超市行业第一季度销售增长超预期，澳洲经济是否可能复苏？

近期澳洲最热的话题除了5月18日的联邦大选，就是外界普遍预测下周二（5月7日），澳大利亚央行（RBA）将会通过降息来刺激经济。

随着消息的放出，4月24日，澳元对美元汇率出现较大波动，下跌幅度高达270个基点。过去一年持续低靡的房地产行业更是欢呼雀跃，高呼即将迎来新的春天。然而RBA真的会顺利降息吗？

5月的第一天，笔者被一则新闻所吸引，澳洲超市巨头Woolworth集团公布了2019年一季度销售报告，同店销售增长达4.2%。受到多个节日的刺激，尽管超市每年第一季度都是销售的高峰时段，但4.2%的增长远超市场预期。

同时，另一超市巨头Coles的增长率也达到了2.4%，并且据超市统计，顾客单次购买的物品数量也出现了小幅度的增长。

也许有人会质疑，季节性销售增长的主要原因是节庆的关系和超市特价促销。然而事实并非如此，据机构统计，Coles食品价格上涨0.9%，全部来自需求增加导致的物价上升，而Woolworths则连续一年半维持价格的稳定，因此超市巨头的优异表现显然是货真价实的。

回顾集团早些时候发布的中期财报，Woolworths在18年后半段的表现显然不尽人意。尽管业绩实现了较为温和的增长（净利润的增长幅度为2.1%），但仍低于市场预期。正是各大超市巨头中期表现不理想，进一步坐实了经济衰退的论调。而本次超市行业的优异表现，着实让人有些大跌眼镜，难道澳大利亚经济已经进入了复苏的阶段？

经济衰退的论调从何而来？

说到经济萎靡，就不得不提最近闹得沸沸扬扬的通货膨胀率。4月23日公布的核心通胀指数约1.8%，低于目标的2% - 3.2%之间，让澳洲央行（RBA）的官员惊出一身冷汗，专家预测核心通货膨胀指数将进一步下跌至1.6%。

另外，根据澳大利亚统计局（ABS）数据显示，上一季度的CPI增长为0，并且季度同比增长仅有1.3%（即全年通胀仅有1.3%），这两个数据更是远远低于RBA预期。

RBA希望在6月前将核心通胀率能维持在1.8%，并且12月前回到2%的水平。国民银行NAB的经济分析师认为，要达到这一目标，RBA必须把每个季度的平均通胀维持在0.5%以上，否则央行必须作出降息的决定，以确保国家的经济稳定。

尽管只有0.2%的差距，但其中的意义却翻天覆地。经济学家普遍认为，通货膨胀率保持在2%-3%时，属于温和型通货膨胀，在经济发展过程中， 温和的通货膨胀可以刺激经济的增长。因为提高物价可以使厂商多得一点利润，以刺激厂商投资的积极性。

反之，当通胀率低于这个区间时，业界普遍认为是一个危险的信号，因为此时国家经济存在滑入通货紧缩的风险，这其中最让人们熟知的例子，就是日本的通货紧缩危机。通货紧缩是难以摆脱的，一旦人们认为物价会持续下跌，他们就会推迟购买计划，这将导致经济进一步受损。因此RBA对于通胀率的把控一刻都不能够放松。

从失业率来看，5%的水平是过去5年来的新低，并且一直呈现下跌的趋势，这也是为什么RBA在过去几个月中一直坚持澳洲经济状况良好的观点，毕竟失业率与经济周期存在反向的关系。

然而，失业率作为衡量经济的一大指标，存在一定程度的滞后性，结合此前全澳的万人大罢工，劳动人民对工资增长停滞不前表示强烈的抗议，或许这次澳洲央行的盲目乐观是真的错了。

超市巨头的优异表现仅是昙花一现

在同一时间，另一则报道指出各大购物中心Westfield和Vicinity等整体销售增长不如过去一年。Westfield三月商场内专卖店的销售增长仅有1.5%，与去年同期1.7%略有下降。Vicinity的销售增长与Westfield相比更为强劲，达到3.3%，然而与去年12月的4.2%相比出现了不少的下跌。

据Westfield母公司Scentre统计，购物中心的人流量持续增长，平均每年到访高达5.35亿人次，并持续上升。但有趣的是，购物中心内百货商场（Myer，David Jones等）销售额反而出现了不同程度的下滑，而打折店铺的销售额增长达到3.3%。

