美元指数短期筑顶，全球制造业面临衰退

多方面因素打压美元，国债曲线进一步倒挂

美元指数在98.0附近构筑顶部，六月以来，受到贸易摩擦升级，经济数据不佳，美联储降息可能性升高，以及美国科技股巨头遭受反垄断调查等多方面因素，美元开始进入回调阶段。美元走弱将会有两大影响，首先是为风险货币， 如澳元，纽币和新兴市场货币提供反弹的契机，第二是缓解新兴市场资本外流压力，为新兴市场资产提供些许支撑。

由于近期经济数据疲弱，以及急剧攀升的贸易风险，期货市场对美联储7月31日FOMC会议上降息的预期从一周前的18%上升到了60%。而年底前降息的概率则高达97.3%，市场普遍认为将降息2-3次。货币政策预期的变化打破了美元作为避险资产所获得的平衡，美元指数短期头部已经出现，未来或许有更多下行空间。

与美元相对应的是前期下行较多的风险货币，可能会迎来一波反弹的机会。澳元兑美元在0.687附近形成了双底形态，RBA降息的预期已经充分被市场消化，AUD/USD下行空间有限，回弹空间可延申至0.700-0.704附近。

NZD/USD走势与澳元接近，在0.650附近形成日线的双底，RBNZ降息的卖压已经充分释放。伴随美元走弱，反弹空间可上探0.658-0.665附近。新加坡元近期兑美元也有较大的涨幅，技术上看USD/SGD 已经进入回调趋势，短期可能下探1.364-1.360区域。

美国国债利率曲线进一步倒挂，在过去一个月，美债2年，5年，7年和10年利率均下跌了超过40bps，导致10年美债利率已经低过1年以内的美债利率。这说明资金涌入中长期债市避险，而国债利率曲线倒挂被认为是经济进入衰退的先行信号。

股市方面，正值多事之秋，基本面和消息面均不利反弹行情，在六月底G20峰会之前，市场情绪或保持低迷，投资者需要谨慎持仓，以待更好的进场机会，可以参照‘五穷，六绝，七翻身’的股市经验。

股指来看，标普500指数和香港恒生指数均进入了下跌行情，可参照其10天移动平均线和超级趋势线（10,2），两个指标均反转向下，未见反弹迹象，市场可能还有进一步下行空间。

受到贸易冲突的影响，全球制造业景气程度进一步下滑，最新的摩根大通的全球PMI指数从四月的50.4跌至49.8，进入技术性衰退，这也是2012年10月以来该指标的最低读数。值得注意的是，全球产出低迷， 然而成本和生产价格持续上升，挤压企业利润，价格最终会转移到终端用户上。伴随制造业萎缩的是就业情况，五月的制造行业就业读数已经开始收缩。

美国制造业PMI的大幅下挫是造成全球PMI进入萎缩的重要原因，该读数从三月的55.3急剧下滑到五月的52.1。这显示特朗普政府的贸易政策正在重伤本国的制造业和经济前景。与之相呼应的，新加坡制造业PMI也跌破了50枯荣线，结束了长达30多个月的持续增长。

AUD/USD – 4-hour

美债利率曲线 –进一步倒挂

Source: Bloomberg

美国ISM制造业PMI指数