澳股 | 大幅削减未来股息，“派息大户”Telstra辉煌不再？

作为澳大利亚最大的电讯公司，澳洲电信Telstra（ASX：TLS）本日公布2017财年全年财报，公司全年运营利润下跌32.7%至39亿澳元，主要由于2016财年时Telstra出售所持有的中国在线汽车网站Autohome的股份，获得了18亿澳元的一次性非持续性利润，所以2017财年在没有一次性收入下利润出现大幅下跌。但今日该公司股价还是出现了暴跌，主要因为Telstra作为昔日的“派发股息大户”，将在2018财年开始变更股息策略，下调派息率。截至今日收盘，该公司股价下跌10.62%至3.87澳元每股。

具体来看，Telstra 除去财务收益的集团收入上涨了4.3%至282.05亿澳元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）上涨2%至106.79亿澳元，但运营利润下跌了33.8%至38.74亿澳元；主要因为2017财年Telstra并没有来自非持续性项目的利润。排除非持续性项目后，Telstra 2017财年的利润录得上涨1.1%至38.74亿澳元，虽然略高于分析师预期的38.2亿澳元，但是仍可以看出增幅极为疲软。

从各部门的收入来看，除了网络应用与服务（Network Applications and Services ，NAS）部门的收入出现大幅增长外，其他部门收入皆出现小幅下跌。虽然收入下跌的情况也在市场预期之内，但确实反映出了竞争的激烈以及更加困难的行业环境。而网络应用与服务部门的收入上涨，主要来自于NBN（国家宽带网络）的商业活动升级，以及专业服务和硬件销售的扩大。

Telstra 指出，公司在市场上目前NBN的连接数量已经从676,000扩大至了1,176,000，占总市场份额的52%。Telstra也仍处于后NBN时代的转型期。

澳洲政府的NBN计划最终将会实现全澳网络基本全都转移至NBN宽带。NBN公司之前也向Telstra购买过基建资产，并且一直在向Telstra支付包括基建租金等相关的费用。但是Telstra发现NBN在利润上带来的负面影响比想象中还要大。

他表示，这也是为什么Telstra要在未来3年额外投资高达30亿澳元，来进一步转变战略定位，以在2021年前在EBITDA上实现超过5亿澳元的额外经济收益。

Telstra 本次将派发完全税务减免的末期股息每股15.5分，使得全年总股息达到31分每股。公司表示加上15亿澳元的股票回购，Telstra在2017财年总共回馈给了股东52亿澳元。

但首席执行官Andy Penn指出，2018财年公司将会采用新的股息政策，将普通股息从之前几乎为利润的100%的派息率，下调至基础利润的70%-90%；与国际同行和本地大型公司尽量保持一致。他表示调整股息政策是为了给股东一致连续的收益下，平衡长期可持续回报和公司的战略发展方向。

他指出，除了普通股息外，Telstra打算通过发行完全税务减免的特殊股息， 将75%的NBN（国家宽带网络）项目一次性净收益回馈给股东。公司认为这一做法是合适的，因为一次性收入类似于资产出售所获得的收益，将之回馈给股东也符合市场反馈和期望。

Telstra预计2018财年的全年收入将在283亿至302亿澳元之间，EBITDA在107亿至112亿澳元之间。这一范围的下限其实与17财年的财报数据没有区别，侧面反映了公司对未来一年业绩增长的信心并不是很强。此外预期中，EBITDA中有20-25亿澳元预计将来自于减去NBN连接净成本后的一次性NBN最终协议净收益。资本支出预计在44-48亿澳元之间，自由现金流将达到44-49亿澳元。