这种现象结合超市销售增长来看，人们的消费比例正逐渐倾向生活必须品以及价格更低廉的打折商品，而享乐型消费品以及奢侈品的消费则逐渐减少，这些现象正是经济周期进入顶峰并开始下滑的市场表现。

考虑到失业仍处于较低的水平，笔者分析澳洲已进入了经济增长周期的末段，并且在不久的将来可能会出现长期停滞或衰退的情况。但乐观来看澳洲自2008年全球金融危机以来，已经经历了10年的持续经济增长，因此市场出现调整或许并非坏事。

再看央行是否会下调现金利率

无独有偶，在进入2019年以来，美国通胀率急速下滑，同样跌破2%的安全线，在2月份的时候甚至仅为1.5%，因此美国总统特朗普敦促美联储通过降低基准利率刺激经济，并且希望降幅达到1个百分点。

于此同时，美国的失业率与澳大利亚相似，现在正处于历史低位,仅有3.8%，在过去10年里一直处于下跌的趋势。相似的情况很有可能会让澳洲央行密切关注美联储的一举一动，并且进行模仿。

然而，在澳大利亚时间5月2日的发布会上，美联储主席鲍威尔表示，将会继续维持联邦基金利率2.25%－2.50%不变，鲍威尔指出美国的低通胀只是暂时的现象，没有看到任何进行利息调整的理由，预计美国的通胀会向美联储目标水平回升。

另一方面，美联储并没有坐以待毙，联储对超额准备金（Excess Reserve）支付利率下调了0.05个百分点，设定位2.35%。超额准备金利率的功能是充当基准利率的上限，因此这种手段更像是技术性的调整。

反观澳大利亚，在央行体系中并没有超额准备金的说法，因此效仿美联储的做法明显是不可能的。

但是，从美联储如此谨慎地对待基准利率调整，不难看出，RBA同样不会轻易调整现金利率。然而， 经济增长的受阻的压力确实让RBA喘不过气，他们正密切观察现有消息对市场产生的反响。

此外，推动经济继续发展仍然是各党派竞选的主要议题之一。由于RBA的独立性相对不如美联储，一定程度上会参考执政党的经济方针，并制定相应的货币政策。

降息对地产市场的影响

RBA将于下周发起对现金利率的讨论，地产界显然是反应最为强烈的。上周清盘率较4月20日相比有明显反弹，一方面原因来自地产价格的持续走低，另一方面则是利率降低的消息一定程度上煽动了市场活跃。

由于距离讨论的时间越来越近，并且大部分舆论都是偏向RBA将调低利率，因此笔者预测，本周地产拍卖很大可能会迎来短暂的狂欢。

然而，对于地产投资者来说，不应盲目乐观。房地产价格走低的最大原因之一，是对于海外投资者的种种限制，其中包括了贷款准入门槛变高，贷款资格的剥夺，以及高昂的外国人投资税。

尽管贷款利率将随现金利率一同下调，但没有从根本上解决贷不了款的问题（即无法以海外收入作为收入凭证向银行贷款）。

其次，市场的泡沫仍然存在，尽管房价逐渐回落，但与2015年之前相比仍然处于相对较高的价格，特别是公寓市场，仍然处于供大于求的状况。联邦银行（CBA）的分析师更是指出，即使央行现金利率降低25个基点，贷款利率以及房地产价格不会有任何重大影响，以百万澳元为单位的变动利率贷款，每月仅仅少还几十澳元而已 。

此外，政府显然希望削弱物业的金融属性，从增设外国人购置税，增收空置税，在近期工党更是提出取消负扣税等种种迹象表明，政府正努力压制地产市场的过度膨胀，让刚需有能力购买属于自己的房产。

由此可见，现金利率的下调并没有从根本上解决问题的根源，仅仅是一定程度上让不断下跌的房价有所缓和，而最终的受惠者，将会是那些希望购买住房的本地购房者。

笔者结语

尽管种种迹象表明，央行很有可能在未来的一周发布新的货币政策，但笔者认为不应该盲目乐观，参考美联储的操作以及过往降息并没有带来预期的收益等种种因素，RBA必然是谨慎、谨慎、再谨慎，因此，继续维持现金利率不变并寻求替代方案很可能会是最终的结果。

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