【ACY稀万证券】股市崩盘担忧推动贵金属上涨，2020年白银或迎来超额收益

周五，随着中东地缘危机逐步缓和，避险情绪消退，金银在两周内出现大幅回落，黄金一度跌破1540关口，白银跌破18大关，基本回吐上周以来的所有涨幅。在2020年的前两周内，黄金一度突破7年新高；与此同时，白银最高上探18.84美元/盎司，尚未突破去年9月触及的19美元关口，其爆发力略显不足。但是，越来越多的声音认为，2020年银价可能迎来大幅飙升。

1、金银比逼近历史高位，或推升白银涨幅后来居上

2、标普500指数多周期超卖严重，股市崩盘恐惧驱使资金买入贵金属

3、白银天图构筑小双底结构，中线必将突破20美元整数关口

1、金银比逼近历史高位，或推升白银涨幅后来居上

今年以来，尽管劲爆的市场消息不断涌现，但白银确实还没有像其他贵金属那样开始波动。上周美国与伊朗的冲突引发黄金一度暴涨70美元期间，但白银远远落后于黄金的步伐。自2016年以来，黄金上涨了超过45%，而白银仅上涨了29%。金银比目前为86.7，非常接近25年来的最高水平。

从历史上看，白银一般在金价开始上涨后的6至12个月内反弹。黄金与白银比率的最大爆发点一般出现在黄金价格上涨速度比白银高出30%至60%的时候。换句话说，当黄金与白银的相对价格出现重大差异时，白银会涨得更高，从而导致金银比下降。此外，从去年6月份黄金出现明显突破行情开始计算，六月低点1324美元/盎司涨至九月高点1559美元/盎司，金价上涨幅度达17.8%，而同期白银的涨幅则达到了32.4%，也验证了我们如今的观点：白银上涨迟于黄金，但白银的涨幅则远超同期黄金的涨幅。

2、标普500指数多周期超卖严重，股市崩盘恐惧驱使资金买入贵金属

另一方面，自十多年前的金融危机以来，各国央行创造了大量流动性，推升了股票和债券市场。中央银行资产负债表的规模超过了20万亿美元。央行大规模的购债使得债券收益率降至近零水平，数万亿美元主权债收益率为负值。其他一部分资金流入股市，推动股市飙涨。

图一：标普500 日线走势图

标普500指数代表了基于QE、巨额债务、股票回购、贪婪和货币狂热的大型股票。月线和日线走势显示，RSI与MACD指标处于超买状态，获利盘积累过大，短期难免存在调整的风险。

于此相反的是，白银则是一种央行无法印制的金属，是一种真正的稀有资产。从白银走势图也能够看出，其价格在日线、周线和月线图上均远未达到超买水平。因此多家机构预计，当前标普500指数下跌的风险远远大于白银，对货币贬值和股市崩盘的恐惧将驱使投资者进入黄金和白银市场。相比之下，标普上升的潜力很小，而白银潜力巨大，2020年银价将大幅上涨，到2029年银价可能突破100美元/盎司。

3、白银天图构筑小双底结构，中线必将突破20美元整数关口

图二：国际白银 日线走势图

技术面来看，白银自去年9月见到19.75高点后，一度回调至16.57低点附近，且去年12月的中东地缘危机，使银价快速收复11月4日断崖式下跌的高点18.07，日线上构成清晰的W底形态。虽然地缘政治危机化解，但银价并没有跌回前期调整低点16.57，甚至本周三一度出现阳包阴的看涨吞没形态。后市来看，若银价能维持在小双底颈线位17.9上方，则小双底形态成立，银价后市走强概率增大，若行情能够突破周五高点18.19，短线将出现一轮上涨，使银价快速收复1月8日高点18.84。中线来看，银价的最小目标位将超过19.75，突破20美元/盎司整数关口。操作上，建议短线回踩做多为主，关注17.9附近颈线支撑。

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