CMC Markets | “克里米亚”周期再现？留意原油、卢布

美原油在跌破50美元后出现两个交易日的快速反弹，从技术角度看，我们认为这是一种超跌反弹，或者是“空头回补”头寸的技术走势。

中国有句俗语“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”，自2014年克里米亚危机结束后，俄乌之间近期在亚速海通往黑海的“刻赤”海峡地区爆发武装冲突，本文将对该事件对于金融市场的影响以及后续发展做出分析。

“刻赤”海峡为何重要？

1、对于俄罗斯来说，是亚速海进出黑海的唯一通道，也是俄罗斯黑海舰队的最后方基地，战略地位对于俄罗斯来说非常重要；

（Source：百度）

2、对于乌克兰来说，是其船只来往东、西乌克兰之间唯一的海上通道，在目前克里米亚半岛“托乌入俄”背景下，失去刻赤海峡，则意味着海上断送东、西乌克兰之间的联系；

时间将再度回到2013年，这一年，乌克兰危机爆发，因亲俄派总统亚努科维奇中止和欧盟签署的政治、和自由贸易协议，乌克兰全国上演了大规模游行，一度衍化成东西乌克兰地区的对立。

2014年3月16日，克里米亚危机出现，克里米亚和塞瓦斯托波尔自3月18日起，各以联邦主体身份加入俄罗斯。北京时间3月21日晚7点30分，普京在克里姆林宫正式签署了克里米亚入俄条约。标志着克里米亚和塞瓦斯托波尔正式加入俄罗斯。

2014年6月，美国和欧盟针对俄罗斯官员以及金融机构、能源机构进行了大规模制裁，从上一次克里米亚危机对于金融产品的影响看：

1、【美西德克萨斯原油】WTI

作为俄罗斯赖以出口换汇的一个重要商品，如图所示，在2014年的克里米亚危机后，6月美国和欧盟对俄相关人员、金融机构、能源机构进行制裁，原油单边出现一波下跌，以2014年的6月107美元水平区间计算，第一波下跌至2015年2月初的44美元水平区间，油价跌幅近60%。

至整个2016年的1月，原油价格探至26美元水平区间，以2014年的6月计量，下跌幅度近80%。

当然，连续两年的跌幅全部归于美欧制裁俄罗斯，也不可取。作为重要的工业用品，经济周期是原油价格表现的重要衡量因素，上一波惨烈跌幅中，原油市场背景对应了欧元区希腊债务危机。

此次原油价格运行的背景则更为复杂，OPEC以及俄罗斯如果出现“减产”来进行油价的护盘，也难以对油价产生实质行动，主要原因如下：

a、减产量能否达到市场的实际需求，而非政策层面的形式主义;

b、美国目前对原油态度是以“页岩油替代传统化石能源”，作为产油大国的美国，并非愿意减产；

c、此前历史行情的表现中，没有一次底部是依靠减产打出来的，而是周期、供需、市场情绪等各方面的综合；

d、全球经济可能因贸易保护主义而在2019年增添更多变数；

因此短线交投注意，18年10月26日起的原油跌幅陡峭，报复性反弹容易出现，视为“空头头寸回补”，力度恐有限。

2、【USD/RUB】美元/俄罗斯卢布

在FX产品中，作为对原油价格高度敏感的货币对，卢布如图所示，调用周线周期，在2014年的乌克兰危机中，受到美欧制裁，原油价格第一波下跌幅度近60%，卢布贬值幅度近139%，至2016年初原油探底过程中，卢布累计贬值幅度为153%。

再看当前卢布走势，周线对于2018年3月其是一个典型“上升中继”的波段上涨结构，若油价如前文所分析，中期走势不佳，试问卢布贬值空间几何？当基本面与技术面形成共振时，市场趋势往往都是“摧枯拉朽”。

3、【EURUSD】欧元美元

如图所示调取欧元美元（EURUSD）日线图，2014年6月制裁俄罗斯起欧元汇价1.3510---1.3640水平区域，至2015年3月的1.04水平，历时9个月时间，欧元跌幅为22%。当然在2015年1月---3月的下跌波段中，希腊危机第一次释放起到推动作用。

对于欧元当前交投来看，日线上，11月19日、20日反抽突破1.1490水平的欧元日线卖压失败。

此时再起“俄乌风波”，意大利债务危机悬而未决，历史是否有惊人相似？不得而知，走出来才知道。

该事件影响后继，我们认为：

1、俄罗斯的战略选择至关重要，可能会超越“克里米亚危机”

克里米亚在苏联时期，其自身是加盟国一部分，苏联解体后，以联邦成员身份加入乌克兰，并且法律上走的是西方国家承认的“公投”形式，政治上很难去过度解读。

而俄乌冲突的刻赤海峡地区，如果因海上关系断绝了东西乌克兰的联系，在东乌克兰顿涅兹克等地区已经倒俄的背景下，是否会被外界认为“俄罗斯在肢解乌克兰”，这种“东西分裂的发酵”是一颗定时炸弹，难以排查。

2、美国无力、无意接入

美国自利比亚卡扎菲事件后，我们会发现，美国在中东、地中海、半岛等地缘敏感地区已经不主动动用军事手段。往往出现军事干涉时，都是美、北约协同武装干涉。

可以暗示一点，美国当前无意过多动用军力，美国现今处理国际事务更多使用谈判或者借力“北约”一起行动，而非绝对使用单边武力。

3、欧盟的行动是有选择的

武装干涉上，欧盟是紧随美国态度的，这在过往国际问题上可以佐证。经济上，单一或者联合制裁行动可能有，不过力度有限。

因“欧洲大一统”的主推者，德国总理默克尔将在2019年任期满离任，届时新任的德国领导人，包括欧元区、欧盟其余国家对待东欧问题，如何战略平衡“北约势力伸向俄罗斯”，需要时间来判断。

4、命运在自己手上

如同1中的分析，结合此前克里米亚危机中的演变，东欧问题主动权我们认为在俄罗斯手上，维持现状对于俄罗斯是最佳，若刻意去肢解东乌克兰地区，容易遭受西方国家的经济制裁。

俄罗斯虽是五常之一，武力威慑对俄不足取，但是俄罗斯经济总量和结构很难与其五常地位匹配，这是其国家软肋。