CMC Markets：欧元区前景增添不确定性——德国经济警惕“熄火”

2018年4月之后，美国贸易保护主义抬头，全球贸易摩擦升温，美联储货币政策偏向鹰派，全球资产价格大幅波动。

世界银行在2018年6月期的《全球经济展望》中指出：

“全球经济增长在2017年和2018年达到3.1%之后，主要央行取消宽松政策和大宗商品出口经济体的复苏成熟，全球经济增长预期在接下来两年减速，2019和2020年分别为3%和2.9%。预期新兴和发展中经济体的发展将进入平稳期。”

欧元区汇价自上半年一季度维持1.22—1.25水平区间的汇价出现破位下行态势，欧元汇价最低下跌至1.15水平附近，跌幅近8%。作为欧元区经济体第一强国，德国的经济走势将直接影响欧元，并且可能将成为欧洲央行货币政策导向的重要参考指标之一。

以出口导向经济为主的德国，此前虽然维持了15个季度的持续增长。不过，通过研究细分指标，我们认为德国经济增长势头不如先前，当前面临多重不确定性压力，中期形势不容乐观。

主要以下几点：

（1）德国ZEW经济景气指数、IFO商业景气指数等前瞻经济指标增速减缓，尤其在2季度中表现明显；

（2）贸易保护主义带来不确定性正在挤压德国商业投资和金融市场；

（3）难民问题始终牵扯德国内部就业环境以及德国政治环境，潜在的政治动荡对经济构成拖累；

ZEW经济景气指数（Zew EconomicSentiment Index ） ：是位于德国境内的欧洲经济研究中心（ZEW）每月发布对于德国经济的中期预期，是一个前瞻的心里的指标。

德国IFO商业景气指数（Germany Ifo Business Climate Index）：有德国IFO研究所编制，对包括建筑、制造业、零售等按月调查，涵盖7000家左右企业，是观察德国经济状况的重要指标。

贸易方面：

美国政府于5月31日宣布不再豁免欧盟、加拿大等国的进口钢铝关税，即对钢铁产品征收25%的关税，对进口铝产品征收10%的关税。

消息公布的24小时内，加拿大就列出对美128亿美元商品的报复清单，欧盟随即表示将实施相应的反制措施，欧盟委员会已批准了对从美国进口总值33亿美元的产品征收额外关税。

多家全球大公司纷纷调降财报预期并归咎于贸易保护主义抬头。诸如德国汽车厂商戴姆勒下调了2018年盈利预期，宝马也表示考虑“战略变动”。

至于难民问题方面：

2015年，因叙利亚战争难民潮开始涌入德国。在2017年9月的联邦议院选举中，德国政坛开始出现明显的分化，老牌的社会民主党得票率降低至二战以来最低水平，而组建数年的德国选择党跃升为第三大党，德国政坛出现联合执政。

不过好景不长，2018年6月，难民入境问题引发德国两大执政联盟内讧，德国总理默克尔政治生涯受到威胁。

可以这样说：在如今欧洲一体化的过程中，德国的主导作用变得越来越有限。这对于欧洲一体化进程，以及欧洲经济的前景都是增加了不确定性。

技术分析上，欧元美元（EURUSD）对于1.1510—1.1820水平区间维持了2个多月的震荡走势，主要交投区间维持于1.16---1.1750水平区域。

叠加周线图分析（小周期符合大周期的周期需求）：

结合日线的震荡分析，周线对比2018年初第一季度的横盘震荡（1.22—1.25）区间震荡13个交易周，当前1.15—1.1820水平区间震荡10周，从技术分析的周期角度，临近变盘时间节点。

综上所述：

作为美元最大权重对手货币的欧元，其最重要的经济体德国的经济出现了疲软迹象，这对于欧元的前景增添了不少变数。