市场分析 | 萤火之光难争皓月，星星之火却可燎原——港股市场“多”“空”分析

港股市场，恒生指数趋势如同教科书中下降通道一般，以6月28日计，恒指跌幅超过13%，年内跌幅已经达25%。从恒指的下降通道角度看，指数两次欲求上破重新组织反弹浪开启，无奈最终都已失败告终。

当前恒指继续维持在下降通道下轨附近，走势呈现“急跌---横盘弱反弹---再急跌”的轨迹，短期考验25000点附近支撑，卖压水平短期留意25800---26000点水平。

股票市场上，资金面是一个重要指标，投资人可能更为偏重场内资金动向，即机构资金买入还是卖出，或者机构资金介入哪些品种？这的确重要，不过更为重要的资金指标，其实就是汇率。

汇率代表国与国（地区）之间经济的强弱，将其微观缩小看，也表示国与国（地区）之间资金的流向。

离岸人民币今年3月之后出现升值衰竭的迹象，维持在6.24---6.32水平区域，贬值趋势出现在4月末，关注点激增的贬值趋势出现在6.73上方，即7月18日之后；

港币汇率贬值的高潮趋势出现在4月后，汇价不断冲击“联系汇率制”上轨，7.85水平，汇价维持上限震荡5个月水平，结合人民币以及港币的汇率走势看，4月末开始两地汇率已经呈现了清晰的贬值趋势，资金选择买入美元，抛弃人民币、港元计价资产。

有兴趣投资者，可再回顾，3月9日 港元汇价进入红线   谨慎亚洲股票市场长线资金离场 一文。

港股市场中，目前主要的空头力量集中在三个区域：

1. 跟随指数的大市值权重股

当前指数空头排列中，大市值权重股自然不会有太大超预期表现，相信很好理解；

2、科技股

美股市场中科技股出现集中抛售潮，隔夜美股市场上，英伟达、Adobe均跌超4%，苹果跌逾2%。从10月美股调整浪出现，科技股表现不佳，有兴趣投资者可去翻阅亚马逊、苹果、英伟达、Google、包括英特尔、Skyworks Solutions等，股价基本都出现15%以上的调整；

中概股中，诸如阿里巴巴（BABA）、百度等互联网科技股也出现不同程度的下跌，平均调整幅度接近20%。

因此，对应目前港股中第一科技股腾讯控股（00700HK），其走势目前疲软，自然可以理解。

调取腾讯控股周线，以6月至今测算，腾讯控股股价下跌近40%，对于恒指拖累较大。技术派从图形上看，下破310港元后，腾讯目前跌势没有出现缓解迹象。220---230港币是技术上一个观望支撑位的区间。

3、香港地产股

作为恒生指数权重股构成中，传统的房地产板块，其代表的恒生地产指数10月至今跌幅近9%，同步于恒生通讯、金融指数。

（Source：Bloomberg）

公开消息面上，国内房屋空置税再度被提，政府有意率先出台能够精准遏制投机的消费税、流转税、空置税，然后再从容考虑物业税。房地产行业负面影响较大，且预期向往不利。

（Source：Bloomberg）

萤火之光虽难争皓月之明，不过星星之火却可燎原，市场多头力量关注的区域：

1、中资基建类股（此前我们7月至今的线下研讨、以及港股分析类文章中均有谈及）；

其主要逻辑在于，此前估值不高，2017年的上涨中，中资基建股未获得资金追捧；7月下旬，国务院定调财政宽松，基建行业获得利好，从夏季开始部分中资铁路基建股的走势已经充分显示凸显了其防御性。

2、中资银行股表现较强，A+H中资金融股表现抗跌

（Source：Bloomberg）

从目前A股银行股表现看，股份制商业银行以及国有大行表现抗跌，股价获得资金买盘意愿较强，考虑到A+H联动性，且金融股本身为权重关系，中资金融股的表现可做期待。

（文中所涉及的股票、指数图表时间截至2018年10月16日，北京时间中午12点）

对于ETF与股票、指数间的实战对冲策略，可做回顾：10月9日 CMC Marekts：股票型ETF实战中的应用

留意11月6日，美国中期选举前后，美股市场、港股市场能否联动出现筑底迹象。对于中期选举结构影响美国市场的分析，可回顾：10月11日：中期选举前的市场平衡