CMC Markets：另一个角度看待新兴市场

新兴市场的故事还在延续……

阿根廷比索汇率8月29日周三跌至历史最低水平，此前该国总统毛里西奥·马克里请求国际货币基金组织加快从授予该国的500亿美元信贷额度中拨款，以缓解该国的金融危机。

周四（8月30日），阿根廷央行货币政策会议决定“将指标利率（七天期LELIQ）上调1500个基点，由45%升至60%，还将私人银行存款准备金率上调了五个百分点。”未能阻止比索暴跌，比索单日对美元继续下跌10%，盘中汇价一度达到1：41.355水平。

伴随着阿根廷迈向两年内的第二次经济衰退，通胀率超过30%，以及全球最高的利率水平（60%），该国的金融市场处于崩溃边缘。

比索今年年内贬值幅度出现45%，从主要原因看，源自于美元加息周期影响，从今年5月的IMF的警告中可以看出，对于美元负债较高的阿根廷（ARS）、土耳其（TRY）、俄罗斯（RUB）、印度（INR）等国，IMF都提出了警告。

如果我们把年内的新兴市场货币对，拆成不同周期来看，新兴市场货币的起涨点表现则基本是跟随阿根廷比索的引爆点开始，可以这么看，市场层面，阿根廷比索（ARS）已经成为新兴市场货币的标杆。

调出USDTRY（美元土耳其里拉）的图表：

媒体年内第一次聚焦阿根廷比索的新闻是在5月16日，此前可能多数投资者将非美货币的表现仅仅是看作对于美元指数对手盘的效应。5月16日之后，成熟的投资者可能就将趋势转移到了新兴市场货币中，5月16日— 5月23日，土耳其里拉贬值了12%；

以“比索”的标杆效应作为参考，7月5日媒体报道“阿根廷启动货币互换”，里拉汇价从4.56水平启动，上试4.92颈线，8月1日，土耳其里拉突破颈线；

至今，8月29日阿根廷比索再出负面报道，里拉技术上做出对于8月13日— 16日的调整修正，汇价摆出再度上试7心里关口的水平。

如果以5月16日阿根廷比索的恐慌性贬值拉开年内新兴市场货币贬值时间周期来看，南非兰特（ZAR）贬值幅度超过20%。

墨西哥比索（MXN）表现则不同，年内5月以来其表现反复，一度成为货币市场中对美元表现最佳货币。

6月15日以来，墨西哥比索对美元升值升值近12%，除墨西哥大选因素之外，与美国的贸易谈判成为当时推动比索走强的重要因素。至今，美墨谈判结束，替代了NAFTA（北美自由贸易协定）。

深层次看，经济现象背后有政治的推手，同理，政治角力中考虑经济利益。剔除经济层面的原因，新兴市场有一个特点，其与大国间的政治关系往往不稳定。

一旦发生经济困境，若其政治环境不稳定，则经济结果往往容易雪上加霜。

在国际金融学中，影响汇率波动的主要因素被分为诸如国际收支、通货膨胀、利率政策、政治事件等几个因素。诸因素间错综复杂，时而会聚一起产生作用，时而个别因素起主导作用，时而各因素作用相互抵消，时而相互替代。这也是外汇市场不同于其他金融产品市场一个非常有趣的地方。

对于新兴市场国家来说，政治事件的推动，往往是影响其汇率周期与经济周期的重要变量。

以阿根廷为例，从公开媒体查阅21世纪以来的“阿美”关系：

（Source：Google）

对阿根廷来说，当前美国仍是阿根廷第一大投资来源国、最大债权国和第三大贸易伙伴。

二十世纪90年代中期，美国视阿根廷作其“除北约以外的盟友”和“在拉美的战略支点”。

2001年底，阿根廷爆发其史上最严重经济危机，美国没有援助，且限制了从阿根廷进口柠檬和牛肉，两国关系疏远。

2002—2005年，拉美左派崛起，阿根廷与其他拉美国家主推“区域一体化”+“去美国化”。

2009年，美国奥巴马政府开始“化敌为友”，积极缓和对阿根廷根系。2010年美国国务卿访问阿根廷，不过因阿根廷已经与委内瑞拉关系密切，美国外交表现保守。2015年7月，世贸组织要求美国对阿根廷开放牛肉市场，也未达成。

2016年奥巴马访问阿根廷，是过去20年以来美国总统首次访阿，双方涉及的合作领域包括能源、基础设施投资、尖端科技和农业等。

不过随着特朗普时代的到来，美国对拉美策略又发生了重要变化。奥巴马主张的建立在缓和政治关系基础上实现“化敌为友”的战略，被特朗普着眼于美国经济利益而对盟友重新“洗牌”的策略所代替。

特朗普执政以来对拉美国家采取的一系列政策来看，其将政治同盟弱化，更多的是把美国经济和安全等各方面利益最大化，并在此基础上重新处理与拉美国家的关系。