交易所新规严格限制股票质押融资

【财新网】（记者 朱亮韬）今年以来警报频发的股票质押市场迎来了监管层的防风险动作。

9月8日晚间，沪深交易所同步发布股票质押新规《股票质押式回购交易及登记结算业务办法 (2017年征求意见稿)》。其中最引人注目的是关于强化风险管理方面的修订。根据介绍，新规明确股票质押率上限不得超过60%；单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%；单只A股整体质押比例不超过50%。

一家大型券商的策略分析师对财新记者表示，其中最后一项关于单只股票整体质押比例的规定可能会对市场影响最大。“超过（50%）这个比例，可能是监管层最为关注的，所以可能在我看来是信号意义最大的。”

股票质押式回购是上市公司股东常用的一种融资方式，即以其持有的股票或其他证券质押，按一定质押率进行融资。

沪深交易所2013年发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》规定后，原本冷门的股票质押业务增长迅速，融资规模在2016年8月首次超过1万亿元，并在2016年年底超过1.28万亿元，全年增长81.18%。

整体质押股票规模占A股总市值的比例也有相当可观。根据国泰君安非银金融行业分析师刘欣琦团队此前发布的研报，截至2017年5月24日时，A股股票质押参考市值总计4.29万亿元，占5月24日A股总市值的7.64％。

规模迅速扩大的背景下，2017年以来频频拉响的上市公司大股东“爆仓”警报颇为引人关注。

7月24日晚间，洲际油气（600759.SH）发布公告，控股股东广西正和质押给长江证券的8680万股公司股票（占总股本的3.83%），因触及平仓线被资金提供方平安银行强制平仓，质押股票将在6个月内被减持。

这也成为2017年年内首家控股股东因股权质押爆仓而被强平的上市公司。首此消息影响，上市公司第二日的股价下跌超过7%。

除了这家真“爆仓”的，因2017年上半年行情震荡，还有包括欢瑞世纪（000892）、银河生物（000806）、科林环保（002499）等数十家上市公司发布控股股东质押股票触及平仓线的警示公告。其中不少上市公司还直接停牌，以便给控股股东补充质押。

从发布的股票质押新规来看，监管层已经注意到个中风险。除了防风险方面的修订，新规修订内容还包括明确资金融入方不得为金融机构或其发行的产品等内容。

值得注意的是，此次新规将按照“新老划断”原则，上述修订内容仅适用于新增合约，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。此外，本次征求意见的截止时间为2017年9月22日，正式规定将在交易所充分听取各方意见，并经中国证监会批准规则后发布实施。■