沙特认怂，油价大跌，特朗普终于如愿？

对于美国总统特朗普的暧昧态度，正深陷记者门丑闻的沙特“投桃报李”。该国能源部长、OPEC实际的“老大”法利赫连续两天重申将继续增产，并不断提高增产数量。

油价周二走到转折点，美油WTI盘中跌5%，跌破68、67和66美元三道关口，收跌两个月最低；布伦特油价跌逾4%，同样跌破78、77、76美元三关，报收六周新低，并双双跌破关键技术位。

就算不去推特上咆哮，特朗普今年4月起一直想要的油价下降终于来了，还是在中期选举两周前这个关键时点。沙特甚至承诺在海外合作投资液化天然气LNG项目，均投特朗普所好。

但特朗普降油价的愿望能维持多久？交易员如何解释今日油价大跌？

确实，沙特这回有没有事，将直接决定油价走势，但沙特的命运并不完全握在沙美双方手里，还有一个特殊的变量不容忽略——土耳其。

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发生了什么？油价走到转折点

对于美国总统特朗普暧昧的态度，正深陷异见记者卡舒吉死亡丑闻的沙特“投桃报李”。该国能源部长、OPEC实际的“老大”法利赫连续两天重申将继续增产，油价在周二走到转折点，深跌并跌破了关键技术位。

简而言之，特朗普一直想要的油价下降终于来了！

美油WTI 12月期货收跌2.93美元，跌幅4.22%，创7月11日以来的三个月最大单日跌幅；收报66.43美元/桶，创8月20日以来的两个月收盘新低。这是WTI三日来首度收跌，盘中一度连续跌破68、67、66美元三道关口，最深跌5.2%；收跌价位是一年多以来首次跌破200日均线。

国际布伦特12月期货收跌3.39美元，跌幅4.25%，报76.44美元/桶，创9月7日以来的六周最低。盘中最深跌4.8%，接连跌破78、77、76美元三道关口，并在8月以来首次跌破50日均线。而在周二欧盘时段，布伦特油价一度涨至80美元整数位上方。

美国国会中期选举之前颇为重要的NYMEX 11月汽油期货同样大跌3.6%，收报1.8368美元/加仑，创2018年2月底以来最低。

最近两周的油价深跌，恐怕已经令人们忘记了“100美元不是梦”的豪言壮语。仅仅在三周前（10月3日），WTI和布伦特分别触及了四年新高76.90美元/桶和86.74美元/桶，截至本周二收盘均从高位回撤了至少10美元，代表两周内从峰值下跌了近13%。

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油价下跌的原因是什么？

首先，10月以来的油价走势与美股大盘呈现高度正相关性，例如今日道指跌近500点时油价跌5%；10月8日当周美股经历2月以来最惨烈两日抛售时，油价也一度大跌。

瑞穗证券期货交易主管Bob Yawger指出，整个金融市场在10月进入避险模式，对全球经济增速的担忧令股市等风险资产被抛售，也感染到油市情绪。人们正逃离大宗商品和股市，买入避险资产。今年截至10月3日油价累涨30%，触发投资者抓紧获利了结，在众多不确定性面前落袋为安。

第二，上周由于沙特记者卡舒吉失踪事件，美国和沙特关系进入了紧张模式，但整周布伦特的变动区间为81-79美元，今日一天就向下连破三道关口，可见抛售力度骤然加快，这是为什么？

原因是沙特能源部长法利赫本周连续两日安抚市场，再次确认沙特会按照承诺在11月继续增产。不光增产，沙特还会带领OPEC进入“可劲儿增产”的模式（produce as much as we can）。周一法利赫说，沙特计划从现有产量1070万桶/日增加至1100万桶/日；周二他又说最高可以增加至1200万桶/日，该国最大石油公司沙特阿美CEO表态称“最多三个月”就能实现1200万桶目标。

这些言论正在改变市场预期。此前人们担心沙特闲置产能不够或者开发困难，无法有效填补下月全面制裁伊朗后的供给缺口，令10月油价涨至四年新高。过去两周油价跌幅相对克制，是因为市场担心沙特用“原油武器”反制记者门引发的西方制裁。这些担忧今日被打消了，过去一周法利赫不仅反复重申石油政策与政治分开，每日增产目标“狮子大开口”一般翻番，反倒令超供成为短期内市场最关心的焦点话题，人人都在问“油价的底部在哪里？”

