在现有估值条件下，我们把精力集中在筛选优质股票上。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。”

个股选择层面，朱少醒偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。他认为此类企业，有更大的概率能在未来获得高质量的增长。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最佳途径。

03

“黑马”基金经理坚守科技主线

值得关注的是，一批在2019年因为“押中”科技股而排名靠前的基金经理，在展望2020年投资机会的同时，依然看好这一板块。

信达澳银权益投资总部副总监冯明远表示，2019年新兴产业股票取得了不错的成绩，估值水平在2018年的基础上有大幅修正。虽然板块股票整体上涨，但是行业龙头公司的产业发展态势健康，优秀公司的收入利润都有大幅增长，整体板块的估值总体仍在合理水平。

他进一步表示，在产业升级的背景下，科技产业是国家当前阶段发展的重要驱动力，优秀公司将有能力把握住历史发展机遇做大做强，因此对科技产业的投资机会持乐观态度。

截至2019年12月31日，冯明远管理的信达澳银新能源产业2019年内收益94.11%，位居主动股票型基金榜眼，最近三年收益达到126.88%，成为主动股票型基金业绩榜三年期收益的冠军。

与此同时，广发基金成长投资部总经理刘格菘认为，科技创新行业仍然是明年景气度最确定的方向之一，部分细分行业有望从明年第一季度开始业绩加速。因此刘格菘的基金在四季度对组合仓位的调整不大，维持了对科技成长行业的重点配置。

此外，中欧基金的基金经理周应波表示，“在未来的投资研究中，会将长期、可靠的成长能力放到更重要的位置上，也试图更多的跳出财务模型，从企业价值观、商业模型的中长期可靠性、管理文化对员工行为模式的影响等多个角度来观察企业。”

04

消费股投资现分歧 

有意思的是，在基金经理们对周期和科技的投资机会产生“共鸣”的同时，却在消费板块发出不一样的声音。

诺德基金郝旭东在四季报中表示，展望2020年，估值较低的A股在全球资产配置中仍具备显著优势，看好三个方面的投资机会：

第一、估值合理基本面相对较好的部分科技、消费细分行业龙头；

第二、受益于政策逆周期调节的部分被市场低估的传统行业龙头；

第三、受益于经济及金融改革深化的部分上市公司，如国企改革主题等。

不过，相比较于郝旭东对消费龙头股的乐观情绪，南方基金副总裁兼首席投资官（权益）史博则认为，“由于消费品在过去几年的超额收益已经非常明显，在2020年经济回暖的假设下，可能有回吐超额收益的风险。”因此，史博适度降低了消费行业的配置比例。

此外，相对于其它有确定投资主线的明星基金经理而言，兴全基金副总经理兼研究部总监董承非则表示，会坚持以基本面为导向，旨在为投资者创造中长期价值。

日前，董承非新发基金被曝“一日卖出超50亿”。