AETOS Capital Group：联储纪要：坚定不移走紧缩之路

今日早间（北京时间02:00）美联储公布了5月货币政策会议纪要。纪要显示，多数美联储官员认为，再次加息将很快变得合适。几乎所有的美联储官员都赞成2017年开始缩表。美联储计划到时公布每个月不再投资规模的上限，并每三个月上调一次。总的来说，联储对经济的评估自3月政策会议以来变动不大，预计就业市场继续改善，全球经济风险正在减弱。

下一次FOMC会议将在6月13日至14日举行，美联储主席耶伦届时将召开新闻发布会。

今年第一季度美国经济成长大幅放缓，在本月会议上，与会的16位决策者充分讨论了这种情况发生的原因，以及基础通胀指标在2%目标之下进一步回落的原因。

多位决策者表示，近期楼市和企业固定投资持续改善是可喜的发展。官员们预计，随着未来几个月就业增长、家庭收入和财富上升以及消费者信心走强，支出将有所加大。

会议纪要显示，少数几名官员对最近通胀的疲软表示担忧。

美联储的通胀指标在3月下滑幅度超过预期，降至1.8％，在2月时曾超过2%的年度目标值。劳工部公布的消费者物价指数（CPI）则在4月下跌。剔除食品和能源的核心通胀在4月同比上涨了1.9％，为2015年10月以来首次跌破2%。但这尚不足以让美联储放弃今年再加两次息的计划。

在通胀疲软的同时，劳动市场的表现却非常稳定。4月就业报告显示，2017年月平均新增就业已达到18.5万个，失业率下跌至4.4%，据华尔街日报统计，这是2001年5月来的最低值。

会议纪要显示，有官员认为更强劲的薪资增长和失业率的大幅下降将是加快升息速度的保证，不过也有部分官员却认为如果低失业率没有刺激物价上升，美联储应该比目前的速度更慢一些。 

华尔街日报认为，美联储会议纪要暗示，尽管美联储官员看似有“很快”就会加息的共识，但委员之间对于加息路径仍存分歧。纪要中显示，“几名”委员认为若失业率进一步下降，薪资增速快于预期或特朗普政府通过重大财政刺激政策，那么加息步伐较预期快的可能性有所提高；而其他人则认为就业市场或出现更多疲软现象，且担忧更为强劲的就业并无法传导至通胀的上扬。

美联储会议纪要显示，几乎所有的美联储官员都赞成2017年开始缩表。

有美联储官员在提议中表示，应该削减债券的持有量，即减少对国债和抵押债券的再投资，可以设定一个量，每月小规模停止续作，并按季度逐渐增加缩减的规模，从而实现有计划缩表。该方案可渐进地且可预见地缩减美联储的持债规模，获得了多数官员的认同。

在美联储5月会议纪要发布后，美元指数震荡下行。

路透数据显示，美国联邦基金期货暗示，交易商预期美联储在年底前再加息2次的概率为46%，上周二为50%；交易商依然预计6月加息概率为83%。

加拿大帝国商业银行研究团指出，美联储更加渐进、更加调谐，其希望谨慎管理利率曲线的反应情况。而FOMC委员把侧重点放在强劲就业增长而非一季度疲弱GDP数据，这是美联储继续倾向于加息的一个原因。

贝莱德基金经理Bob Miller表示，尽管本次会议纪要较为“平静”，但美联储可能在6月加息。美联储充分就业的目标已经有效地实现。贝莱德认为，通胀数据足以支撑美联储进一步加息。目前关于缩表的幅度、资产负债表的最终规模和最终组成部分还没有清晰的指引。市场仍未将明年美联储货币政策持续正常化完全纳入考量中。美联储存在重复2004-2006年逐步、可预料加息的风险。

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