盛松成：引入逆周期因子不是人民币汇改倒退

【财新网】（记者 李雨谦）逆周期因子加入人民币中间价形成机制以来，争议不断。中国人民银行参事盛松成表示，“有人认为，这是人民币汇率形成机制改革的倒退。对此我并不同意。”

今年5月，央行在人民币汇率中间价形成中引入逆周期因子，以对冲市场的顺周期波动。

9月15日，在财新传媒主办的“2017中国新加坡高层论坛”上，盛松成解释称，逆周期因子恰恰是抑制汇率超调和“羊群效应”的有效手段。需要强调的是，逆周期因子发挥作用可以是双向的，无论是汇率单边贬值还是单边升值的时候，逆周期因子都能发挥作用，以减缓汇率的短期大幅波动。而且，逆周期因子是今年5月开始实行的，而人民币汇率较大幅度的升值是在8月以后。

他认为，目前并不是改变人民币汇率形成机制的时间窗口。目前中国以市场供求为基础的人民币汇率形成机制，考虑了“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”，并配合一定的宏观审慎管理，这不应轻易改变。

“推进汇率形成机制改革的最好时机，应该是人民币汇率较为稳定的时候。”盛松成指出，目前人民币汇率并非处于稳定期，如果改变人民币汇率形成机制，可能加剧市场的波动。人民币的大升大贬都会对经济带来伤害。所以，不仅应防止人民币汇率的大幅贬值，也同样应防止人民币汇率的大幅升值。

“我们会有更好的改革汇率形成机制的时机，而现在需要的是人民币汇率的基本稳定。”盛松成指出，世界经济，尤其是美国经济还很不确定。美国是否加息还是个未知数，美联储将缩表的影响也难预测，国际贸易也处于动荡中。因此，维持人民币汇率的基本稳定对中国是有利的。

盛松成认为，汇率形成机制改革应当与其他金融改革和实体经济改革协调推进，而不应单兵突进。曾经有专家提出放开汇率、管住资本，让汇率反映真实的市场价格，但这一观点本身就是自相矛盾的，因为汇率是价格，既然管住了资本流动，如何反映真实的价格？这样的汇率只能反映扭曲的价格，也无法实现资金的全球化合理配置。

盛松成表示，目前是推进人民币国际化的有利时机。中国已经是世界第二大经济体和最大的进出口贸易国。人民币国际化应该成为长期战略目标，时机成熟就应逐步推进。当前，人民币汇率已稳中有升，外汇储备连续七个月增加，债券市场对外开放程度不断提高，中国企业走出去和 “一带一路”倡议为人民币国际化创造了条件，也提出了新的要求。■