在澳洲没钱还买买买？“先享受，再付钱” 欲望经济代价几何？

作者：Cynthia Gao 高晨曦

澳财网金融分析师

cynthia.g@aocai.com.au

知乎上有个问题很火：如何评价《好看的女孩都自带烧钱属性》这篇文章？有近2500000的浏览。

文中如是说：“女孩子为什么要有钱……我说，终归还是为了两个字：变美。要买护肤品、化妆品，要买新款包包和衣服，要打玻尿酸，要做半永久。现在成熟的科技手段越来越多，我们完全可以通过这些稍稍调整自己的面容，让自己变得更漂亮。”

换言之，女人为了变美，就得使劲烧钱。如果你嫌贵，文末一句话，更是击中了万千女性的心：

“你什么都嫌贵，穿的嫌贵，吃的嫌贵，脸上用的也嫌贵，减肥嫌贵，美甲嫌贵，无论你做什么都嫌贵，就你自己最便宜，最后连男人都嫌你便宜。”

仿佛，你消费了什么定义了你是谁。

这篇文章写得很好，极有煽动力，相信很多读完文章的人都狠下心去买了犹豫许久也没舍得买的东西。

但如果你确实经济实力有限呢？

近些年，消费已经取代投资成为经济增长的第一拉动力，这背后，技术手段带来的支付方式革新功不可没，分期消费就是其中之一。“花明天的钱，享受今天的资源”，无论是数码电子、家电家具等生活消费，还是培训、旅游、娱乐等服务消费，分期消费的触角已经延伸到生活的各个方面。

从消费者自身角度来看，分期消费让非理性消费行为增多。分期消费时付款数额减小，令人有一种花费较少的错觉。不少平台的风险监控措施不到位，也容易导致不合格消费者逾期违约等信用问题。

随着经济的发展，“超前消费”的观念被越来越多的人所接受。

而澳大利亚的借贷文化历史悠久，澳洲人的债务与国内生产总值（GDP）比率位居全球第二，所以澳洲也不例外，分期付款的服务已经成了澳大利亚市场上的一匹“黑马”。

一，“先享受，再付钱” 成为现实

每年一月份，很多人都会因为在圣诞节过度消费而收到数目可怕的信用卡账单。但在2018年，随着澳洲“先买后付”消费模式的盛行，更多澳洲人开始潇洒的把钱付给Afterpay这样的公司。

“现在收货，过后付款”，如果钱不够还可以分好几个星期慢慢还，这种听起来很美的购物方式因为迎合了澳大利亚千禧世代追求即刻满足的心理而变得超级流行。下载并注册随便一款layby（分期预付款购物）app只需要几秒钟时间，这些app通常不会进行任何信用核查，就可以瞬间满足你的购物欲望。

这项服务是指客户从零售商那里买东西，然后每2周向Afterpay分期付款，在56天之内无需支付任何利息或费用。目前有110多万客户和8,600多个商家使用这项服务，随着更多主要品牌的加入，Afterpay今年的销售额预计超过15亿澳元。

根据迄今为止收集的数据来看，单笔交易平均消费额为150澳元，平均还款周期为30天，大约80％的客户已将Afterpay账户同借记卡绑定。

Afterpay是澳大利亚规模最大但并非唯一的同类服务供应商。Zip Pay，Ezypay和zipMoney等都是“先买后付”的服务平台。

虽然澳洲人喜欢借钱消费，但也会顾忌自己的消费能力。全球营销行为分析机构SaleCycle的数据显示，澳大利亚约四分之三的网购购物车在消费者实际付款之前就丢弃了。而现在，网上零售商提供先买后付的服务，实实在在的降低购物车的丢弃率，昂贵的高档品也更容易销售出去。

二，Afterpay，一家传奇的创新公司

Anthony Eisen是初创企业、分期付款供应商Afterpay Touch Group（以下简称：Afterpay）的联合创始人。Afterpay成立时间并不长，但是发展速度惊人，于2016年5月成功登陆澳交所上市。以2018年1月17日每股7.62澳元的收盘价计算，Anthony Eisen在这家公司的股份价值已由刚上市的2500万澳元激增至1.9亿澳元。另一位联合创始人兼首席执行官Nick Molnar也拥有类似的股票份额。

两位创始人合计23%的股份将于今年4月解禁，但是两位创始人均表示不会减持。

1月16日，在Afterpay宣布上调收入和利润指导线、以及引入Matrix资本后，股价大涨16.87%。Matrix资本（以下简称：Matrix）是由eBay和Xero支持设立的一家硅谷风投公司。

Matrix已斥资1875万澳元购买了Afterpay的股票，交易价格为每股6.51澳元。与此同时，作为Matrix合伙人之一的Dana Stalder正在寻求加入Afterpay董事会。

据悉，Matrix的介入旨在帮助Afterpay在美国市场的扩张，实现美国子公司增长10%，估值超过5000万澳元的目标。由此看来，Afterpay称得上一款极具侵略性的创新支付应用，对澳大利亚主要银行目前的零售市场份额构成了潜在威胁。