第三，美国国内市场数据在加速美油WTI价格下跌。这主要由于美国EIA官方统计的原油库存已连涨四周，期间累增2230万桶原油，是2015年以来最大的四周增量。油轮追踪机构ClipperData的大宗商品研究主管Matt Smith表示，当年美国原油储量涨至新高后引发了一个深度超供的市场。

民间机构美国石油协会API刚发布的数据预测，上周美国原油库存暴涨近1000万桶，或代表EIA油储会连涨第五周。美国国内的独特高频数据令今日布伦特较WTI溢价了10.22美元。

据中国石油新闻中心，布伦特与WTI价差在5月31日突破10美元/桶，为2015年3月底以来首次。随后，二者价差基本保持在这一水平，最高达11.37美元，远高于今年初均值5.4美元和去年均值3.9美元。

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关键选举前，特朗普能够得偿心愿吗？

今年以来，美国史上最不寻常的总统之一特朗普常规事项是“退群、发推、打豆豆”，这里的“豆豆”就是指经常被怼的OPEC。

华尔街见闻曾提到，特朗普从4月起屡次发推特炮轰OPEC人为抬高油价，在4月-7月基本每个月至少发一条推特要求OPEC增产来压低油价。作为著名“车轮上的国家”，原油价格走高会推升美国国内的汽油和精炼油等成品油价格，侵蚀美国家庭的购买力，激发民众不满情绪。

今年还是美国国会中期选举的关键时刻，历史上执政党的国会席位数会在这一年受损。对特朗普来说，特别检查官穆勒最早明年发布“通俄门”调查结果，特朗普若被证明干预过司法，在国会两院可能“易主”的背景下容易遭到弹劾，最起码经济政策推进不力。

因此越接近选举日，特朗普对OPEC降油价的呼吁/攻击越猛。他不仅公开质疑美国在中东地区的安防付出，9月底在纽约联大发言时称OPEC“一如既往地掠夺其他国家”，甚至有人猜他会动用美国反托拉斯法，将OPEC定义为非法进而抵制或制裁。

而以沙特为首的OPEC在每次被特朗普“骂”完后，回应都不温不火。例如，虽然5月美国退出伊朗限核协议后沙特承诺增产，但没回应过特朗普6月30日推文所说的“最多每日增产200万桶”。此前，沙特屡次重申原油市场供给是充足的，OPEC产量决策会依据市场供求，照顾消费国。

有意思的是，周二法利赫强调大幅增产的理由变成了“要确保全球原油供应充足，想要增加产量来满足需求”。这里的“需求”很大概率是美国政府的需求，沙特和OPEC在本周以前也从未承认过全球原油供给存在不足，对大幅增产态度的突然转变与特朗普近期暧昧表态有关。

众所周知，特朗普抵制住了美国国会要求因人道主义制裁沙特的压力，直到今日还公开称“沙特一直都是美国的一个好盟友”。尽管他从不否认记者被杀是个残忍悲剧，但也不愿意公开指责沙特王室与此事有关，反而上周第一时间为其开罪称，相信是“流氓杀手”干的，沙特周末的官方调查也称“死亡事件源于一次未经通报的流氓操作”。

在谈论土耳其总统埃尔多安宣称的记者被谋杀而非误杀观点时，特朗普今日只是说“想先看看事实”。熟悉沙特王室想法的知情人士对彭博社称，被怀疑是直接下令杀害记者的沙特王储萨勒曼（MBS）相信，凭借自己与特朗普女婿库什纳的个人私交，国际社会的压力最终会不了了之。

沙特的“运筹帷幄”导致油价和美国汽油价格从“顽固”的四年新高回落，特朗普终于在关键选举日前两周得偿所愿。沙特还多给了美国一点甜头，能源部长法利赫表示，沙特打算在国外合作开展液化天然气（LNG）项目并在本国开始交易LNG期货，特朗普恰恰最在意开拓LNG市场。

