低迷通胀率引发降息激辩 凸显央行踌躇艰难

每一个可能影响澳央行货币政策的数据，现在都被放在了聚光灯和放大镜之下。本周三，澳统计局公布的通胀数据使多家机构的预测都落了空：核心通胀率为1.4%，下探到2003年以来的最低点。

每一个可能影响澳央行货币政策的数据，现在都被放在了聚光灯和放大镜之下。本周三，澳统计局公布的通胀数据使多家机构的预测都落了空：核心通胀率为1.4%，下探到2003年以来的最低点。

迄今为止，澳洲的通胀率已连续三年低于央行2-3%的通胀目标。而在上周公布的央行四月份会议纪要中，央行董事会讨论了通货膨胀率没有升高、失业率上升的情况，并指出在这种情况下，下调利率“可能是合适的”。

降息的假设情境已成真了一半。澳元跳水是市场做出的最直接反应。24日澳元兑美元快速下行，一度跌至0.700美元下方，虽然随后快速反弹回升至0.700美元上方，也大幅低于19日0.715美元的汇率。

央行将于下月降息的猜测已在风传。事实上，期货市场预计5月份降息的可能性为67％，而6月份降息几乎确定无疑。

但也有经济学家并不相信央行会很快降息。激辩的背后，再次可见央行举棋不定的踌躇艰难。

“下月降息”阵营：经济风险增大，降息箭在弦上

截至目前，四大银行中已有三家预计央行将降息50个基点，最早的一次将在5月份。最新加入这一行列的是澳新银行。

西太银行首席经济学家比尔·埃文斯是四大银行中第一个呼吁央行降息的预测者，澳国民银行随后做出同样反应。周三公布的通胀数据促使澳新银行经济学家也表示赞同。

摩根大通也做出了降息预测。该投行曾预计央行在7月和8月分别降息25个基点，但现在认为降息会提前至5月和6月，理由是通胀问题加重了对经济活动的担忧，让同向央行通胀目标的道路更加长，未来的风险更大。

AMP、道明证券、RBC资本市场也预计5月份澳央行将降息25个基点。

AMP首席经济学家Shane Oliver自去年12月以来就预测今年央行将两次降息，但时间会在大选之后。然而通货膨胀比预期弱得多，现在他认为降息会在下个月到来，并推测央行可能会认为，等到失业率开始上升再降息风险太高。

瑞银（UBS）经济学家乔治·泰勒努（George Tharenou）表示，较低的通胀率可能会促使央行在大选期间降息。

对降息时间预期的“大转弯”，部分原因是由于预测此前对通货膨胀的高估。西太银行（Westpac）的一项分析显示，在过去10个季度中的9个季度，通胀预测者将季度CPI增长高估了0.12个百分点。

QIC首席经济学家马修·彼得（Matthew Peter）表示，如果5月份央行不降息，或没能非常清楚地表明降息的意图，那么澳元汇率会回升，这是央行不想看到的。虽然央行从未说过澳元汇率是驱动降息的动因，但实际上汇率、商业和消费者信心是影响央行决策的重要因素。

“按息不动”阵营：央行会继续等候时机

澳联邦银行（CBA）首席经济学家迈克尔·布莱斯（Michael Blythe）不相信央行会在5月份，他认为选举活动也并不会影响央行的决定，只要央行认为时机合适，就会降息。

他的理由在于，央行“非常明确地”表示其决定将取决于两个关键数据，失业率和通胀率。失业率仍然非常低，而通货膨胀走弱对经济来说未必是坏事。

联盟党政府和工党都打出了“减税牌”。布莱斯指出，减税会有助于经济，减税的效果相当于约50个基点的央行降息。

周四，澳财长Josh Frydenberg表示，货币政策严格来说是“独立的澳央行的事情”，但他重申了就业数据强劲。上周的就业数据显示，3月澳洲新增了48,300个全职工作岗位。

IFM首席经济学家亚历克斯·乔纳（Alex Joiner）有条件地支持澳央行5月按息不动，称央行更有可能等待看就业是否改善，这是推动工资增长的关键决定因素。6月份调整利率对央行来说是更谨慎的选择。

澳央行上一次降息是在2016年，当时央行曾频繁使用“通胀预期”一词。也有经济学家认为，央行也可以利用降息预期来对货币施加影响。

汇丰银行经济学家保罗·布洛克瑟姆（Paul Bloxham）甚至认为央行不会降息。他认为，央行依据通货膨胀做出反应虽然是惯例，但现在的情况不同，因为澳洲的基准利率已经处于历史低位。