和其他破坏性创新企业一样，Afterpay并不受传统监管规定的束缚。严格意义上而言，Afterpay不是银行借贷机构，因此不属于澳大利亚审慎监管机构的管辖范围。与此同时，Afterpay也不是信贷供应商，因此也不受澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）的监管。为了确保最高水准的合规性，Afterpay自愿向ASIC申请了贷款授权执照。

Afterpay公司有一句诱人的口号，即“无需支付（There's nothing to pay）”。这句口号在数十万千禧一代人群中具有强大的号召力。发展初期，使用Afterpay的主要群体为18-25岁、热衷于网上购物的年轻女性。而今，虽然使用Afterpay的主要群体依然以女性居多，但是年龄范围已经明显拓宽至25岁至34岁。

此外，产品范围已由原来的女性时尚用品进一步拓宽至涵盖一般商品和家居用品。目前，Afterpay正在和捷星航空（Jetstar）商讨合作适宜，积极布局旅游市场。

从公司内部数据来看，Afterpay已经建立了一个忠诚的客户群。客户平均使用Afterpay支付平台频率为10次。

据QVG资本投资组合经理Chris Prunty透露，Afterpay公司的说法和自己的研究结果相符。QVG管理的小盘股中Afterpay持股比例最高。Chris Prunty表示Afterpay公司执行高管团队非常出色。他说：“Afterpay的客户群增速非常惊人。”

据其预测，随着加入Afterpay支付平台商户数量的增加，公司有望从客户群效应中受益。他说：“使用客户越多，加入商家越多，公司的增长也就越快。这是一个良性循环。”

Afterpay公司从一开始专注于千禧一代消费者的策略无疑是成功的，公司借此获得了强劲的增长。随着David Jones和Myer等主要零售商先后接受Afterpay支付平台，Afterpay公司驶上了店内零售市场发展的快车道。

据统计，鉴于店内零售市场是网上零售市场的6-7倍，Afterpay公司未来增长前景明显。Afterpay盈利率的主要衡量指标是交易净利润率，即商家支付费用、交易处理成本、交易融资成本、以及交易减值之和。据预计，Afterpay公司2018年上半年的交易净利润率预计为2.25%。

三，Afterpay业务模式分析

鉴于Afterpay是一款“先消费、后付款”的支付平台。目前的盈利模式是每笔收入向商家收取一定的费用。当消费者采用Afterpay消费时，Afterpay先行垫付，然后从该消费者的银行账户中分四期扣款，整个扣款周期约为56天。

Afterpay的应用程序已经成了支付行业的佼佼者。然而，理财专家们忧心忡忡地质问：这种支付平台会不会只是一种过于便利的债务积累方式，而用户是不是得在之后的还款中付出格外高昂的代价呢？

在传统的layby方式中，消费者得等到最后一笔款项付清才能拥有物品。而现在，消费者可以立刻获得商品，然后再慢慢付钱。分期付款会每两周自动从指定的借记卡或信用卡账户中扣除。

虽然消费者不会被收取分期利息，但如果未能按时偿还分期款项，将会被收取10元的固定费用，如果一周后仍未支付上期欠款，又会被收取7元的固定费用。也就是说，如果用户的四期款项都没还，那么无论购物金额是多少，都要为每笔交易支付68元的滞纳金。

如果用户未能及时还款，Afterpay会阻止客户再次购买。

Afterpay的联合创始人和负责人摩尔那（Nick Molnar）表示，约20%的收入来自滞纳金，而80%来自使用该平台的零售商。他说：“我们的平均订单金额是140元主要是生活中的小奢侈、小必需品，并不是什么大件商品。”

类似Afterpay这样的初创企业，即通过消费者实时借款消费而盈利的业务模式并不是最近才有的创新模式。实际上，这种业务模式早在数个世纪前就已存在。

当时的业务模式称之为“保理（factoring）”。保理全称保付代理，卖方将现在或将来和买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款折价转让给保理商（提供保理服务的金融机构）。

通常情况下，保理协议由企业和保理商订立，不涉及消费者个人。Afterpay公司的创新在于把保理这种具有百年历史的后台付款协议转换为前台、面向消费者个人。

2016/17财年，Afterpay来自零售商家的收入约为2300万澳元，滞纳金收入为610万澳元，呆坏账减值款项则仅为330万澳元。

以下为传统保留业务的经典案例，即一家企业以95澳元的价格向保理商（提供保理服务的金融机构）出售100澳元的应收账款。这家企业获得95澳元的先付资金（用于支付工资或原料）并且不用承担拒付风险。保理商（提供保理服务的金融机构）则在收回100澳元应收账款后盈利5澳元。

同样，若采用Afterpay购买100澳元的商品，商家可马上收到Afterpay支付的96澳元。Afterpay随后分四期从消费者中收回100澳元，盈利4澳元。这4澳元相当于延后付款的利息（利率：4.17%）。唯一不同的是，Afterpay垫付给商家后直接向消费者个人回收账款，而不是传统保理业务所面向的企业。