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油价下跌只是暂时的？明年会怎么走？

然而，若油价是因沙特变相报答特朗普“不杀之恩”而下跌的，那么其走势的不确定性大幅增加。

国际社会都承认，只要王储萨勒曼被证明与记者肢解事件有关，王位继承权可能不保，沙特政府/王室被制裁的可能性会骤增。未来将无法确保沙特一直不会动用“石油武器”，毕竟1970年代有过颇为成功的先例，就连沙特能源部长法利赫都承认，明年油市供求前景都“非常难以预期”。

更何况，沙特这回有没有事，决定权并不完全握在沙美双方手里，还有一个特殊的变量不容忽略——土耳其。华尔街见闻会员专享文章《沙特记者被杀悲剧走向还不明，最大赢家已然浮现》介绍过，土耳其总统埃尔多安成功将人道主义的担子甩给了美国，不仅给特朗普制造了两难局面，还最可能从中受益、成为最大赢家。

就像成心给23日召开的沙特“沙漠达沃斯”（FII）首日大会添堵一样，埃尔多安周二公布了更多记者被谋杀、而非误杀的证据，部分尸块据称也找到了。最大的悬念为他是否会点名沙特王储萨勒曼为元凶，虽然今日没有直说，但是也接近了。埃尔多安呼吁沙特国王（王储他爹）将负有责任的人绳之以法，“哪怕这个人位于最高层”。这基本在暗示王储就是嫌疑犯，因此无法排除当沙特自圆其说、美国同意接受后，埃尔多安未来某一刻突然点名要求追责王储本人的可能。

以上是油价面临的政治风险，就如同研究房市长期看人口（需求端）一样，油价在长期也是看需求的变动。现在有贸易环境和全球经济走势的不确定性，若贸易摩擦长期存在，有机构预计全球经济增长明年起进入携手放缓的阶段，必将压制整体油需增长，进而影响油价。

华尔街见闻会员专享文章《油价也要崩?市场逻辑逆转了?》在10月油价刚回落之初就分析过，OPEC与国际能源署IEA最新月报纷纷下调了明年的全球油需增量预期。OPEC警告称，全球经济增长正在放缓，尤其是在用油需求量大的新兴市场，下调2019年对OPEC的石油需求预期27万桶/日。IEA则将今明两年的石油需求增长预期均下调了11万桶/日，叠加外围市场变化，加快了油价下跌速度。

有分析师顺着这一思路，认为油价不会再大涨。能源对冲基金Again Capital创始合伙人John Kilduff表示，在政治压力面前故意抬高油价报复，不符合沙特的利益，也会偏离之前的油市政策独立于政治的立场。关键问题是沙特王储地位是否稳固，只要他没事，就不会有油市供应冲击。

财经媒体CNBC也认为，11月4日伊朗被全面制裁后原油出口减少100万桶/日左右，今日沙特的增产表态能有效填补空白，全球原油交易员也不太相信记者死亡会导致中东大规模冲突，否则美沙关系紧张了两周，油价理应因担心沙特削减供给而走高才对。

Nasdaq Corporate Solutions的能源与电力研究主管Tamar Essner发现，美国商品期货交易委员会CFTC的数据显示，交易员虽削减了押注原油价格上涨的头寸，但也没有新建大量的看跌油价未平仓位，这种变化说明投资者更多是在规避风险资产，而不是对油价看法转熊：

“从基本面的角度看，油价走向有多种可能，短期可能超供，但是明年早期潜在面临供给不足，这都取决于需求的变化。虽然认为油价铁定走高的人数少了，并不必然代表油价会进一步走低。”

摩根大通就押注明年油价会走高，上周末大幅提升2019年布伦特原油目标价20.50美元，至83.50美元/桶，看涨理由是伊朗制裁令油市供给趋紧，沙特等少数能增产国家的闲置产能减少，将深化原油供给下降的幅度，至少是会超过油需回落的速度。

上述分析表明，11月6日美国中期选举之前还存在较多变数，埃尔多安大概率不会让特朗普舒舒服服地挺过选举，若沙特被制裁后报复，油价可能走高。虽然油价走向未明，大幅波动势必存在。