在上述这个案例中，4.17%的利率比使用信用卡消费更便宜。此外，由于此类透支消费的周期较短，通常为6-8周，因此，Afterpay获得的收益远不止4.17%。

至于为什么这么说，这里面就涉及到了复利计算的问题。假设1月1日放贷1000澳元，利率为4%，贷款期限为2个月，则3月1日可回收1040澳元（即1000澳元本金和40澳元利息）。3月1日，放贷1040澳元，利率还是4%，贷款期限也是2个月，则5月1日可回收的款项达到1081.6澳元。这样循环下去，到12月31日，1000澳元的本金可增值为1265.3澳元，折算成年化收益率可达26.5%。

换而言之，只要Afterpay的资金保持持续运营，其年化收益率可达到近30%。

在成立仅两年的时间内，Afterpay证明了两件事情：

第一，Afterpay系统是一个具有扩展潜力的技术平台。Afterpay在客户数量、商家数量以及年销售额（近20亿澳元）方面的快速增长。

第二，Afterpay对交易的实时分析可有效监测和避免欺诈事件的发生。1月16日，Afterpay发布的公告显示，今年上半年的交易净减值预计占比不到0.8%。鉴于Afterpay平均回款周期为30天，因此Afterpay垫付资金年内可周转11-12次。

此外，澳大利亚国民银行（NAB）已经和Afterpay公司签署了合作协议，鼓励旗下客户通过借记卡或信用卡与Afterpay账户相关联。鉴于Afterpay和国民银行签署的3.5亿贷款协议，Afterpay公司年销售额有望达到40亿澳元，较目前水平翻了一倍。

对于按时付款的客户，Afterpay系统会有相应的奖励。此外，对于延迟付款的客户，Afterpay系统会收取每笔付款10澳元的滞纳金和每周7澳元的费用。同时，对于未能偿款的客户，Afterpay账户会暂时封锁。

四，Afterpay的风险是什么？

使用Afterpay的风险又是什么？

商家使用Afterpay主要有以下三个原因。首先，商家希望达成交易。不卖东西怎么增加收益呢？其次，商家通过Afterpay可以实时收到现金，用于改善经营状况。第三，商家不用承担客户违约拒付的风险。

但是，在消费者出现违约、无法按期偿还款项的情况下，Afterpay则需要承担相应的损失。在这一点上，Afterpay的业务模式类似于无追索权的保理业务。保理业务分为两种方式，即有追索权的保理业务和无追索权的保理业务。

对于有追索权的保理业务，贷方可将未收回的债务退给企业。对于无追索权的保理业务，贷方不能把未收回的债务退给企业。在保留追索权保理业务中，企业仍需承担拒付风险。

Afterpay是如何规避这种风险的呢？首先，若客户无法如期偿款，Afterpay会向客户收取10澳元/笔的滞纳金和7澳元/周的罚息。

事实上，Afterpay所面临的最大风险不是客户违约，而是客户不使用其服务。假如大量消费者同意使用现金或信用卡支付并要求商家给予其4%的现金折扣，并且商家也同意这么做，则Afterpay的业务模式无疑会受到严重冲击。由此所带来的损失巨大。

另外，人红是非多，Afterpay的成功也招来了一些非议。例如，市场人士指责Afterpay导致很多年轻人盲目消费，购买一些自己根本消费不起的产品。

悉尼金融权益法律中心的协调人考克斯（Kate Cox）指出，Afterpay及其竞争对手鼓励消费者购买那些他们通常没有钱直接买下的商品。“如果只是几百元，那还不算太糟，但对成千上万的采购来说，这就很令人担忧了。”

比价网站Finder的资深专家哈桑（Bessie Hassan）表示，现在收货、过后付款平台当然很方便，特别是对能够负责任地管理现金流的人来说。但消费者仍应明智使用，以免被罚滞纳金。“关键是量入为出，如果你现在买不起，恐怕你就是买不起，就这样。不要把layby视为一种快捷方式——你还是得在规定时间内还钱的。”

Afterpay平台上的零售商有1500元的交易上限，大多限额1000元。即使限额较低，消费者也必须小心，因为如果无法按时偿还，就会影响个人信用。

结语

Afterpay鼓励我们花明天的钱，享受今天的资源，这确实是便利又美好的一件事情。对投资者来说，也是一个新的资本增长机会。

但需要注意的是，如果你过着普通人的生活，这个物欲横流的社会却告诉你用3000元一套的化妆品才有魅力，告诉你每天下班去酒吧来两杯威士忌才叫生活，告诉你每个女人都得有香奈儿、爱马仕才叫品味。

千万不要在这个时候，头脑一热选择Afterpay来解决自己对物质的欲望和心底的虚荣。

事实上，只要你的薪水增长速度赶不上幸福感保持或者递增的速率，就可能永远像被蒙上双眼的毛驴，闻着近在眼前的草料的香甜，永不停歇地拉着生活之磨。即使偶尔你快了一步，能够“啃”上一小口“幸福的美味”，也会在还没回过味儿来的瞬间就被还款的糙手扇上一巴掌。

人确实会因为消费而感到兴奋和满足，但是这种愉悦感会很快被适应，不能持久。

只有你的努力配得上你想要的生活时，当面对美好事物时你才不再倍感窘迫，而是大大方方的去拥有。